2024年度策略|机械：逆流而上，以微光见繁星

展望2024年，在2023年需求筑底后，2024年基建地产有望弱复苏，叠加制造业进入微幅补库周期，预计整体宏观环境边际改善方向明确。因此，工程机械、通用自动化和工业气体等领域有望迎来修复。但考虑到宏观环境复苏的节奏仍有不确定性，需求不敏感类资产、新技术及景气度新变化的细分板块仍有较高配置价值。

核心观点

一、需求回顾

面临宏观基础不牢固的外部环境，2023年机械行业整体呈现内弱外强的特征。内需方面，由于地产及基建投资放缓，叠加制造业下游需求疲软，下游投资积极性不强。专用设备领域新能源行业供需关系走弱，设备企业订单预期向下修正。外需方面，工业资本品外需表现亮眼，而消费品需求表现则疲软。

二、2024年展望

在2023年需求筑底后，2024年基建地产有望弱复苏，叠加制造业进入微幅补库周期，预计明年整体宏观环境边际改善方向明确。因此，工程机械、通用自动化和工业气体等领域有望迎来修复。但考虑到宏观环境复苏的节奏仍有不确定性，需求不敏感类资产、新技术及景气度新变化的细分板块仍有较高配置价值。

三、选股思路

需求复苏的方向确定——重点布局处于底部的通用自动化，工程机械等领域。需求复苏节奏不确定——重点布局经济需求状态不敏感的领域。包括周期向上的资产（如船舶海工矿机），面向未来的资产（如人形机器人产业链），短周期景气度相对变化的板块（如3C产业链，半导体设备，天然气重卡产业链等）。

风险提示

基建和地产投资需求减弱；国内和海外宏观经济变化导致机械产品需求大幅波动的风险；细分领域竞争加剧的风险；盈利能力下降的风险；企业创新业务和外延发展具有不确定性。