【摘要】

世纪华通23Q1业绩表现亮眼，业绩出现拐点，Q2有望延续业绩高增趋势。23Q1，公司归母净利润 4.33 亿元，同比增长 108%；经营现金流净额 5.7 亿元，同比增长 158%；利润表现超市场预期。

公司拥有包括传奇系列、传奇世界系列、龙之谷系列、辐射系列等的众多知名IP，并具备长线运营及 爆款频出的历史经验，以及公司海外业务拓展表现较好，给予一定估值溢价，伴随公司海内外储备产品的陆续上线，有望驱动业绩加速兑现，23-24年公司业绩将进入高速增长期。

世纪华通23年进入业绩拐点，预计净利润同比增长122%。

(一)多次并购进军游戏，跻身游戏第一梯队

世纪华通前身是一家汽车零部件二级供应商，从 2014 年开始，公司多次并购进军互联网游戏业。公司依托并购积累的资源优势，以及与华为云、腾讯、卫士通等合作伙伴深度协作所搭建的生态优势，逐渐形成互联网游戏业务持续保持领先地位，汽车零部件制造业务保持稳健，云数据业务高速发展的多维发展态势。

2014年，世纪华通收购天游软件、七酷网络，随后4年陆续收购厦门趣游、游影公司、重庆漫想族等公司，2018 年，世纪华通收购点点开曼、点点互动(北京)科技有限公司、成都美绘天下科技有限公司。2019年收购盛趣游戏100%股权，覆盖了从研发到发行的互联网游戏产业布局，实现跨界转型。至此，世纪华通跻身A 股游戏公司第一梯队。

图：世纪华通发展历程

数据来源：浙商证券、九方金融研究所

公司是优秀的游戏研运商，已经建立了全球化的游戏研发和运营的完整生态系统，拥有众多知名的游戏 IP，近百款在运产品持续贡献收益，位居全球游戏行业的领先地位。公司形成了国内盛趣游戏，海外点点互动的双轮驱动的布局，盛趣游戏作为老牌游戏研发厂商拥有众多 IP 和优秀产品，如传奇系列、传奇世界系列、龙之谷系列等。

点点互动作为手游出海龙头，拥有《菲菲大冒险》、《冰封时代》、《寒霜启示录》等优秀作品。伴随国内游戏版号核发常态化以及公司储备产品陆续上线，海外业务稳步拓展，有望驱动业绩增量。

公司游戏业务集研发、全球发行、运营为一体的完整生态。2020 年末，公司整合多家游戏业务子公司，建立互联网游戏分部，构建国内、出海双线布局。2021 年，公司完善研发架构，建设研运中台，实现研发质量和数量的提升。

盛趣游戏是全球领先的游戏开发商、运营商和发行商，端游、页游与手游储备充足；盛趣游戏（原盛大游戏）是中国游戏产业的开创者与变革者。从2001 年运营《热血传奇》开始，就一直引领着中国网络游戏的发展。

2005 年，盛大游戏宣布《热血传奇》、《传奇世界》等游戏采用“游戏免费，增值服务收费”模式，开创了网络游戏 CSP 模式。2015年，盛趣游戏自研手游《热血传奇手机版》成为移动时代的爆款，开启了端游改手游的浪潮。

盛趣游戏拥有多款精品游戏，包括《热血传奇》、《传奇世界》、《泡泡堂》、《龙之谷》、《最终幻想 14》等端游，《扩散性百万亚瑟王》、《热血传奇手机版》、《传奇世界手游》、《龙之谷手游》、《辐射：避难所 Online》、《庆余年》等手游。

2022 年公司自研、腾讯代理的 IP 游戏《庆余年》于 2022 年 3 月 25 日推出后连续霸榜 App Store 游戏免费榜第一，4 月29 日版本更新后塑造了第二增长曲线。此外，公司于 2022 年 7 月上线的《传奇天下》手游，首日便成为 App Store 游戏免费榜第四。

传奇 IP 的《热血传奇》是中国网络游戏的“开山鼻祖”，它开启了中国的网络游戏时代并长线运营 20 余年，积累了众多用户，树立了良好口碑。除公司已有的 IP 外，公司基于较强的宣发研运能力，已与许多国际知名厂商合作，引进全球的优秀 IP 产品，比如《最终幻想 14》、《冒险岛》、《永恒之塔》等。

点点互动在海外市场发力，与国际知名游戏社交平台合作，代理发行和自研游戏表现优异；点点互动(Century Games）是中国最早的游戏出海厂商之一，拥有多款拳头产品。

点点互动代理的《阿瓦隆之王》和《火枪纪元》成为现象级产品，且生命周期较长，在 2022 年中国手游收入 TOP30 排行榜中分别位列第 21 名和第 25 名。

自研产品《Family Farm Adventure》大放异彩。第三方机构 Sensor Tower 公布了 2022 Sensor Tower APAC Awards 年度获奖名单，点点互动自研产品《Family Farm Adventure》(菲菲大冒险)荣获最佳模拟手游奖。

《Family Farm Adventure》(菲菲大冒险)目前海外月下载量超过 100 万次，已经成为迄今单月收入最高的出海模拟经营手游。

天游软件是中国领先的运动休闲竞技类互联网游戏运营商，布局电竞产业多年，公司拥有《街头篮球》、《坦克英雄》、《兄弟足球》等数十款知名游戏 IP。其运营的《街头篮球》FSPL 职业电竞联赛至今已超过 10 年时间，线下比赛累计参赛人数达到 8 万人次，每年观看比赛直播人数超过 500 万人。

海外游戏方面，2022年，公司已推出多款标杆产品。其中《Family Farm》自创 IP 系列产品累计用户已超 1.5 亿，创下模拟经营手游出海的新纪录；《Valor Legends：Dog Rescue》则成功进入 7 个国家和地区的 iOS 免费榜第 1、共计 57 个国家和地区免费榜的 TOP20。

2023 年一季度，新游《Frozen City》最高进入全球 40 个地区免费榜 Top 10，并登顶 2023 年 2 月全球模拟手游收入增长榜，《Whiteout Survival》(中文：寒霜启示录)位列中国手游海外收入增长榜第 8 名，刷新了公司自研产品的收入纪录。

5月，点点互动的冰雪末日生存题材手游《Whiteout Survival》海外增长势头强劲，5月收入再度提升29%，排名上升7位至收入榜第10名，同时位居增长榜第5名。

世纪华通新游储备丰富。公司目前游戏储备丰富，包括《龙之谷世界》、《饥荒：新家园(待定）》、《月夜狂想曲》、《诸神之战》、《Lyra》、《项目代号 J＆J》、《项目代号 M3》、《项目代号 WCC》、《项目代号 FCT》等。

其中，《龙之谷世界》是一款 3D 奇幻动作手游，沿袭经典 3D 无锁定视角，搭配双武器切换操作模式，玩家在手机上也能感受端游一样的战斗体验和操作手感。目前该游戏已在 2022 年 8 月 12 日正式开启全平台预约；

《饥荒：新家 园》是饥荒系列 IP 新作，饥荒 IP 相关作品在全球已销售近两千万份，该新作在经典玩法的基础上增加了 Roguelike、多人模式等新内容，计划由腾讯代理发行；《月夜狂想曲》是公司与 KONAMI 合作自主研发一款承袭 Castlevania 世界观的横版闯关冒险手游。

据data.ai公布的中国游戏厂商出海收入排行榜，基于 iOS App Store 和 Google Play 应用商店内购的收入数据，2023 年 3 月，公司旗下点点互动位列第 7。

(二) 入局云数据业务，与腾讯深入合作

2020年，公司积极响应国家政策，入局云数据业务，与腾讯深入合作。在《“十四五”数字经济发展规划》的指引下，公司 2021 年持续加强对互联网数据中心、数据安全等业务的布局和投入。

世纪华通收购上海珑睿，增资无锡世纪七道智慧云实业投资，新建 IDC 数据中心业务板块。上海珑睿目前主要项目为位于上海松江区的“长三角人工智能超算中心”，将作为腾讯云在上海市松江区落地长三角人工智能超算中心枢纽与华东地区的核心机房。

2021 年 7 月，世纪华通设立子公司上海世纪珑腾，主营业务包括增值电信业务技术服务、信息系统集成服务、互联网数据服务、大数据服务等，并于 2021 年 10 月与腾讯云计算签署《战略合作协议》。2022 年 2 月 28 日整合深圳数据中心项目、长三角数据中心项目及其他相关业务，成立“云数据中心事业部”。公司同时投资布局了位于深圳市光明区的“弈峰科技光明 5G 大数据中心项目”，并将其作为公司 的重要科技战略。

公司复制腾讯长三角人工智能先进计算中心项目经验，拓展全国重点核心区域单体大规模机房布局，积极响应“东数西算”工程。为各类客户提供全生命周期互联网数据中心服务，为国家数字化建设贡献力量。

2020 年新建 IDC 数据中心业务板块。2021 年 9 月与卫士通签署了《战略合作框架协议》，提升网络数据安全保护能力。2022 年成立“云数据中心事业部”。

(三) 汽配业务稳扎稳打，品牌具备全球影响力

2005-2013 年期间，公司逐步积累品牌优势，在汽车用塑料件行业获得较高的知名度，产品及服务受到客户的认可，公司产品间接配套上海大众、上海通用、一汽大众等国内知名整车企业，也是贝洱集团、伟世通集团、法雷奥集团等国际一流汽车零部件制造商的全球采购重要供应商，其拥有的“全世通”商标被评为浙江省著名商标，具有较高的知名度，产品被认定为浙江省名牌产品，尤其是散热器水室产品在国内外具有较高声誉，在国内乘用车市场占有率始终保持在较高水平。 

参考资料：

20230412-浙商证券-世纪华通-002602-盛趣点点双轮驱动增长，研运龙头新游扬帆起航

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：吴清淳（登记编号：A0740622030004）