东吴证券发布研报称，全球卫星发射浪潮带动太空光伏步入GW级需求阶段，因传统砷化镓电池难以满足大规模部署，具备轻量化、低成本优势的硅基HJT成为当前最优方案。同时，美国等海外光伏市场增长强劲，中国设备商凭借高市占率有望进一步受益于出海进程。建议关注HJT整线设备、单晶炉、串焊机、切片设备等环节龙头。

东吴证券主要观点如下：

全球卫星发射数量指数级增长，硅基HJT是最优太空光伏方案

全球卫星发射数量呈指数级增长，中国无线电创新院向国际电信联盟申请20万颗低轨轨道权限，SpaceX加速4.2万颗星链系统建设，GW级别太空光伏需求放量。原有三节砷化镓电池由于产能、成本、原材料等问题无法满足GW级别部署，硅基HJT因其柔性减重、成本低、不受原材料限制等特性成为短期最优替代方案，远期转向钙钛矿-HJT叠层电池。

海外地面光伏市场需求同样旺盛，设备商出海有望加速

美国光伏市场客户需求旺盛，根据Mordor Intelligence 2025年初预测数据，美国光伏装机量预计在2024-2029年间的复合年增长率将超过20%，2025年装机量有望超60GW。中国光伏设备在全球市场中占据主导地位。2024年中国在硅料、硅片、电池和组件的产能占全球比重超过80%。在设备方面，2024年，晶盛机电的单晶炉市场占有率在70%-80%，高测股份的切片机市场占有率超过50%，迈为股份的HJT整线设备市场占有率在70%-80%，奥特维的串焊机市场占有率也达到70%。

投资建议：看好硅基&钙钛矿电池技术在太空应用场景放量，重点推荐HJT整线设备龙头【迈为股份】、低氧单晶炉龙头【晶盛机电】、0BB串焊机龙头【奥特维】、切片设备龙头【高测股份】等，建议关注整线设备商【捷佳伟创】、钙钛矿设备商【京山轻机】。

风险提示：太空光伏产业化进展不及预期、各厂商技术研发不及预期等风险。