中邮证券发布研报称，2025年5月国内各航空公司客座率整体显著提升，其中三大航客座率同比提高3pct左右，春秋航空同比提高0.1pct，吉祥航空提高3.7pct；5民航国内日均航班量环比4月基本持平，同比增长3.2%。五一小长假民航量价数据表现良好，六月上半月价格基本稳定，各航司收益管理成效逐步体现，看好民航业价格改善趋势及暑运表现。近期油价有所波动，但不改变民航供需向好趋势。

中邮证券主要观点如下：

各航空公司披露2025年5月运营数据

5月民航客运量同比表现良好，大航客运量普遍增长5%以上，其中东航增幅最快，达到10.8%，春秋航空旅客运输量增长14.6%，吉祥航空客流增长0.3%。各航空公司客座率整体显著提升，其中三大航客座率同比提高3pct左右，春秋航空同比提高0.1pct，吉祥航空提高3.7pct。

国内市场保持平稳，国际市场稳步放量

2025年5月民航国内日均航班量环比4月基本持平，同比增长3.2%。分航空公司来看，三大航国内线业务量同比小幅增长，春秋航空国内线业务量同比增速达到两位数，吉祥航空国内线业务量有所下降。各航司客座率均有所提高，其中东航升幅最大，国内线客座率达到87.2%，同比增长4.4pct。全国民航国际及地区航线同比稳步放量，主要国际及地区航线中，日韩、新西兰、马来西亚、越南等地恢复水平较好。

分航空公司来看，大航中，南航、东航运力投放同比增长较快，民营航司中吉祥航空运力大幅转向投入国际航线。各航司国际线客座率同比表现有所差异，国航、东航、南航、吉祥客座率同比明显提升，春秋则有所下降。

飞机引进保持低位，暑运旺季临近，看好量价表现

民航运力引进整体仍保持低位，2024年民航客机机队规模4126架，同比仅增长2.8%，其中宽体机减量9架。2025年前五个月民航客机引进合计76架，运力增量仍保持低位，供给增长依然缓慢。行业供给增长保持低位，客座率屡创新高，价格逐步企稳，暑运旺季临近，持续看好民航暑运旺季量价表现。

风险提示

宏观经济下滑，油价汇率剧烈波动，安全事故，关税反复。