【九方周评】消费龙头指数周报（2020.9.7-9.11）

首页
正文

2020-09-14 15:09

一、指数一周回顾

上周大盘在向下选择方向，跌出收敛三角之后连续下跌，在周五止跌。这一方面是美股下跌的外因，另一方面也是A股创业板低价股炒作情绪回落，以及消费、医药等杀估值的内因造成的。

大消费指数作为涵盖了食品饮料、生物医药、汽车、家用电器等核心消费板块个股指数，在上周大幅回调，从周线级别来看，大消费指数已经连续两周回调，回调幅度近8%，然而我们认为，在消费股长期牛市的基础上，在前期巨大涨幅的前提下，回调属于正常现象，我们不应该因为价格围绕价值波动的规律而恐慌，珍惜长期牛市中的回调机会，阶梯式布局，未来仍可期。上周九方大消费指数涨幅-4.15%，振幅6.58%，收报3367.58。

从周线级别来看，大消费指数已经连续两周回调，在回调至3285一线支撑位后止跌回升，量能从周二放量下跌后即逐渐萎缩，表明市场对于大消费指数仍然持认可态度，对于核心资产交投谨慎，不愿轻易放弃手中的筹码。但是短期来看，指数方面在跌破前期上涨趋势后，仍然需要时间震荡整固，未来主要观察量能，若指数在震荡之中下，量能逐渐萎缩，则表明指数见底的信号。但无论如何，我们对于消费长期投资价值的认可态度不变，结合我们上周的策略，推荐“关注回调后的医药生物和线下消费，种业”三个板块的投资机会。上周A股全线杀跌，大消费板块自然也不能幸免，但是从上周五止跌回升的情况来看，生物医药、传媒、汽车等都是排名靠前的上涨板块。侧面印证了我们对于消费短期景气度落点的判断。而种业尽管短期不及预期，但我们并不会改变未来长期布局的投资态度。

展望本周，食品饮料由于前期估值较高，因此我们持续关注但并未重点推荐，而本次回调后，反而提供了很好的上车机会，此外从基本面来看，2019年中秋旺季景气度大概率超预期。一方面，2019年中秋、国庆双节在一起叠加上半年延迟消费的恢复，中秋节期间家庭聚会场景增加。我们已经观察到7、8月份宴席市场的爆发性恢复，预计9月份将延续这一趋势。因此可以关注食品饮料，尤其是白酒的左侧机会，此外，双节8天假期的来临，也为休闲旅游带来了更好的布局机会，因为居民国外出行、长途旅行受阻，出国旅行转为国内带来增量市场，而国内上半年受到疫情影响的延迟消费也将集中在双节体现，结合两方面来看，国庆的出游数据会有超预期的表现，因此整体来看，重点推荐食品饮料、休闲旅游（酒店、景区、免税）等投资机会。

其次，目前来看，疫苗板块已经回调到位，近期市场对新冠疫苗的增量预期已经非常低，股价基本回归至7月初新冠逻辑启动前的水平，即便后续不考虑新冠疫苗的增量，股价也有足够的安全边际。疫苗属于目前高景气度的板块，后续疫苗在定价、接种人数等方面都存在着超预期的可能，再考虑上周五的止跌回升。继续维持推荐态度。

最后，农牧板块是我们一直以来都坚定推荐的，从中长期来看，产需缺口仍然存在，未来进口扩充空间相对有限，叠加临储去库存已经接近尾声等多重因素都会对玉米市场构成强有力的支撑，玉米价格上行动力强，并且有望拉动小麦等其他主粮补涨。未来，转基因商业化一旦放开，种业准入门槛将快速提高，先发企业市占率或加速提升。因此对于种业仍然坚定看好。

综上所述，我们继续推荐“双节”催化的线下消费、回调到位的生物医药，以及中长期保持高景气度的种业三大板块投资机会。

二、产业要闻

农林牧渔

上周，国内主粮现货市场强势震荡，但玉米期货市场上行。全国大豆、粳稻、中晚稻、早稻收购价持平，玉米、小麦小幅下跌，周跌幅 0.18%和 0.45%。大连玉米期货价格大幅上涨，主要和东北玉米主产区近期遭受不利天气影响导致减产预期升温有关。8-9 月份，东北主产区遭遇多个台风和持续雨水天气，部分地区玉米倒伏和折断现象严重，因此新季玉米单产下降预期升温。据预测，东北地区雨水天气或持续至 9 月中下旬，受此影响，玉米期货价格仍有望进一步走高。(利好：登海种业、隆平高科、大北农、荃银高科等）

受非洲猪瘟影响，猪价一直高企。但自 2019 年 10 月开始，能繁母猪存栏开始增加，从能繁母猪到育肥猪出栏，预计 10 个月左右时间。故预计 2020 年 9 月份开始，生猪出栏会慢慢增加，猪价会慢慢下跌(利好：龙大肉食、华统股份、双汇发展等）

生物医药

9月6日，因出不明原因的不良反应案例，阿斯利康自愿暂停了新冠疫苗临床试验，该事件导致国内疫苗股大幅回调。9月12日，阿斯利康官网公告，新冠疫苗AZD1222被英国药品健康监管局（MHRA）确认安全之后，目前已在英国恢复临床试验。预计不良案例属于偶合症的概率较大，因疫苗接种引起的可能性较小。临床暂停体现了疫苗研发龙头秉持科学严格执行临床的最高安全标准，这一原则已经得到全球九大药企的共识。由于新冠疫苗的紧迫性，从暂停到恢复仅花不到一周的时间，进展比市场“几天到几周”的预期要更快一些。(利好：康泰生物、智飞生物、华兰生物、沃森生物等）

家用电器

9月9日，由商务部组织的“全国消费促进月”开启，多个家电重要产地推出拉动销售政策。广州市商务局联1亿元。青岛市采取“政府+平台+商家”的补贴模式，由商务局携手海尔等代表企业，发挥当地产业链优势，拉动智能家电消费。安徽省商务厅举行“皖王敏君美家电云端GO”启动仪式，组织参展商家发放近1亿元消费券，通过线上18810137073直播、线下进社区等多重方式推广安徽家电。8月大家电线上销售好于线下，空调零售环比改善。根据奥维云网数据，8月空调、冰箱、洗衣机、油烟机等多个大家电品类均呈现线上零售同比两位数增长；线下，除冰柜、干衣机、集成灶外，其他大家电销售额及销售量均呈现同比下降。空调线下销量同比下降7.54%，降幅环比缩窄；线上销量恢复正增长，同比增长28.91%。(利好：登海种业、隆平高科、大北农、荃银高科等）。

传媒

根据伽马数据8月手游市场规模环比增长4.18%，此前7月的市场规模已达170.7亿元。流水榜前四的产品已连续保持5个月，分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《三国志〃战略版》和《梦幻西游》。受益于《穿越火线》网剧播放量达到数十亿次，《穿越火线：枪战王者》自2018年后首次进入流水榜前五。认为虽然8月手游市场规模较7月下降3.7个百分点，增速放缓，但在7月高基数效应下，该增速已较为可观。(利好：掌趣科技、三七互娱、完美世界、吉比特等）