核心观点

近日市场或将进入一段“中报+政策”的“双重验证期”，我们预计股指波动将收窄、市场风格有望迎来短期均衡，后续关注7月重要会议、中美互动等事件。我们建议投资者此时略微放慢布局脚步，多从中期盈利分化寻找配置线索，譬如农业农化、家居、电力、机械等板块值博率相对更高。转债本应是参与政策博弈的较好工具，但估值贵限制博弈能力，我们仍认为应该继续在调整中布局，重点是个券。当然近期多围绕中期业绩布局，兼顾中特估、政策博弈等主题。风格方面，股债性兼具的平衡型品种仍是首选，对低评级偏债品种及双高偏股品种需谨慎，供给重启后继续挑选优质新券。

市场将进入“中报+政策”验证期市场将进入“中报+政策”的验证期，预计局面难以出现大的变化。预计股

指波动将快速收窄、市场风格有望迎来短期均衡，建议投资者略微放慢布局脚步，等待政策和中报业绩的渐次落地。后续关注：1、7月国内重要会议召开，关注地产等政策发力的方向及效能预期差；2、上半年经济数据与中报业绩；3、人民币汇率及北向资金；4、中美互动等。业绩期在即，中报盈利分化可能是后续配置最重要的线索，我们围绕三方面探讨：静态看板块景气（经营性现金流和毛利率）；动态看业绩预期以及盈利回升空间；综合看配置价值，参考板块历史判断赔率和弹性。

板块上，关注中报业绩、地缘扰动、政策博弈

板块方面择优配置：第一、中报业绩期待较高的，关注：1）有需求支持的，如中低门槛消费的小家电、改善型家具、物流、生鲜食品、啤酒等；2）有供给支持的，农化、煤炭、铝；3）有主题支持的，如通信、储能、机器人、电子元器件等；第二、对抗地缘扰动，关注：1）相对受益的航天军工、贵金属板块；2）低估值、业绩稳定的电力、水务、燃气等公用事业板块；第三、继续政策博弈，但期待略微降低，1）年中施工节奏加速以及“保交楼”等政策推动，重型机械、工程机械；2）汽车相关的零部件加工、轮胎替换等；3）电气投资如智能电网、电气设备等；4）“中特估”相关低PB央企。

转债高估值限制博弈能力，关注调整中的个券机会

转债随正股小幅回暖但估值压缩，短期性价比仍不算好，逢调整布局。中期看，纯债机会成本整体仍低但有小幅波动风险，股市在中报+政策博弈下短期仍存在轮动和分化，转债继续在调整中布局，重点仍在个券。配置上：1、转债本应是参与政策博弈的较好工具，但估值贵限制博弈能力，近期多关注个券性价比和正股业绩期兑现情况；2、风格上继续增配平衡品种，减配偏股和偏债品种；6月后发行重启，关注优质新券，继续提防低价弱资质品种风险；3、板块上，目前优先布局政策博弈，围绕“中特估”+电力+交运+工程机械进行配置，小幅持有调整充分后有望景气回升的周期及赛道品种。

一级市场：上周有3/4家发布预案/股东大会，4家拿到证监会批文，1家通过发审委

上周共有3个转债预案公布，分别是精达股份（11.26亿）、小商品城（40.00亿）、威尔药业（3.06亿）；通过股东大会的有4家，分别是派克新材（19.50亿）、亿田智能（5.20亿）、协鑫能科（25.50亿）、祥明智能（3.58亿）等；发审委通过的有4家，是宇瞳光学（6.00亿）、三羊马（2.10亿）、和邦生物（46.00亿）、力诺特玻（5.00亿）等；拿到证监会批文的有1家，是岱美股份（9.08亿）。

风险提示：

转债退市或信用风险；海外衰退风险；国际地缘政治冲突。

（来源：华泰证券）