包括摩根大通和摩根士丹利在内的顶尖大行贵金属交易员，刚刚在第一季度取得了五年来的最佳业绩，这要部分得益于引发大量金条涌入美国的套利机会。

据Crisil Coalition Greenwich汇编的数据显示，十二家行业内主要银行在2025年第一季度合计从贵金属业务中获得了5亿美元收入，这是10年来第二高的数字。该市场情报公司表示，这一数字大约是过去十年平均季度收益的两倍。

部分意外之财来源于一季度美国市场黄金的高溢价，因人们一度担忧贵金属将面临美国关税，而导致贸易商将大量黄金和白银提前抢运至美国。

此前曾介绍过，第一季度，纽约商品交易所(Comex)的黄金和白银期货价格，曾一度飙升至了远高于国际基准的伦敦金的水平，这意味着交易员可以在伦敦、瑞士或中国香港等贸易中心购买金条，然后运到美国，在关税生效前获利。

这甚至一度导致英国央行的金库提取出现了长达数周的排队现象，负责监管伦敦黄金市场的官员接到了来自许多银行家和贸易商的焦急电话，要求简化流程。

2020年便曾出现过类似情况，当时新冠疫情导致商业航班停飞，为能找到某种方法将金条运往纽约的银行创造了持续的套利机会。

据交易所的数据显示，摩根士丹利在结算其自营Comex头寸时交付的黄金数量超过了其他任何银行，共交付了67吨黄金。按当前市价计算，这批贵金属价值约为70亿美元。

此外，摩根大通作为贵金属的主要贸易商，也曾一度交割了价值40多亿美元的黄金来结算2月份的黄金期货合约，这是Comex历史上单日交割通知规模最大的一次。随着黄金被排除在特朗普的对等关税计划之外，相关套利交易直到四月份才戛然而止。

不少从事金银交易的银行——尤其是摩根大通，历来善于从跨大西洋的价格错位中获利。五年前，前所未有的套利机会便曾帮助小摩的金属交易部门在2020年创下了10亿美元的创纪录收入。

Coalition公司固定收益、外汇和大宗商品（FICC）主管Angad Chhatwal表示，特朗普关税计划所引发的波动也为这12家大银行带来了收入。近年来，在黄金价格惊人飙升——自2022年底以来已翻倍的背景下，伦敦市场的交易量也在增长。