【摘要】

据国家能源局统计，2024年前三季度国内风电新增装机39.1GW，同比增长16.8%，其中海风、陆风新增装机分别为2.47GW、36.7GW，分别同比增长72.7%、14.4%。

三季度海风、陆风新增装机分别为1.43GW、32.1GW，分别同比增长397%、15%。

事件：近日，国家电投集团2024年第二批陆上风力发电机组规模化采购项目开标（11月1日招标），本次采购要求单机容量5-10MW，各机型（含塔筒）最低价较国电投2024年初第一批（含塔筒）中标价均有提升，平均涨幅约10%，具体来看：

5MW：最低价2207元/KW，涨幅13%（第一批中标价1952元/KW）；

6MW：最低价1838元/KW，涨幅14%（第一批中标价1609元/KW）；

7-10MW：最低价1530元/KW，涨幅9%（第一批最低价1398元/KW）；

10MW：最低价1386元/KW，涨幅11%（第一批最近价1245元/KW）。

分标段来看，本次招标30个标段中，标段28-国家电投哈密十三间房100万千瓦风光储一体化项目风机报价最低，单机容量要求在10MW-12MW之间，其风机最低报价1386元/kW，最高价为1720元/kW，平均报价1550元/kW。而在此之前，10MW陆上风电机组价格长期在1100-1300元/kW左右徘徊，个别风电大基地项目，10MW风机报价已经低于1000元/kW。

根据开标结果，集采中参与竞标的整机商企业报价均高于历史水平，风机价格有所回升，近期国电投框招价格回暖，有望加速风机行业景气的修复。

招标规则修改，风电破内卷节奏加快

10月16日，在2024北京国际风能大会暨展览会上，12家风电整机企业签订《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》。成立公约执行管理委员会和纪律监督委员会，抵制低价恶性竞争。

11月15日，40多家风电开发商、整机企业高管出席2024风能企业领导人座谈会，针对如何从根本上解决这种低价恶性竞争问题一致认为需要从从招标规则上进行优化。

以国家电投集团为代表的央国企开发商，已经在风电项目招投标策略做出了调整，通过设置更全面、合理的评价指标，综合评估整机商的研发、制造、质量保证等能力。本次国电投招标对评标基准价计算方法不再以最低价为评标基准价，而是以有效投标人评标价格的算术平均数再下浮5%作为评标基准价。

当企业报价低于或等于评标基准价时，得满分；

当企业报价高于评标基准价5%以内(含5%)的，每高1%在满分的基础上扣0.4分；

评标价格高于评标基准价5%以上部分，每高1%扣0.8分，直到扣完为止。

这项规则的优化，使得最低报价不一定中标，也使得参与竞标的整机商企业报价均高于历史水平。

11月除国电投此次开标项目外，其他国内陆风风机项目中标均价约1625元/kw（不含塔筒），价格相比近半年1500元/kw的平均中标价格也有所提升。核心原因概括如下3点：

主机端企业近年来主机业务持续亏损，但行业格局没有变化，继续打价格战没有意义；

近年来风机质量事故频发，业主更加关注风机品质，投标规则优化；

行业招标旺盛，需求景气。在价格平稳状态下，预计2025年主机企业毛利率继续好转，若价格上涨，主机盈利将加速修复。

海风催化密集，2025年国内海风装机高增确定性不断增加

明年为十四五收官之年，当前阶段的旺盛招标有望持续提升明年海风装机的确定性，9月-11月24日国内海风项目机组招标规模约3.3GW，且招标公告基本均显示将在2025年交付/全容量并网。从已进行风机或EPC招标的项目规模来看，预计2025年海风装机规模预计14-17GW。

近期阳江青洲七EPC工程塔筒及配套附件招标及东方电缆青州五七海缆EPC中标公告基本表明青州五、七项目进展顺利。值得注意的是，东方电缆阳江青州五、七海缆项目的中标虽在预期中，但意义非凡。

对行业而言，本次公告中阳江青州五七为国内首次500kV直流海缆系统集中送出实践，项目建设完成有望为国内后续深远海项目开发提供丰富经验。

对公司而言，本次500kV、2GW直流海缆项目中标充分体现了公司的技术优势，同时根据当前铜价测算预计项目毛利率仍能维持较好水平，有望带动公司整体盈利能力提升。此外，项目交付完成也有望填补公司业绩空白协助公司在海内外其他高压直流海缆项目竞标中取得突破。预计当前海缆在手订单约70亿元，有望充分受益于国内海风加速建设。

2024年12月底-2025年1月下旬风电零部件新一轮谈判有望涨价

不同于往年11月下旬进入淡季，供需博弈显露风机与零部件双方议价权，展望2025年在国内海风需求翻倍增长的情况下，行业海上8MW以上铸锻件供需紧平衡有望涨价（目前供应商以金雷股份、日月股份、通裕重工等企业为主）。

风电有望成为率先到达拐点的新能源细分方向之一，当前时点可以关注三条主线：

国内海风建设加速

短期看好十四五后期海风项目加速开工，广东、江苏用海审批通过后存量需求迅速释放带来的业绩弹性，长期看好“十五五”规划下深远海确定性提升带来的海风产业链价值量提升机会。

未来催化重点关注广东江苏重点项目招标及开工进度、重点个股业绩拐点、深远海政策出台、沿海省份“十五五”海风规划发布。

整机及零部件盈利改善

国内陆风机组招投标价格持稳，行业自律公约签订背景下价格竞争有望改善，国内风机前三季度招标规模同比增长93%，风机大型化占比提升背景下，叶片、铸锻件等零部件价格有望回暖。

未来催化重点关注年末零部件与整机企业谈价进展、原材料价格改善、风电装机数据超预期。

海外订单外溢

欧洲海风建设进入新一轮增长周期，本土单桩、海缆环节供需缺口明显，订单外溢国内头部企业有望受益。

未来催化重点关注公司订单披露、海外降息超预期。

小结

2023年10月以来，主机中标均价已经明显趋于平稳，11月首次观察到风机价格有所回升，叠加主机厂每年8-10pct降本幅度，在此前价格平稳状态下，预计2025年主机企业毛利率继续好转，各家主机厂也反馈2025年盈利将进一步好转，适合从中期维度寻找机会。

对各家风机企业进行业绩弹性测算，从利润弹性来看，国内陆风风机净利率每提升1%，对各家风机企业2025年整体利润弹性分别为运达股份23%、金风科技14%、三一重能7.4%、明阳智能6%。

风电产业链梳理

参考资料：

20241125-华福证券-产业周跟踪：阳光中标欧洲最大储能项目，风电光伏产业链价格企稳回升

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