一、指数一周回顾（4.19-4.23）

上周市场大幅反弹，上证在周一反弹后维持了4天的震荡走势，而创业板却走出了趋势性上涨，板块来说，“喝酒吃药”回归。上周，上证指数累计涨1.39%；深证成指涨4.6%；创业板指大涨7.59%，创3个月最大单周升幅。

观察上周大消费行业表现，市场重新回到喝酒吃药行情，九大食品饮料板块中，医药生物和食品饮料领涨。为什么市场又重回“喝酒吃药”行情？我们认为分析主要有两点，当前市场题材的持续性不够，容易出现急刹车，风险较大，资金难以抱团；二是前期抱团股的基本面本就是优中之选，在一季报的催化下，让市场的关注点重回业绩，加上前一波的抱团股齐杀，使得大白马的配置性价比提升。除以上两大核心板块之外，消费整体表现可圈可点，受到五一旅游数据提振，休闲服务板块仍然保持强势；而随着地产后周期的带动，家电一季度数据保持强筋，家用电器板块同样表现优秀；上周仅商贸零售和纺织服装板块收跌。

从大消费指数来看，指数维持震荡抬升节奏，周线来看，表现良好，但仍受到MA110的压制，技术上看，均线缠绕纠结，结后大盘横盘震荡的走势，我们认为短期来大消费指数仍将保持分化的态势，核心抱团股集体杀跌结束之后，分化会使得是的指数在这一线稳住；而机会将体现在结构性上，即有成长，并且业绩得到验证的二线龙头；而业绩验证的窗口正是年报和一季报。近期市场对于一季报的反应是—公布前涨，公布后跌，投资者纷纷表示很迷惑。但我们认为，有业绩验证的公司，公布后的下跌反而是低位进场的机会，尤其对于消费个股来说，更加具备抗周期的成长性和长期投资价值。从上周具体消费指数个股分布来看更加明显，涨幅前五的个股中，医药生物占据四席，且周度涨幅均大于10%；而跌幅前五的个股行业分布较为分散。上周九方消费龙头指数报收2974，上周涨幅4.73%，上周振幅6.05%。

二、更健康、更环保，植物肉行业成长空间广阔

近几年来，植物肉逐渐进入国人的视野，尽管从目前的调研数据显示，居民对于植物肉铺面反应口感如动物肉，但是行业仍然不断发展，不断改进。此外，从行业来看，根据前瞻产业研究院的报告，2019年全球植物性肉的市场规模约为121亿美元，预计每年将以15.0%的复合增长率增长，到2025年有望达到280亿美元，成长空间极大。因此，行业处于高速成长期、产品处于快速迭代升级期，未来产业链上的公司值得重点关注。

植物肉属于人造肉中的一个子分类，近几年，人造肉这一词很火，比如清洁肉、合成肉、实验室培植肉等等都是人造肉的代言词，据国外媒体调查，在美英两国，有29%的人愿意为人造肉买单，而在美国，整整有40%，但是这其中，大部分是素食主义者，肉食主义者只占28%。益普索Ipsos发布的《2020年人造肉趋势洞察》报告显示，植物肉消费者主要为有吃素、减脂、健身需求的人群。

具体来看，人造肉主要分为两种—植物肉和细胞肉。植物肉以植物蛋白、氨基酸等为基础，添加酵母发酵合成植物性血红蛋白产品，目前已经可以做到较大规模商业化生产。而细胞肉是从动物中提取出全能干细胞或者肌细胞，在营养液中培养，进行细胞增殖生长，形成组织类物质。其实细胞肉是在无菌环境中培养的，比动物身上的肉干净许多，营养价值也是更高。但是目前细胞肉由于技术难度和培养成本都比较高，因此目前难以规模化生产。

对比动物肉来说，植物肉主要有以下几个优点：

1、更健康，艾媒咨询报告显示，普通肉类中含有的激素等，会导致癌症、心脏病等患病风险大幅。而在当前我国健康意识不断提升下，约有39%的中国消费者选择减少肉类的摄入，而以植物蛋白为主的植物肉则零胆固醇、零激素、零反式脂肪酸、零抗生素，对人的健康没有副作用，成为改善饮食结构的新选择。

2、更环保：传统畜牧业是两大强温室气体（甲烷和一氧化二氮）的最大来源，超过了所有汽车、卡车、飞机、火车和船舶的总和，直接影响着全球气候变暖。但根据Beyond Meat招股书显示，植物肉的生产较普通食用肉的生产可减少90%的温室气体排放，减少99%的水资源，减少93%的土地和46%的能源。

根据前瞻产业研究院数据，2019年全球植物肉的市场规模约为121亿美元，预计每年将以15%的复合增长率增长，到2025年将有望达到280亿美元。从美国的植物肉发展历史来看，2019年根据The Good Food Institute数据，美国植物肉市场保持18%的高增速，销售额达9.39亿美元。

目前，植物肉的主要市场是素食主义者和健身减肥人群。2019年，中国偏素食主义者约占总人口比例的4%，且处于持续上升阶段，依据 FoodPlus 对植物肉的想象空间来看，从素食等小众饮食趋势驱动，到发展成面向大众肉类、甚至蛋白质消费市场的一种新的选择，是当下植物肉主要的发展想象空间。2019年中国植物肉规模约70亿元，14-19年复合增速约14%。智研咨询报告显示，2019年中国人造食品规模约为310 亿元，2014-2019年复合增速近26%，其中2019年植物肉规模 70 亿元，同比增长14%，未来增速有望逐步提升。

综上所述，我们认为从行业增速和行业规模来看，植物肉仍然处于成长初期，未来市场发展潜力大，增速有望长期保持高增长。随着植物肉产品的不断迭代更新，将逐渐趋近于真肉口感，在色香味上大幅度还原真肉的体验，未来随着人们健康意识上升，渗透率和行业增长都将有较大的潜力。

2019 年以来，各大企业纷纷布局植物肉市场，植物肉产品已经逐渐开始进入中国主流餐饮及零售渠道：珍肉、金字火腿、百草味等均推出植物肉零售端产品。从行业受益龙头来看，双塔食品的食用蛋白为公司第一大业务，豌豆蛋白是植物肉的主要原料之一，目前公司豌豆蛋白产能占全球豌豆蛋白总产能超30%，为行业内的龙头企业；而从下游消费端来看，金字火腿通过与美国杜邦全资子公司丹尼斯克合作，拥有较为显著的技术、设备优势，目前已推出以大豆蛋白等植物蛋白为原材料的新型植物肉，提前布局卡位市场。未来均有较好的成长性。

三、产 业 要 闻

农林牧渔

食品饮料

社会服务

生物医药

汽车

参考资料：

20210119_开源证券-火腿龙头再起航，向中式肉制品迈进；

20210210_申银万国-豌豆蛋白供应领导者，下游拓展空间大；

2021426-华创证券-3月猪料产量同增68.3%，一季报陆续出炉逐步验证动保板块高增逻辑

20210426-中泰证券-食品饮料：基数效应下的冷思考