【摘要】

作为逆周期调节的重要投资环节，2025年特高压建设有望提速。

12月27日，我国西南地区首个特高压交流工程，国家电网川渝1000千伏特高压交流工程建成投运。工程投运后将西南地区电网主网架电压等级从500千伏提升到1000千伏，每年输送清洁电能超过350亿千瓦时。

川渝线共投资286.31亿元，新建1000千伏线路1316公里，新建甘孜、天府南、成都东、铜梁4座1000千伏变电站。

根据国网特高压项目第六次服务招标采购，可研项目包括当前川渝特高压的加强工程，包含川北、涪陵、铜梁变电站的新建，以及湘粤背靠背、渝黔背靠背和中尼电力联网工程中国段。未来有望加强特高压投资力度，网企业三季度业绩受下游开工节奏影响保持稳健增长，预计2025年进入密集交付期，仍将维持较高的景气度。

国网总部2024年输变电设备招标总结

2024年国网总部总计招标金额700.5亿元，接近2022年的2倍，相比2023年增长5.8%。从金额来看，组合电器、变压器、电缆及附件、继电保护、通信设备、电抗器是招标金额排名前6的设备，除变压器和继电保护招标金额下滑外，其余均保持了一定程度增长。

上市公司全年整体中标情况

上市公司中，中国西电、平高电气、特变电工、思源电气、国电南瑞中标金额排名前5。而以2024中标金额/2023年公司总营业收入来看，长高电新、平高电气、保变电气、思源电气、国网信通、中国西电等公司占比较高，均超过了25%，可见上述公司在国网总部的中标金额对公司营收具有较高的指导意义。

此外，在中标金额排名靠前的公司中，国网信通、正泰电器、长高电新、白云电器等公司2024年中标金额增速较高。

变压器招标及中标情况

2023年、2024年各类变压器的招标数量均有较大幅度提升，其中750kV提升尤为明显，与大量西北特高压外送建设相关。

2024年变压器中标金额排名前5的公司分别为特变电工、山东电工、中国西电、保变电气、山东泰开，CR10为72%，集中度较高。330-750kV的超高压变压器，CR10为100%，集中度最高。

组合电器招标及中标情况

国网总部招标金额第一大设备，2024年总招标数量微增，但金额增速更快，主要得益于750kV、500kV的增速较快，这与变压器具有类似的招标结构。

组合电器集中度高于变压器，平高、西电、思源优势明显。组合电器中标排名前4的公司为平高电气、中国西电、山东泰开、思源电气，4家公司优势较为明显，且组合电器相比变压器有更高的集中度，总体CR10高达90.5%。330-750kV的超高压设备中，平高电气、中国西电、思源电气排名前3。

继电保护和变电站计算机监控系统招标及中标情况

继保招标总数增加但单价下降。2024年中标金额40.7亿元下滑11.7%，但招标总数相比2023年增加约16.5%，主要原因在于继保价格从2023年4批次后一路下跌，2024年1批次中标单价仅7.4万元/套创下近3年最低水平，但随后开始回升到正常水平。

继保份额方面，国电南瑞、四方股份稳居前2，思源电气提升明显。继电保护上市公司优势明显，2022—2024年排名前8的公司均为上市公司，其中国电南瑞、四方股份稳居前2且优势明显。思源电气进步较快，2022年份额占比仅3.1%，到2024年提升到5.3%。

通信网设备集成招标及中标情况

2024年中标金额37.6亿元，同比增长38.5%，招标数量15.74万套，同比增长5.7%，通信设备的平均相比2023年有较为明显提升。

格局来看，国网信通、国电南瑞的优势极其明显，显著领先其他公司。

小结

2024年特高压/主网设备招标维持高位，预计2025-26年延续高景气态势，“十五五”期间特高压/主网投资预计维持高位。

可关注四大方向：

1）特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；

2）主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；

3）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节；

4）配电网升级改造，重点关注行业龙头。

参考资料：

20241229-华源证券-公用事业2024年第52周周报：11月用电增速放缓，国网2024年总部招标总结

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