美东时间周二盘后，AMD公布了其 2025 年第二季度财报。AMD该季度营收同比大幅增长 32%，达到 77 亿美元。不过，每股收益（EPS）为 0.48 美元，较去年同期下滑，该股在盘后交易中下跌超6%。

考虑到AMD目前的股价已经接近其52周高点182.50美元，市盈率高达127.12，这表明其估值处于较高水平。市场反应似乎受到该公司喜忧参半的财务指标以及高估值压力的影响。

财报业绩会问答环节重点

1.客户端业务：上半年同比增长 68%，无明显需求提前释放；第三季度预计小幅增长，增速略低于季节性水平；高端市场表现强劲，戴尔加入合作后企业级业务下半年将增长，长期市场份额有望提升。

2.中国市场与 MI308：美国商务部正审查 MI308 出口许可证，获批后将恢复出货；库存以在制品为主，需数个季度来处理，营收贡献取决于许可证获批时间。

3.主权国家市场：属增量机遇，各国对自主计算能力需求明确，如与沙特 Humane 的合作；开放生态系统是优势，2026年机遇将依赖 MI355和 MI4100产品系列，规模需依赖监管进展。

4.MI系列毛利率：当前略低于公司平均水平，首要目标是扩大市场份额，长期将通过运营效率提升改善；第三季度毛利率维持54%，得益于服务器和商用 PC业务增长，抵消 MI350系列的短期稀释效应。

5.数据中心GPU：MI355于6月量产，第三、四季度同比增长，客户需求超预期；市场采用速度快于预期，客户对 MI400 及 Helios 机架系统期待高，提前合作备战2026年部署。

6.服务器业务：第二季度市场份额环比提升，云资本支出乐观，AI需求带动CPU采购，处理器被广泛采用，企业级部署加速，2025-2026年增长明确。

7.供应链与规划：MI 系列交货周期约8-9个月，供应链准备充分；出售ZT制造业务的30亿美元收益优先用于AI投资，剩余部分通过股票回购返还股东。

风险与挑战

1.供应链中断可能会影响未来的产品发布。

2.来自英伟达等竞争对手的压力可能会影响市场份额。

3.宏观经济因素可能会影响消费者和企业的支出。

4.监管挑战（如出口许可）可能会阻碍国际销售。