国泰海通发布研报称，3月国内IPO及再融资均环比提升，发行节奏有所回暖。该行继续看好企业客户资源、专业服务能力更具优势的头部券商。股权融资节奏边际上有所改善，企业客户资源、专业服务能力更具优势的头部券商有望在投行业务生态演进的过程中继续维持领先地位，推荐中信证券(600030.SH，06030)、华泰证券(601688.SH，06886)、中金公司H(03908)。

国泰海通主要观点如下：

Q1国内股权融资规模同比增加3成，3月IPO及再融资均环比提升

1)IPO：按发行日统计，3月单月A股首发上市14家/环比增加9家，募资总额79亿元/环比增加105%;2)再融资：按发行日统计，3月单月再融资规模371亿元/环比提升26%。Q1股权融资规模合计1036亿元，同比+32%;3)并购重组：政策持续加码叠加产业自身需求推动下，并购需求保持旺盛，自24年下半年已披露的上市公司重大重组事件合计达134起，其中3月为22起;4)债券发行：累计承销规模同比有所下滑，3月核心债券(公司债+企业债+可转债)发行规模3867亿元，年初以来累计同比增速-7%。

重要项目接续落地，Q1港股IPO及再融资规模同比大幅增长

24年下半年以来港股交投活跃度大幅提升，市场流动性改善推动港股IPO及再融资大幅回暖。3月港股股权融资持续活跃，年初以来IPO规模177亿元，同比提升269%;年初以来再融资规模1071亿元，同比提升318%，其中3月单月822亿元，主因比亚迪股份与小米集团配售等项目落地。此外，证监会3月末召开境外上市备案管理跨部门协调工作机制全体会议，提出要更好发挥协调机制作用，为企业境外上市提供更加透明、高效、可预期的监管环境，预计港股融资便利度有望进一步提升。

支持科技创新和新质生产力发展仍是主线，发行节奏有望有所回暖

25年初以来，《证券发行与承销管理办法》部分条款修改等监管政策陆续推出，“1+N”政策体系持续完善。证监会提出要在支持科技创新和新质生产力发展上持续加力，支持优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用，更好促进科技创新和产业创新融合发展。

风险提示：资本市场大幅波动;IPO节奏持续收紧