“乱世买黄金”的定律不变，在央行购金的最新动作下，黄金ETF的成交额也刷新纪录。

截至今日收盘，国内市场规模最大的黄金主题ETF——华安黄金ETF迎来了成交额的峰值88.19亿元，成交额的次新高则出现在2017年11月9日，彼时成交额为73.12亿元。与上周五相比，本周一华安黄金ETF的成交额增长三成以上。

包括黄金在内的有色金属主题ETF成交额整体均放量，而在期货市场上，沪金、沪铜期货虽然悉数翻绿，但持仓的变化同样可圈可点。业内人士认为，铜不具备大幅下跌的可能性，而抗通胀属性、货币属性、避险需求，均对黄金形成可持续利好。

有色主题ETF成交额放量

截至4月7日收盘，非货ETF大面积飘绿，有色主题ETF也难免下挫，南方中证申万有色金属ETF和华安中证沪深港黄金产业股票ETF跌幅更是在9%以上。

虽然行情走弱，但成交却迎来放量。Wind数据显示，20只黄金主题ETF中的12只均出现成交额的增长。除了华安黄金ETF以外，易方达黄金ETF也较上一个交易日放大至20.23亿元，华夏黄金ETF成交额较前一交易日翻倍。

2只有色主题ETF的成交放量也较为显著。南方中证申万有色金属ETF今日成交额4.13亿元，前一交易日为3.55亿元成交；大成有色金属期货ETF今日成交4.97亿元，环比增加2倍以上。

整体来看，黄金主题ETF本月以来吸金态势不减。数据显示，截至4月3日华安黄金ETF的规模已创新高至437.89亿元，挂钩SGE黄金9999的黄金主题ETF总规模则增至1014.53亿元。

黄金股票主题ETF则是整体吸金逾6亿元，其中，规模最大的永赢中证沪深港黄金产业股票ETF本月迎来逾5亿元资金流入。

沪金、沪铜期货下行节奏分化

事实上，金、铜品种在大宗商品市场的金融属性较强，但在“对等关税”的冲击下，2个品种的下行节奏分化。

截至收盘，沪铜期货全线收住跌停板，其中主力2505合约盘中一度打开跌停，后继续封住跌停。沪金期货则是多数跌超3%，但收盘时跌幅较盘中有所收窄。

“国内清明假期期间，外盘有色金属反馈美国“对等关税”带来的忧虑情绪全线下挫，今日国内开盘后，有色金属板块全线受挫低开，除铜以外的其他有色金属在低开后均有明显向上修复。铜价日内低开后修复受到较大阻力，收盘录得跌幅，领跌有色金属板块。”国元期货有色负责人范芮分析，铜本身相对其他有色金属具有更强的金融属性，因此外围资本市场全线下挫对铜价的拖累表现更加明显。

2个品种的期货持仓均是大幅减仓。不过，沪铜期货整体出现远月合约的加仓，沪金期货则是仅有2508合约出现加仓。

止跌还要多久？

展望后市，有色金属板块的止跌受到市场关注。对于有色板块的“龙头大哥”，范芮提到，美国对铜的关税政策尚未落定，美国“对等关税”带来的极限施压令市场对铜关税预期难言乐观。

不过，她认为，当前铜期货反馈的情绪重于实际，有利空集中释放嫌疑。“由于铜本身基本面态势相对稳固，铜精矿及废铜带来的供应支撑持续存在，铜价下跌对终端也存在一定原料补库刺激，因此铜价不具备持续大跌条件。”

至于黄金板块，她分析，贸易忧虑的利空不确定性大部分消散，后续需密切关注各国如何反馈美国“对等关税”，这将引发黄金短期波动。

永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇看好黄金股业绩持续高增的确定性。他表示，随着金价中枢持续上移、海外通胀降温带来开采成本增长放缓、金矿公司持续扩产，公司业绩有望持续高增；黄金珠宝商正在迎来业绩拐点和产品高端化的趋势变革，同样具备较好的成长空间。

“在当前风险偏好下行的市场风格下，黄金股有望吸引追求业绩确定性的配置型资金，黄金股后续或迎来系统性估值提升。”他表示。

华安黄金也提到，黄金在此轮全球性的危机中具备配置优势。第一，股市下跌引发风险偏好大幅下行，避险情绪高涨。第二，为对抗美元信用风险，全球央行购金逻辑将长期持续，也是推动金价不断新高的源动力。第三，美联储降息逻辑依然持续，6月降息预期已提升至94%，利好不生息资产黄金。

4月7日，国家外汇局数据显示，3月末我国外汇储备规模环比增长，为连续第5个月增持。

中信保诚全球商品主题基金经理 顾凡丁认为，受到美国新一届政府对内和对外各项大规模改革措施的影响，全球复苏或继续延后；同时，非美国家对于去美元霸权的需求或也继续发酵，非美央行或成为国际黄金市场的长期买家。另一方面，在全球经济疲软期，冲突各方利益诉求难以从根本上得到满足，地缘风险或进入频繁化的周期，市场避险需求或不断提升。

“长周期不论是黄金的抗通胀属性、对美元信任减退带来的货币属性追逐或是避险需求，均对黄金形成可持续利好。”范芮表示。