摘要

瑞鹄模具公司前身为安徽福臻技研，主要从事汽车工业装备业务。2009年至2021年间，公司先后创立安徽成飞集成瑞鹄模具、大连嘉翔科技、芜湖瑞鹄模具科技、芜湖瑞鹄浩博模具、武汉瑞鲸智能科技，随着装备业务的不断拓展，公司成为汽车白车身制造工艺规划设计、车身冲压模具及焊装自动化产线和智能物流等制造装备开发和制造等业务的一站式供应商。公司产品矩阵丰富，绑定大客户。奇瑞是公司最大客户，公司是奇瑞汽车底盘，冲压磨具，车身结构等的最大供应商。

瑞鹄模具公司前身为安徽福臻技研，主要从事汽车工业装备业务。2009年至2021年间，公司先后创立安徽成飞集成瑞鹄模具、大连嘉翔科技、芜湖瑞鹄模具科技、芜湖瑞鹄浩博模具、武汉瑞鲸智能科技，随着装备业务的不断拓展，公司成为汽车白车身制造工艺规划设计、车身冲压模具及焊装自动化产线和智能物流等制造装备开发和制造等业务的一站式供应商。2022年，公司顺应汽车轻量化趋势，成立芜湖瑞鹄汽车轻量化技术有限公司，拓展铝合金一体化压铸、铝合金精密成形等业务，开启业务新篇章。2023年，为进一步推动公司业务拓展及产业链延伸，公司与奇瑞科技之全资子公司达奥（芜湖）汽车制品共同投资设立芜湖瑞鹄汽车底盘科技有限公司，将轻量化车身零部件领域进一步拓展至轻量化底盘零部件领域，构建轻量化“车身+底盘”零部件的协同效应，开辟第二增长曲线。瑞鹄模具为汽车模具龙头企业，经过二十年的技术积累和持续创新，公司已成为汽车装备制造行业内最具竞争力的企业之一。

瑞鹄模具发展历程

公司产品矩阵丰富，绑定大客户。奇瑞是公司最大客户，公司是奇瑞汽车底盘，冲压磨具，车身结构等的最大供应商。公司业务分为两大核心板块，汽车制造装备业务和汽车轻量化零部件业务，其中，汽车制造零部件业务主要包括车身覆盖件冲压模具、车设结构件模具、检具和焊装自动化生产线。汽车轻量化零部件是公司正在打造的第二增长曲线，以轻量化底盘、动力系统和车身结构件为主。客户方面，奇瑞为公司第一大客户，2023年奇瑞销售额占比达到29.38%，高于第二大客户12.11%的占比。2024年，奇瑞汽车为瑞鹄模具贡献销售额为11.79亿元，占公司年度销售总额比例近50%。2024年前五名客户销售额占瑞鹄模具年度销售总额68.25%，其中第一大客户及其关联方（奇瑞）营收占比55.24%。

绑定奇瑞大客户

为何公司可以绑定奇瑞？

首先奇瑞是公司的第二大股东，其次是瑞鹄模具的高管大都来自于奇瑞。公司董事长、总经理柴震先生系技术出身，曾在一汽及奇瑞担任工程师等职位，从事汽车行业超过30年；公司董事、常务副总经理、财务总监吴春生先生，副总经理苏长生先生等部分高管也有奇瑞汽车等主机厂的工作背景，便于客户拓展。公司管理层大多孵化于奇瑞，董事戚士龙、吴春生、庞先伟等均有奇瑞汽车的任职经历，担任生产、财务等核心岗位的管理职务，便于公司和奇瑞开展战略协同，进而拓展客户资源。

公司股东结构

公司高管履历

国内汽车出口数据

瑞鹄模具收入结构分析

公司装备业务涵盖冲压模具、冲压检具、焊装自动化产线等，应用于白车身和焊装总成。按照工艺分类，装备业务以冲压工艺装备和焊装工艺装备为主，合计占比45%，是市场容量较大的细分领域。汽车冲压模具寿命一般为50万模次，可覆盖车型全生命周期，新车型推出时需要重新开模。因此汽车冲压模具销售的增长主要与新能源汽车的上新速度相关。伴随新能源汽车竞争加剧，车企的上新数量预计会增加；新能源车多采取平台化造车，全新车型开发周期已由原来4年左右缩短至1-2年，改款车型开发周期由原来6-24个月缩短至4-15个月，车型迭代研发速度预计会随之加快。因此，覆盖件冲压模具的销量将随之进一步提升。

公司客户包括捷豹路虎、保时捷、奥迪、奔驰、宝马、沃尔沃等全球主流品牌，上汽集团、一汽集团、东风集团、广汽集团、北汽集团、吉利、长城、奇瑞等国产自主一线品牌；新能源汽车领域，公司客户群体包括北美某全球知名新能源品牌、蔚来、理想、小鹏、北汽蓝谷、广汽埃安、吉利新能源系列等。公司模具业务收入近三年基本每年保持30%以上的收入增长。

瑞鹄模具收入结构

瑞鹄模具客户结构

奇瑞的全球行业地位如何？

2022年奇瑞集团汽车销量123万辆，营业收入首次突破2000亿元大关，创下奇瑞集团成立25年来最佳业绩。根据奇瑞汽车公众号数据，2024年集团销量达260万辆，营收更是首次达4800亿元，同比增长超过50%，实现了年增长超1500亿元的大跨越，三年实现营收翻一番，展现出强大的盈利能力和良好的经营状况。

根据Marklines数据，2020年受疫情影响全球汽车销量大幅下滑至7701.1万辆，2021年有所回升。2022年全球汽车销量略微下降，2023年增速回升至11.3%，销量达到8841.9万辆。2024年全球汽车销量为9086.7万辆，同比增长2.8%。根据Marklines数据，2017至2019年销量逐年下降，2020年受疫情影响销量降至2527.2万辆。2021年起销量恢复增长，2023年增速达12.0%，销量突破3000万辆。2024年销量为3142.6万辆，同比增长4.6%。

奇瑞汽车排名全球第11位，国内第三位。奇瑞汽车21年以来，依赖于出口市场，销量不断创出新高。根据Marklines数据，2024年丰田汽车销量达982万辆。比亚迪，奇瑞增速显著，销量分别跃升至451万辆和314万辆。特斯拉也持续增长，销量达201万辆。传统车企如Stellantis、通用、大众面临销量下滑，分别降至545万辆、548万辆和855万辆。

奇瑞公司占比国内出口第一名。2020年至今，国内乘用车出口量持续增长，2021年出口量达161.4万辆，同比增加110.0%；2024年国内乘用车出口量已高达495.5万辆，同比增加19.7%。奇瑞汽车、上汽集团引领国内汽车出口。奇瑞集团出口量稳步增长，2024年出口114.5万辆，占国内汽车出口总额的44%。

预期奇瑞汽车将于2025年在港股上市，2025年 2 月28日，奇瑞汽车正式向港交所递交招股书，中金、华泰及广发为联席保荐人。奇瑞汽车计划在香港进行首次公开募股（IPO），预计筹集15 亿美元（约合108.64 亿元人民币）。本次募集资金将重点投向三大战略领域：53%用于核心技术研发，包括固态电池、车规芯片、端到端大模型智能辅助驾驶系统等前沿领域；30%用于 “全球织网” 计划，涵盖东南亚智慧工厂扩建、欧洲研发中心升级及俄罗斯本地化生产基地建设；17%用于生态构建，包括超充网络布局、车联网服务开发及供应链数字化升级。奇瑞汽车将有望在新能源化、智能化、全球化和高端化等方面获得极大助力。奇瑞汽车最为瑞鹄磨具的最大客户，俗话说背靠大树好乘凉，公司将直接受益于奇瑞的快速发展。

近几年奇瑞汽车销售和营收快速增长

全球汽车销量销量排名

参考研报

20250504-国信证券-瑞鹄模具（002997）：一季度收入同比增长48%，规模效应有望持续兑现

 20250331-国联民生证券-奇瑞汽车（dy1487hk）：技术立本、出海领航，开启智能电动新序章

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