欧元在全球外汇期权市场中的角色正日益扩大。由于美国政策难以预测及全球贸易战带来的风险，交易员们正试图规避美元。

根据美国存管信托和清算公司(DTCC)的数据，今年前五个月与美元兑主要货币挂钩的合约中，约有15%至30%已转向欧元，而2024年最后五个月的情况则截然不同。此外，有迹象表明，欧元正被用作避险货币(传统上由美元扮演这一角色)，并用于押注市场大幅波动。

尽管在每日7.5万亿美元的外汇市场中，涉及美元的交易仍占主导地位，但这可能是美元作为全球储备货币面临更大竞争的早期迹象。在美元经历多年来最大跌幅后，交易员正避开美元，而欧洲共同货币似乎成为主要受益者，因为该地区市场正受益于政府数千亿欧元的刺激支出。

法国巴黎银行期权策略师奥利弗·布伦南表示：“如果我们正进入一个欧洲资金流动更重要的环境，那么欧元货币对可能会成为驱动一切的关键。”

欧元期权交易量攀升

今年以来，欧元兑美元已上涨11%，突破1.16美元，创下2021年以来的最高水平。与此同时，美元兑所有主要货币均下跌，一项衡量美元表现的指标下滑逾7%，跌至2022年以来的最低水平。这削弱了市场对美元资产的信任。

美元的跌势可能尚未结束。对冲基金巨头保罗·都铎·琼斯刚刚预测，美元在未来一年可能再跌10%。衡量期权市场情绪的风险逆转指标显示，美元兑日元的看跌情绪日益加剧，而欧元兑日元的看跌情绪则有所减弱——布伦南认为，这对欧元而言是一个“非常重要的信号”。

随着市场对美元的稳定性产生质疑，欧元兑日元的隐含波动率相对于美元兑日元的波动率，已降至近四年来的最低水平。

布伦南表示：“市场认为，在负面市场冲击下，美元兑日元的波动性将大于欧元兑日元，这与过去市场对这些事件的反应相反。如果市场这样认为，那就意味着欧元比美元更具避险属性。”

Macro Hive外汇策略师本·福特表示，期权成本也是一个驱动因素。尽管隐含波动率在4月市场动荡后普遍回落，但美元兑日元的三个月隐含波动率仍接近11%，而欧元兑日元则低于9%。

福特称：“市场正在寻找更便宜的方式来表达其观点，尤其是考虑到市场可能更看好欧元的表现。”

在涉及对冲或押注日元大幅波动时，交易员似乎也更青睐欧元而非美元。这一点在所谓的“10-delta飞翼价差”(衡量市场对大幅波动需求的指标)中尤为明显——自4月以来，欧元兑日元与美元兑日元之间的价差持续扩大。

当然，美元此前也曾多次被唱衰。就在今年初，欧元还徘徊在与美元平价附近，许多投资者确信欧元汇率将跌破美元。

然而，特朗普4月宣布的关税政策导致投资者抛售美元资产。彭博智库全球衍生品策略主管坦维尔·桑杜表示，尽管美股此后有所反弹，但美元的风险溢价仍处于高位，要逆转这一趋势，可能需要美国经济重新展现其“例外主义”。

与此同时，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德呼吁政策制定者抓住时机，提升欧元的全球地位。

法国巴黎银行的布伦南表示：“存在推力和拉力——拉力在于欧洲可能有更多安全资产可供购买，且市场对欧洲的增长预期更高;而推力则来自关税不确定性、美国例外主义面临的风险，以及宏观经济形势的变化。”