4月以来，受中美关税相关事件频繁变化的影响，股债市场都出现了剧烈波动。在此期间，部分债券基金穿越波动，取得了良好回报。总体上，混合债基今年的表现要由于纯债基，年初以来最多已取得了超过13%的回报。债基一季报的展望显示，机构对二季度股债市场均维持乐观。

具体来看，纯债基金中格林泓旭利率债、汇泉安阳纯债C、东吴添瑞三个月定开A/C回报居前，格林泓旭利率债4月以来净值增长4.62%。混合债基中，中欧可转债E、嘉实稳怡、华泰保兴尊利A/C等回报居前，中欧可转债E的净值4月以来增长4.62%。

图：4月以来回报居前的债基

（资料来源：Wind数据）

一季报显示，格林泓旭利率债重仓了超长期特别国债，东吴添瑞三个月定开A/C也重仓了超长期国债。从5月的净值走势来看，近期30年国债收益率的波动对这几只债基的净值影响不大。

图：格林泓旭利率债一季报重仓券

（资料来源：公告）

汇泉安阳纯债的基金经理小组在一季报中指出，二季度预计受到美国关税冲击及国内政策应对影响，债市波动继续抬升。资金面边际转松，债券供给量仍然较大，关注央行资金投放的配合节奏。目前内生增长动能持续性仍然偏弱，市场将出现一定交易性机会。组合将以中短端配置为主，提升长端交易能力。

混合债基方面，尽管4月以来相比纯债基的优势并不明显，但由于一季度债市调整、权益市场上涨，今年混合债基的表现整体优于纯债基。除上述提到的混合债基外，华商丰利定开增强A/C今年以来的回报超过13%，位于所有债基之首。

一季报显示，华商丰利定开增强重仓了短期国债以及本钢转债、重银转债两只大市值转债和崇达转2、景23转债两只电子行业转债。其权益仓位有16.62%，配置了多只电子行业的股票。

图：华商丰利定开增强一季报重仓券

（资料来源：公告）

华商丰利定开增强基金经理厉骞表示，春节后市场情绪开启反转，假期期间 DeepSeek 与哪吒电影票房等亮眼表现带动风险偏好抬升。基金债券资产配置主要以中短久期的债券为主，投资信用评级以AAA为主，严格控制信用风险，并适时参与利率债、可转债及权益资产来增厚基金收益。

华泰保兴尊利一季度则重仓了银行转债。基金经理张挺表示，可转债保持绝对收益增强思路，继续投资银行转债为代表的低估值品种，并少量分散参与电子、有色等行业平衡型转债。权益仓位保持稳定，行业配置上以业绩韧性较强，股息率较高的银行为主。

信达证券固收首席李一爽统计债基一季报的研报指出，机构对二季度股债均维持乐观。纯债绩优基金普遍强调基本面环境仍对债市友好，增量政策有望加速落地，部分绩优基金预计二季度整体维持震荡偏强走势。而尽管短期内面临业绩期的扰动，但含权绩优债基在季报中对市场中长期前景仍持积极看法。转债市场则由于供给增量仍然较少，能够对估值形成一定支撑。