导语

①今年前十月全球动力电池装车超去年全年，中企市占率再度回升；

②中国有色金属工业协会锂业分会：“十四五”期间 预计世界锂产量与消费量每年增速约30%。

重要事件

12月6日，中国有色金属工业协会锂业分会副会长张江峰表示，“十四五”期间，中国及全球对于锂的需求将大幅度增长，预计世界锂的产量与消费量每年的增速约30%。后续，建议建立以内循环为主的锂产业链供应体系。同时，加强国际锂产业市场分析和预测，研究提出应对举措，化解重大风险。

全球咨询机构SNE research12月6日发布的最新数据，2023年1—10月，全球注册的电动汽车(EV、PHEV、HEV)电池装车量仍然达到了约552.2GWH，比去年同期增长44.0%，超越去年全年。

2022年，全球动力电池装车为517.9GWH。跟1—9月的前十名榜单相比，入围企业并未发生变化——中国企业六家：宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达。韩国企业三家：LG新能源，SK On，以及三星SDI。日本企业为松下一家。

行业透视

国内：碳酸锂期货价格一度跌破9万/吨

碳酸锂，是制作锂电池的关键原材料，而锂电池是新能源汽车的“心脏”，占据了新能源汽车近半成本。因此，碳酸锂也被称为“白色石油”，随着新能源汽车的热销而供不应求，从2021年初到2022年末曾一度暴涨约9倍，从5万元/吨左右涨到超50万元/吨。

近期，碳酸锂价格出现了期货、现货“双杀”的态势。

12月6日，碳酸锂期货主力合约价格一度跌破9万元/吨，收盘下跌2.27%至9.245万元/吨，收盘价持续创下该期货7月上市以来的新低。

（来源：通达信）

行情到了极致，碳酸锂期货主力合约开始了反转，12月7日，8日连续两日涨停，给予空头致命一击。

广期所表示，碳酸锂期货受诸多不确定因素影响，品种成交量持续放大，市场热度较高。

为抑制市场交易过热，引导投资者理性参与，保障市场运行平稳，广期所已积极研究并出台了包括实施交易限额、调整平今仓手续费标准等在内的针对性措施。

基本面来看，下半年国内外锂矿资源物流运输便捷，叠加其他原料供应充足，碳酸锂持续高库存是压制价格的主要原因。

同时，在需求淡季、空头一致性打压等因素下，碳酸锂价格处在加速失衡状态。

除了基本面利空外，机构调仓也印证空头氛围明显高于多头。

12月5日，广期所官网盘后持仓显示，在主力合约2401前二十主力席位中，空头持仓稳居10万手上方，较前一交易日仍呈现增仓状态，而多空持仓不足9万手。

而从机构席位来看，永安期货、东吴期货和中辉期货等机构席位仍是空头主要增仓主力，而在多头方面，中信期货、国泰君安和东方财富等机构席位仍是主要力量。

碳酸锂期货自从7月21日上市以来，就处于持续下跌状态，仅在10月上旬有过一波明显的反弹行情。

而11月中旬以来，碳酸锂期货开始加速下跌，近几天这种态势更为突出——12月4日，碳酸锂期货全线跌停，所有合约均跌破10万元大关；12月5日，碳酸锂期货再度全线跌停。12月6日上午，碳酸锂期货主力合约一度跌超8%，但跌幅随后收窄。

兴证期货表示，目前碳酸锂主要是面向3个月以后新能源汽车厂家在春节期间的备货，这个时段刚好是下游厂商一年中生产较淡的时候。

11月下旬以及12月动力电池和储能电池订单增幅有限，正极材料厂出现亏损，并且考虑到采购原材料有跌价的风险，目前主要以长协单为主，配合单点补库，因此碳酸锂需求偏弱。

而在供给端，据SMM统计，2023年我国碳酸锂产能新增加35万吨至95.78万吨。近5年我国碳酸锂产量年复合增长率超30%，2023年1月-10月中国碳酸锂产量同比增长33%。

业内人士表示，碳酸锂在需求方面的增速已跟不上供给增长的速度，价格下滑在意料之中。

（来源：华福证券）

好消息是，我国动力电池装机容量不断提升，10月中国动力电池装车量为39.2GWh，环比+8%。

随着新能源汽车销量渗透率不断提升，未来对碳酸锂的需求有望持续增加，碳酸锂价格有望止跌企稳。

国际：澳矿Q3产量环比提高，非洲和美洲项目继续产能爬坡。

2023年第三季度澳洲有6个在产项目，SC6精矿产量为81.7万吨，同环比+27.3%/+5.5%。

非洲合计投放新产能超过14万吨LC，并于Q3开始发运回国，考虑到运输和生产周期约3个月左右，预计将在Q4形成有效供给。

美洲地区巴西Sigma和加拿大NAL分别于上半年投产合计超过6万吨LC产能，欧洲和部分北美规划和在建项目因环保和审批等问题开发风险大，进度不及预期可能性强。

Q3矿价环比降幅扩大，但锂盐厂仍然面临亏损风险。2023年锂价从高位回落后，冶炼企业因成本压力始终面临倒挂风险，因此Q3大部分澳洲锂精矿价格经过积极谈判后下调28%-39%，降幅较上季度的20%-30%扩大。

综合以上，在碳酸锂期货价格不断新低的情况下，部分锂矿股已具备投资价值。

碳酸锂、硅料跌到目前这个阶段，由于已经跌破一些企业的成本线，高成本产能将逐步退出。

太平洋证券表示，总体判断，价格下降最快的一波可能过去了，对应着季度业绩最差（单季度业绩下降最多）的时候可能将要过去，这就预示着，底部的极端布局点即将到来。

对于锂矿股的投资机会，国联证券表示，新能源汽车渗透率的提升与储能锂电池装机量的增长是锂资源需求的主要驱动力，从勘探、开发到投产需要7-10年，锂资源仍为新能源汽车与储能产业链的核心战略资产。

当前锂价持续磨底，锂板块估值处历史底部区间。锂资源自给率高，成本端具备优势的公司投资性价比凸显。

投资策略

华福证券认为，短期看，2023Q3澳矿产量提升但销量因价格倒挂环比下降，Q4若计价公式顺利改变则澳矿或将恢复供给，美非在产锂矿基本于H1投产Q3发运Q4形成有效供给，海外增量将弥补国内部分地区减量，需求端淡季将至，未来三个月需求环比或将下降，碳酸锂库存仍充裕，锂价压力仍存。

中期看，未来两年供大于需导致价格下行，但锂成本曲线整体上移，最新价格中枢高于历史价格中枢，锂价相较历史价格仍可处于高位。

长期看，需求仍然有望保持高增长，资源端勘探以及开发进展相对较慢，锂矿仍是电动车产业链的最优战略资产，具备投资价值。

相关个股：盐湖股份、藏格矿业、天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料。

个股精选

永兴材料

Q3锂盐业务仍然保持超强盈利能力；2023年前三季度公司实现碳酸锂销量2.0万吨，同比+45.6%；Q2销量0.72万吨，同环比+12.8%/+5.6%；900万吨采矿证办理和300万吨新选矿产能稳步推进。

中矿资源

2023年前三季度，公司实现营业收入50.05亿元，同比下降8.81%，实现归母净利润20.70亿元，同比增加0.92%，实现扣非归母净利润20.25亿元，同比增加 1.32%。Bikita锂矿Bikita锂矿持续不断运抵国内锂盐工厂，标志着公司正式进入锂矿全面自给时代。