导语：今日立讯精密、卫宁健康、北方华创获机构买入及增持评级。

1、立讯精密（002475）：20年年报符合预期，四季度毛利率体现组装占比提升

事件：公司发布20年年报，20年全年公司营收925.01亿元，yoy+47.96%，利润总额为81.36亿元，yoy+44.37%；归母净利润72.25亿元，yoy+53.28%，每股收益为1.03元，yoy+51.47%，加权平均净资产收益率为30.29%，同比增长3.74pct。同时预计2021Q1实现归母净利润13.3-13.7亿元，同比提升35%-40%。

点评：20年年报符合预期，四季度毛利率体现组装占比提升。2020年公司业绩高增长。2020年全年公司营收925.01亿元，yoy+47.96%，超过此前业绩快报营收，利润总额为81.36亿元，yoy+44.37%；归母净利润72.25亿元，yoy+53.28%；对应四季度营收329.73亿元，yoy+33.60%，归母净利润25.46亿元，yoy+39.40%，归母扣非净利润为18.78亿元，yoy+10.61%，毛利率15%，同比下降4.06pct，净利率8.08%，同比提升0.37pct。全年营收分行业来看，电脑/汽车/通讯/消费电子/其他分别贡献35.21/28.44/22.65/818.18/20.52亿元的营收，占比3.81%/3.07%/2.45%/88.45%/2.22%，yoy-14.39%/+20.44%/+1.26%/+57.37%/13.13%，毛利率分别为21.45%/16.52%/19.73%/17.85%/22.33%。公司存货较年初增长71.55%，主要为业绩增长以及备料增加所致此外，公司持续进行研发投入，布局新产品心业务，研发费用yoy+31.28%。

整机精密制造平台型龙头，中长期业绩增长动力足。公司已经具备精密结构件、声学、电磁、射频、光学、SIP、精密组装等平台型精密加工能力,护城河高；展望未来,公司各板块亮点足：1）手机：判断公司将受益于5G天线价值量提升,此外，公司具备成本+垂直整合优势，公司在马达、声学等项目份额有望持续提升;2)可穿戴:公司持续受益于AirPods高份额+高端产品占比提升+良率提升;手表续航痛点解决,有望复制无线耳机高增长,公司在20年进入iWatch组装业务,手表价值量高为公司贡献新业绩增长点,此外,公司SiP业务进展顺利,未来有望整合更多自制零组件,提升盈利能力;3)5G建设加速铺开,持续拓展国内外客户,公司品类扩展顺利,通讯+汽车保证公司中长期增长。

投资建议：由于AirPods销售不及预期，将公司21-22年净利润104.42/140.04亿元下调至90.76/120.16亿元，维持“买入”评级

风险提示：Airpods销售不达预期、研发进度不及预期、中美贸易战恶化

2、卫宁健康（300253）2020年年报点评：产品结构进一步优化，创新业务加速发展

要点

事件：公司发布2020年年报：公司实现营业收入22.67亿元，同比增长18.79%；归母净利润为4.91亿元，同比增长23.26%；扣非后归母净利润为3.73亿元，同比增长9.15%，业绩增长符合预期。

产品结构进一步优化：分季度来看：Q1、Q2、Q3和Q4收入分别同比增长12.55%、21.95%、9.42%和26.05%，公司克服疫情影响，收入增长逐季稳步改善。分业务来看：软件销售收入为12.39亿元，同增22.88%；技术服务收入为4.19亿元，同增15.73%；互联网医疗健康业务收入为1.50亿元，同增83.82%；硬件销售收入为4.55亿元，同增3.55%；产品结构进一步优化。受益于低毛利率的硬件收入占比下降，公司毛利率大幅提升2.65个百分点至54.08%。20年期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别较19年变化-0.11、1.30、-0.93、0.65和0.08个百分点，各项费用率基本维持稳定。

疫情推动了公司互联网+医疗健康业务尤其是云医、云药等创新业务的加速发展：截至2020年年末，卫宁互联网新增覆盖医疗机构200余家，新增交易笔数1.2多亿笔，新增交易金额340多亿元，同比增长约60%，累计交易金额已超过630亿元。互联网医疗业务快速推进，“云医”业务开展主体纳里健康平台已累计接入国内医疗机构6,000余家，与实体医疗机构已签订合作共建协议的互联网医院共280余家，在线诊疗类服务量累计超过320余万单，同比高速增长，导致纳里健康收入同比大幅增长55.62%，且同比大幅减亏；钥世圈持续推进“云药房”等模式的落地推广，收入同比快速增长23.52%。20年发布“卫宁云药房”升级产品SaaS服务平台RiNGNEX管理保费总金额超过44亿元，整体交易金额累计超过12亿元，累计用户超过300万人次。此外，卫宁科技陆续中标多个省份医保局项目，收入同比快速增长。

行业景气持续，关注WiNEX应用进展：在互联互通、电子病历等级评审、互联网医院医保支付等政策驱动下，医疗IT行业景气度长期向上。同时疫情暴露的公卫信息化短板，后续补足有望带来建设高潮，行业仍旧有结构化机会。2020年公司发布了新一代医疗健康科技产品WiNEX，已在数十家医院推进建设，关注后续应用进展。

盈利预测、估值与评级：考虑到公司创新业务要持续加大投入，略微下调公司21-22年归母净利润预测分别为6.68和8.67亿元（分别下调了1.76%和4.30%），同时预测23年公司归母净利润为11.23亿元，维持“增持”评级。

风险提示：医疗IT投入缩减，创新业务进展低于预期的风险。

3、北方华创（002371）：定增项目助力长远发展，平台型半导体设备龙头加速扩张

事项：

2021年4月21日，公司发布非公开发行股票预案：拟募集资金总额不超过85亿元，配合自有资金共计96.20亿元，主要用途如下：1）半导体装备产业化基地扩产项目（四期），预计总投资38.16亿元；2）高端半导体装备研发项目，预计总投资31.36亿元；3）高精密电子元器件产业化基地扩产项目（三期），预计总投资8亿元；4）补充流动资金，预计18.68亿元。

评论：

公司积极扩产应对下游旺盛需求，高端半导体装备研发项目助力长期发展。公司现有厂区满产运行，为了满足下游需求，厂区扩容势在必行。公司募集资金主要用于基地扩产及装备研发，新增项目达产后预计年平均销售收入达79.03亿元，为规模扩张提供坚实的产能支持。精密元器件业务主要用于特殊用途，考虑到下游的旺盛需求，预计未来三年公司精密元器件业务都将保持高速增长，带来公司综合盈利能力的提升。

全球半导体设备周期向上，国内晶圆厂扩产持续超预期且均为成熟制程，国产设备厂商有望深度受益。根据Counterpoint预计，未来几年全球晶圆厂商资本开支强度加速上行。台积电资本开支规模持续向上，预计未来三年资本开支1000亿美金，北美半导体设备销售额屡创新高，2021年2月北美半导体设备制造商出货额同比+32%至31.35亿美元，达到历史最高水平。全球半导体设备板块周期向上，而对于国内市场，以中芯国际、华虹为代表的厂商扩产规模持续超预期，且均为28nm及以上成熟制程，国内厂商有望获得更多份额。

半导体设备行业强者恒强，公司产品线齐全，有望深度受益下游旺盛需求。根据SEMI预测，2021年全球半导体制造设备市场将继续增长至719亿美元，中国大陆有望成为全球第一大设备市场。从晶圆厂的角度来看，一旦确定可靠供应商后，也不会分散太多精力挑选太多供应商，因此半导体设备领域强者恒强。公司深耕刻蚀、清洗、立式炉、PVD等环节，产品线覆盖广泛，且受到国内晶圆厂商的重点扶持，未来有望深度受益于国内市场的旺盛需求。

盈利预测、估值及投资评级。全球半导体设备景气周期上行，成熟设备需求放量叠加新研发设备稳步验证，公司作为半导体设备国产化核心标的，有望显著受益，我们预测2020-2022年公司营业收入为60.6/91.5/118亿元，对应EPS为1.08/1.63/2.18元。结合公司历史估值区间及行业平均估值水平，给予2021年15倍PS，对应目标价为276.5元，维持“强推”评级。

风险提示：中美贸易谈判反复，引发不确定性；新设备研发存在不确定性；核心技术人才流失。

本文摘自今日券商研报：

华创证券《北方华创（002371）：定增项目助力长远发展，平台型半导体设备龙头加速扩张》

光大证券《卫宁健康（300253）2020年年报点评：产品结构进一步优化，创新业务加速发展》

天风证券《立讯精密（002475）：20年年报符合预期，四季度毛利率体现组装占比提升》

以上信息，数据整理自市场公开信息，仅供参考。