【摘要】

2024年1-11月电表出口金额累计约102.59亿元，同增12.54%。分地区看，2024年1-11月东南亚、非洲地区增速较高，分别同增32.18%/32.85%，主要系印尼、孟加拉招标景气度较高，非洲在2023年高基数下仍保持较快增长，西非、东非等地区需求多点开花；同期欧洲地区电表出口同降10.27%，2023年底电网升级规划草案出台后，未迅速反应至欧洲地区招标，欧洲电表出口需求长期仍有较大增长潜力。

2025年亚非拉智能电表需求有望持续增长，优选具备海外渠道优势、低估值的电表出口龙头公司，如三星医疗、海兴电力、威胜控股等。

本文重点梳理海兴电力调研中提到的重要内容。

海兴电力已经持续两年时间进行海外平台化转型，乐观看待公司业务转型进展以及海外市场拓展能力，跟踪公司海外产品以及项目落地能力，相应的出海数据有望在财务报表中逐季体现，等待关键数据验证。

调研纪要内容梳理

1．如何看待今年国内电表市场及两网的招标情况？

今年国内电表招标总量上有望维持向上态势，十四五收官之年，任务较多，公司的业务弹性主要看网外业务贡献情况。

2．公司战略转型进展？

考虑到全球贸易环境紧张，公司逐渐由产品输出转向技术输出，落地海外产能并打通上下游环节，覆盖水务，电网，光储充，微电网等环节，向平台型企业发展。目前在巴西已有产能落地，中压微网测试环境已经通过海外客户验收，非洲、拉美中标的微电网项目已经进入交付阶段。

3．全球扩张方面的计划？

公司计划在四个国家设有全资工厂，并在另外三个国家通过合作方式建立生产基地。此外，公司计划在欧洲和北美新建两个工厂，欧洲工厂预计在2025年开始接单，而北美工厂由于市场的特殊性，面临一些挑战。

4．南美市场预期？

配网设备和水务领域可能成为重要增长点，带来显著的增量。目前，一种配网设备已经开始交付，另一种型号预计将在2025年完成认证。然而，海兴在这个市场上尚未明确扩展其他配电网产品线。在一二次融合设备领域，公司目前只有一个产品进入了交付阶段。

5．跨国公司在选择海外工厂地点时会考虑哪些因素?这些因素如何影响公司的战略决策和市场竞争力?

跨国公司在选择海外工厂地点时，主要考虑的是如何优化税收并遵守当地法规。一个很好的例子是，从中国向阿根廷出口电表需要支付16%的关税，而从巴西进口则无需缴税，这就是海兴决定在巴西设立分部的原因。

在欧洲市场，企业能够通过技术手段收集用户的用电数据。海兴提供的电表系统使公司可以通过管理权限查看客户的用电情况，这对于精准营销非常有利，尤其是针对工商业客户。

展望2025年，公司将把重点放在配用电领域的投资上，目标是开辟新的市场并扩大销售覆盖范围，以应对当前市场的激烈竞争。

6．拉丁美洲智能电表市场的竞争格局和主要参与者是怎样的?各公司在不同国家市场的表现如何?

拉丁美洲智能电表市场的竞争格局呈现出一些明显的特点。墨西哥市场主要由威胜公司占据，而巴西市场则由海兴公司主导。在拉丁美洲的其他国家，市场较为分散，例如乌拉圭市场由深科技占据主导地位。

整体来看，拉丁美洲的市场正趋向集中化，许多大型电力公司由意大利或西班牙企业控股。这个地区的买家更注重供应商提供的综合服务能力，而不仅仅是价格因素。

公司基本面情况梳理

海兴电力在智能物联网、智能配用电、新能源等领域均有较为深厚的技术积累，产品主要分为三大类，主要包括智能用电产品及系统、智能配电产品及系统、新能源产品及系统集成。

通过覆盖全球的营销平台参加如国家电网、南方电网、海外配用电公司等电力客户的招投标，为客户提供配用电产品和系统解决方案等。在新能源业务方面，公司分为渠道业务和系统集成EPC业务两种模式，公司通过自建的海外本地化销售渠道，向当地集成商和安装商提供新能源成套产品和服务；通过参与项目招投标等模式，为客户提供新能源系统集成解决方案和EPC总包服务等。

公司业务壁垒

海外市场：推进全球化和本地化部署，坚持“一国一策”的市场竞争策略，稳步推进在欧洲、拉美洲、非洲新的本地化经营实体的基础设施建设落地，欧洲工厂已成功试产，墨西哥工厂建设有序推进，非洲新合资工厂建设规划也已启动。

在用电产品和方案层面，公司推出了基于分布式智能框架的新一代M2C（Meter to Cash）解决方案“Orca Pro”，该方案通过高精度的数字计量、全面的数据监控、深入的数据分析以及智能化应用，将显著提升公共事业单位的服务效率和运营智能化水平，助力其实现数字化转型。其中，系统产品从传统模式下的用电AMI采集和数据管理软件迭代到新兴技术模式下的公共事业大数据采集和分析挖掘管理软件。此外，公司积极利用人工智能及相关技术推动研发质量和效能的全面提升。这些技术创新不仅加速了产品开发周期，还增强了产品和解决方案的市场竞争力。报告期内，公司在亚洲的实施的首个AMI气表解决方案EPC项目实现了顺利的交付和验收。

在配网产品方面，公司中标了非洲市场的大用户费控装置项目，该项目利用公司在用电领域的优势，推动了配网产品与用电产品的集成创新，体现了公司配用电一体解决方案的优势，为公司在国际配网市场的发展奠定了重要基础。此外，公司重合器产品首次实现巴西市场中标，公司环网柜等产品在非洲市场实现小批量中标。

国内市场：在2024年上半年国家电网和南方电网用电计量产品统招中，公司分别中标3.02亿元和2.52亿元，同比增长约21.56%和224.91%，国内用电板块将迎来稳健增长。上半年在积极参与国南网配网省招和统招业务的同时，持续开拓网外业务，陆续中标了多地分布式光伏与集中式光伏电站以及光储充等应用场景的成套配电设备采购项目，逐步提升网外新能源成套设备供应竞争力。

新能源业务：通过引入WMS仓储物流数字化系统构建优质渠道，重点打造全球供应链的高效协同运营，加快推动欧、亚、非、拉的新能源渠道业务下沉。此外，公司在低压微电网、中压微电网方面已完成主要设备和EMS系统的研发工作，搭建的中压微网测试环境已经通过海外客户验收，非洲、拉美中标的微电网项目已经进入交付阶段，为公司推进海外新能源系统解决方案打下良好的基础。

参考研报

20250105-国盛证券-电网设备行业策略：国内外电网需求持续共振，持续关注特高压及出海

20241028-太平洋-海兴电力-2024年三季报点评：业绩实现稳健增长，毛利率创近年新高

20240902-国信证券-海兴电力-盈利能力表现优异，全球化部署持续推进

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