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【九方周评】周期龙头指数双周报(2020.8.24-9.4)

2020-09-07 15:46
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一、指数两周回顾


8月下旬以来,国内经济复苏态势呈结构化分散,境内疫情得到全面控制,但输入压力不断抬头,香港本月初开始全面检测,整体可控。本周A股市场相比上周利空明显,月初以来北上资金连续流出,大盘从周一开始回调;股指8月24日小幅低开,此后震荡行情加剧。沪指触及3420点,但后劲不足。本周跌幅1.42%。机械和汽车本周维持上扬,金融和农林牧渔领跌明显,周期指数这两周在农牧领跌下下跌0.48%。



主要周期行业受此前大盘上涨过度开始回调,金融和食品明显回调。从时间上看,8月24日当周电气设备、汽车、轻工制造、采掘、钢铁、金融等行业全线大跌,只有汽车和电子受益于十四五规划以及销量超预期强势上涨。沪光股份双林股份强势崛起,二季度新能源汽车销量超预期拉动业绩增长。随后,化工、采掘和轻工制造在短暂回弹后于26日开始大幅上涨,非银金融、通讯设备、国防军工、机械设备基本回吐月初以来涨幅。时至8月31日当周,建筑材料、银行及农林牧渔受整体可选消费低迷和北上资金开始回撤下跌明显,其他行业维持多空博弈。南方洪灾影响逐渐消失,主要矛盾聚焦于大选前中美关系。农林牧渔、休闲服务、房地产周一开始持续放跌,板块小票集体跌停。最终,随着中美科技企业对抗升级,以及监管多维度发声降温,本周五28个申万一级行业全线泛绿,北上资金连续5日净流出,专项债对基建持续拉动减弱,汽车以及半导体成为周期行业为数不多亮点。


市场情绪波动较大——周初原油急剧下跌且黄金、美元反转明显(美元过度贬值后回流明显,中美关系急剧恶化),美国非农初请失业金人数开始好转(8月失业率8.4%大幅好于预期)


换手率大幅开始降低——市场开始对灰犀牛形成共识(大选前中美关系恶化,海外疫情冲击较大)


关注消息面——三季度欧美主要经济数据以及中美大选前博弈升级的影响


整体来看,周期股方向上资金预期较为一致,8月地方专项债放量、创新政策工具利好基本释放结束,后续财政刺激预计回归平常,风格再次转向科技。回顾近期,面对OPEC+减产规模确认降低,国内需求完全恢复,油价进入震荡区间。但第三世界国家疫情再次爆发,韩国印度每日新增刷新纪录,南亚逐渐成为震中,秋冬临近面临再次封锁。北上资金近期也开始不断回撤;眼下中美对抗进入关键时间,国内矛盾聚焦于近期粮食安全保障以及消费需求的持续程度。随着中美在字节跳动及中芯国际上不断设置障碍,未来可能在外交、军事以及文化交流问题上开启全面对抗。


此外,结合A股基本面动向来看,随着近期和欧洲个别国家在香港和台湾问题上和西方完全摊牌以及8月大部分数据落地,创新货币政策对中小企业刺激逐渐退却。目前各方关注的重点转换为央行货币政策何时以及如何退出降准明确落空且LPR连续4个月不动且上周央行净回笼资金再创新高,央行货币政策明显收紧,后续观察五中全会之前央行东向。因此,中美关系空前恶化,海外疫情再度爆发的情况下,外部资金有可能在美元短期回调间隙短暂出逃,资金情绪也将维持偏紧状态。


在这种情况下,立足于国家力量支持且有自主知识产权的科技概念、大众消费黏性较好且内需依赖较高的的优质龙头个股所具备的投资价值优势有望不断凸显

 



二、产 业 要 闻


采掘


  • 焦煤:水电发电超预期,焦煤需求强于历史同期


动力煤方面,下游火电需求不强,今年雨水充沛,水电发电预计将超往年,冲击火电需求。港口库存有所下行,总体而言,动力煤短期稳中偏弱,后续继续关注下游需求变化。 焦煤方面,下游焦化开工率保持较高位子,但焦煤库存整体平稳,后续关注焦炭开工率及下游钢企开工率情况;焦炭方面,焦炭库存有所下行,焦炭开工率已处高位,下游钢企开工率处于历年正常水平,但螺纹钢库存处于高位,整体来看焦炭稳中偏强,后续关注钢企开工率及补库存情况。


  • 大秦线煤炭运量下降  


大秦铁路8月28日发布的半年报显示,2020年上半年公司实现营业收入334.55亿元,同比下降16.92%;归属上市公司股东净利润为 5.58 亿元,同比下降 30.65%。大秦铁路表示,货运业务是公司业务收入的主要来源,2020年上半年货运收入占公司主营业务收入的 82.30%。公司运输的货品以动力煤为主,主要承担晋、蒙、陕等省区的煤炭外运任务。报告期内,公司完成货物发送量 3.04 亿吨,占全国铁路货物发送总量14.1%,完成煤炭发送量2.53亿吨,占全国铁路煤炭发送总量的 22.6%。


  • 发改委:下半年煤炭长协合同签订及执行成关键


国家发展改革委相关负责人在8 月27日开幕的2020年夏季全国煤炭交易会上表示,煤炭长协合同签订及执行,以及东北地区的保供工作均被列为下半年的行业工作重点,以保障煤炭供应平稳。目前已经有煤炭企业和下游用煤企业在为签订明年的中长期合同做准备。他要求,煤炭企业在第四季度要抓紧签订明年的中长期合同,签约率要达到75%。有关部门或采取更多措施提高煤炭中长期合同的执行率。


电气设备


  • 新增光伏需求预计下滑


根据中电联统计,2020年1-7月光伏新增发电容量13.09GW,同比下降2.7%。国内方面,能源局3月就下发2020年光伏建设项目规划,光伏补贴金额15亿,其中户用补贴5亿元。竞价结果6月28日公布,共有25.96GW进入补贴目录;用户用度电补贴8分钱,预计新增规模7-8GW(考虑最后一个月抢装),而去年竞价留存到今年的项目,6月30日之前并网很可能发生,今年国内光伏装机45-50GW,同比增长50-70%;海外受疫情影响,3月底开始订单延期明显,4月底开始欧洲逐步恢复,疫情还没有效控制的中小国家还有待观察,5-6月海外需求逐步恢复,当然完全的恢复预计到3季度末,今年海外需求跟去年持平,80-90GW左右,全球来看,预计125-135GW,同比增长10%-15%左右,中国是最大的增长国。展望2021年,我们认为中国在50GW+,海外预计110-120GW,全球 160-170GW,同增 30-40%。


  • 中电联发布月度风电、光伏并网数据。


根据中电联统计2020年 1-7月光伏新增发电容量13.09GW,同比下降2.7%;2020 年1-7月风电新增发电容量8.56GW,同比下降16.7%。


  • 动力电池格局发生改变 宁德时代再次被 LG 化学超越


截止到7 月底,LG 化学以26.8%的市场份额排名第一,继续领先中国动力电池供应商宁德时代(25.4%),并拉开了与日本供应商松下(13%)的差距。其中,LG化学动力电池累计装机量13.4GWH,同比大增97.4%;三星SDI和SK创新今年累计装机量分别同比增长52.6%和86.5%,分别以6.4%和4.1%的市场份额排在第四和第六。


房地产


  • 36 城一手房成交回顾


36 大城市一手房合计成交4.42万套,环比下降3.52%,同比上升4.99%,累计同比下降14.92%,较前一周增加0.87个百分点。其中一线、二线、三线城市环比增速分别-14.7%、-7.04%、13.16%;同比增速分别为23.11%、-3%、8.17%;累计同比增速分别为-11.45%、-12.74%、-20.67%,较上周分别增加 2.09、0.31、1.15 个百分点。一线城市中,北京、上海、广州、深圳 环比增速分别为-71.63%、11.79%、15.94%、-6.81%;累计同比分别为-10.82%、-16.34%、-7.78%、-5.76%,较上周分别变动 4.27、1.39、1.96、1.62 个百分点。


  • 11 城二手房成交回顾


本周跟踪的11个城市二手房成交合计1.33万套,环比下降5.71%,同比上升19.73%,累计同比上升1.06%,较上周增加1.67个百分点。其中一线、二线、三线城市环比增速分别-22.29%、12.19%、1.99%;同比增速分别为29.41%、9.05%、63.8%;累计同比增速分别为 19.56%、-10.23%、-8.07%,较上周分别变动了3.28、0.84、1.17个百分点。


  • 东莞收紧转让政策


东莞住建局、东莞不动产登记中心等七部门3日印发《关于进一步贯彻落实商品住房限购、限转让政策的通知》,根据《通知》,2017年4月11日零时至2020年7月24日24时期间完成网签的商品住房,须取得不动产权证满2年后方可交易转让(含赠与);2020年7月25日零时以后完成网签的商品住房,须取得不动产权证满3年后方可交易转让(含赠与)。


  • 沪深交易所出台REITS新规


上海证券交易所起草了《上海证券交易所公开募集基础设施证券投资基金(REITs)业务办法(试行)》、《上海证券交易所公开募集基础设施证券投资基金(REITs)发售业务指引(试行)》2 项配套业务规则(详见附件),现向社会公开征求意见。


金融


  • 银保监会发布《关于实施车险综合改革的指导意见》


银保监会9月3日消息,为贯彻以人民为中心的发展思想和高质量发展要 求,深化金融供给侧结构性改革,更好维护消费者权益,实现车险高质量发展, 银保监会近日发布了《关于实施车险综合改革的指导意见》(以下简称《指导意 见》)。《指导意见》的出台,是落实《中国银保监会关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》和《推动财产保险业高质量发展三年行动方案(2020-2022年)》的重要举措。


  • 券商资管竞争白热化 上半年行业座次再洗牌


今年上半年,14家券商资管子公司中,4 家头部公司实力不俗,营收均超10亿。上半年实现营收12.99亿元,居于首位。头部券商排名竞争日趋激烈,净利润来看,上半年华泰资管、海通资管和广发证券资产管理(广东)有限公司(下称“广发资管”)分列前三,分别为6.46亿元、5.22亿元和4.66亿元。净利润排名上,海通资管也从去年的第三位晋升至第二位,广发资管则较去年下降一位。

  

  • 中银协:全力推动第三方电子函证金融服务平台建设


财政部、银保监会基于业务实践中的问题和行业诉求,对2016 年出台的《关于进一步规范银行函证及回函工作》(财会〔2016〕13 号,以下简称“13号文”)进行了修订和完善,并于8月28日发布《关于进一步规范银行函证及回函工作的通知》(财会〔2020〕12 号,以下简称“12号文”)。同时,两部委办公厅印发了《银行函证及回函工作操作指引》(财办会〔2020〕21 号,以下简 称《指引》),对有关具体事项予以释义和说明。两项制度文件将于2021年1月1日起正式施行。


  • 国际金融论坛召开,支持直接融资发展,继续推进双向开放


2020 中国国际金融年度论坛召开,央行、银保监会、证监会领导先后发言,释放一系列积极政策信 号,重点包括:


1. 银保监会副主席周亮表示未来银保监会将注重培育非银行金融机构特色优势,把发展直接融资放在更加突出的位置;当前国内正处于新旧发展动能转换的关键时期,直接融资对于前期盈利不确定性大、非标准型、高成长性、高风险的新经济而言是重要的融资渠道;


2. 周亮提出将大力发展养老保险第三支柱有序进行,积极引导理财、保险资金等各类中长期资金进入资本市场,监管今年以来多次释放积极信号未 来将提升资本市场机构投资者占比、引导中长期资金入市;


3. 周亮强调未来银保监会将稳妥的处置高风险中小金融机构,严格遵循房住不炒的定位,规范房地产贷款业务,防止房地产市场过度金融化;


4. 证监会副主席方星海明确未来将坚定不移推进资本市场高水平双向开放,对外完善产品体系,未来将进一步扩大沪深股通的标的和范围,及时创造条件为境外机构投资者投资股票和债券市场提供良好的风险管理工具;


5. 央行副行长陈雨露表示外商投资金融业准入的负面清单已经正式清零,预计未来较多具备实力的外资金融企业将进入中国市场,给中国金融企业带来竞争,倒逼金融企业创新转型,也有望为国内尤其是资本 市场带来增量资金,利好资本市场长期发展  


  • 【国务院明确金融控股公司准入规范】


2018年 1月,保监会在全国银行业监督管理工作会议中,提出清理规范金融控股 集团,推动加快出台金融控股公司监管办法;2018年4月,央行、银保监会、证监会,发布《关于加强非金融企业投资金融机构监管的指导意见》,明确企业投资金融机构的政策导向;2019年7月26日,央行发布《金融控股公司监督管理试行办法》征求意见稿,提出金融控股公司的定义,并明 确将市场准入作为防控风险的第一道门槛,明确董事、监事、高管人员的任职条件,对金融控股公司实施事中、事后监管。9月2 日,国常会通过《关于实施金融控股公司准入管理的 决定》,设立金融控股公司准入门槛,推进金融控股公司依法监管,增强金融服务实体经济能力。


本次《决定》进一步明确非金融企业、自然人等控股或实际控制两个或两个以上不同类型金融机构,并且控股或实际控制的金融机构总资产规模符合要求的,应申请设立金融控股公司。同时,要求对金融控股公司监管要依法依规、稳妥有序推进实施,防范化解风险,增强金融服务实体经济能力。

参考资料

2020-8-31-东海证券-东海证券采掘行业周报

2020-9-06-东吴证券-东吴证券电气设备新能源行业周报:电动车Q3拐点明确,光伏Q3业绩继续高增

2020-9-07-天风证券-天风证券房地产销售周报:8月销售再超预期,关注偿债优秀、销售回款足的优质房企

2020-9-07-平安证券-平安证券金融行业周报:车险综合改革落地,市场化改革加速


本报告由九方智投投资顾问刘欣(登记编号: A0740620060001)撰写

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