1.公司的前驱体业务受益于海外高盈利，特别是与海外大客户POSCO的合作，近两年维持高速量增，海外营收和毛利率均高于国内。

2.碳材料业务进入利润率回升周期，公司通过精细化经营和产品迭代，以及稳定的核心供应商地位，稳步推进产能建设，已形成三大导电剂生产基地。

3.公司在战略资源业务方面积极布局，已在刚果（金）和印尼部署资源开发基地，铜钴产能进入释放周期，预计到2025年刚果（金）基地的阴极铜总产能将达到7-7.5万吨。

基本情况：从单一陶瓷业务转型为碳材料+锂电材料+陶瓷材料+战略资源多业务平台型公司。

公司以陶瓷材料起家，逐步转型为锂电材料和碳材料产业链的新材料研发生产一体化平台。公司创立于2007年，于2014年在深交所上市。公司主要业务有陶瓷材料、锂电材料、碳材料和战略资源四个版块。

截至2024年8月，公司实控人为荣继华，持股21.21%，股权结构稳定。

公司24H1经营业绩扭亏为盈，主要原因是铜钴和减值拖累减少。24H1公司实现营业收入41.35亿元，同比增长23.9%；归母净利润1.1亿元，同比增长346%。公司24H1毛利率17.29%，YOY+4.2pct，净利率为3.47%，实现扭亏。24H1公司铜钴等战略资源毛利占比达57%，成为公司业绩增量的主要贡献。

前驱体受益海外高盈利，碳材料进入利润回升期，铜产能继续释放

前驱体大客户系海外POSCO，高盈利的同时近两年维持高速量增。公司国内稳定优质客户，海外率先进入POSCO等国际知名客户供应链，以提升海外市占率。2023公司海外营收为43.15亿元，毛利率达20.69%，均高于国内。2024H1公司三元前驱体出口超过1.8万吨，同比增长137%。

2022年：道氏技术通过旗下子公司香港佳纳、广东佳纳与韩国浦项化学签订了高镍NCM前驱体购买合同，总金额达59亿元人民币。此外，据公司24年半年报披露，公司与POSCOCHEMICALCO.,LTD签订高镍NCM前驱体《购买合同》，合同期限为三年（自2023年1月1日至2025年12月31日）。

2022年6月：道氏与印尼华迪集团签署《合作投资框架协议》，约定双方将在印度尼西亚共同投资设立合资公司，建设年产2万吨高冰镍项目，项目总投资不超过10亿元。

2023年6月：道氏与韩国KHEnergyCo.,Ltd.签署了战略合作协议，双方将共同设立合资公司，布局韩国的新能源电池业务，这一合作旨在进入三元前驱体市场，并推动三元废旧锂电池的回收与循环利用业。

碳材料进入利润率回升周期，后续看新客户/新产品放量。24H1公司碳材料营收为3.3亿元，同增12%；毛利率为16.86%，同增5.5pct，将通过精细化经营和持续产品迭代继续推动利润率回升。

同时公司稳定客户核心供应商地位，稳步推进产能建设，已形成“青岛+江门（古井和恩平）+龙南”三大导电剂生产基地，共6.5万吨浆料产能。

公司继续稳固行业头部客户的核心供应商的地位，保持市场竞争优势。公司主要客户有比亚迪、宁德时代、中创新航、珠海冠宇、孚能科技、南都电源、瑞浦兰钧、力神电池等公司。2023年，公司导电剂市场份额位居行业前列。同时，公司积极扩展海外客户，进一步扩大全球市场份额。

公司稳步推进产能建设，已形成“青岛+江门（古井和恩平）+龙南”三大导电剂生产基地，共6.5万吨浆料产能。其中，青岛基地年产2万吨导电浆料，江门基地扩产后年产4.5万吨导电浆料。2023产量4.2万吨，同增73.5%；24H1产量1.9万吨。

公司积极布局战略资源业务，铜钴产能已进入释放周期。公司在刚果（金）部署了钴和铜资源开发基地，并在印尼建设了镍资源开发基地。截至2023年，公司刚果（金）基地已形成年产3.8万吨阴极铜和0.3万吨钴中间品金属量的总产能。

目前，MMT和MJM正在进行技改扩产，到2024年，MJM的阴极铜年产能将提升至1.5万吨，MMT的年产能将达到4.5-5万吨，刚果（金）基地总产能预计将达到6-6.5万吨。到2025年，MMT年产能有望进一步提升至5.5-6万吨，届时刚果（金）基地的阴极铜总产能将达7-7.5万吨。

参考资料：

20241022-天风证券-道氏技术：战略资源业务高增中，锂电业务有望迎拐点

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