中信证券研报指出，3月13日，呼和浩特市卫健委发布当地生育补贴细则，其中最高单孩补贴可达10万元。与现行试点相比，呼和浩特市的生育补贴年均补贴额度有所提升，且补贴周期较长。

预计全国生育补贴政策或将落地，若按照呼和浩特补贴标准外推全国范围测算，预计2025-2027年涉及财政补贴资金规模901/1363/1825亿元，相比国际水平或仍有差距。

▍事件：

3月13日，呼和浩特市卫健委发布当地生育补贴细则，规定：生育一孩的家庭将一次性获得1万元补贴；生育二孩的家庭将获得5万元补贴，分5年发放；生育三孩及以上的家庭将获得10万元补贴，分10年发放。

▍2025年政府工作报告明确提出要发放育儿补贴，预计全国生育补贴政策或将落地，助力实现人口高质量发展。

2024年11月15日习近平总书记在求是发表署名文章《以人口高质量发展支撑中国式现代化》，强调“人口减少会对发展带来一些不利影响，比如劳动力减少、消费投资动能减”“人口安全是人口高质量发展的底线要求，大国兴衰往往受到人口状况的深刻影响，要将人口安全纳入总体国家安全范畴加以谋划”。基于新的决策部署，2024年10月28日国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》；2025年政府工作报告明确提出“制定促进生育政策，发放育儿补贴”；国家卫健委主任在两会上官宣“正在会同有关部门，起草相关的育儿补贴的操作方案”；各地生育补贴政策逐渐从试点转向全面铺开。

▍与其他地方相比，呼和浩特市生育补贴年均补贴额度相对较高，且补贴周期更长。

补贴金额方面，呼和浩特补贴每孩1万元/年，对应约833元/月，较其他地区试点政策略有提升。例如，2023年济南、哈尔滨推出生育补贴政策，给二孩家庭分别每月发放补贴600元/500元。补贴周期方面，现存的地方试点补贴政策通常补贴至孩子3周岁，而呼和浩特生育补贴周期明显延长，二孩补贴5年，三孩补贴10年，力度较大。此外，呼和浩特教育局推出两项教育性支持政策，开创全国先例。在义务教育阶段，二孩入学“幼随长走”、“就近择优”，三孩及以上孩子入学可在全市自由选择。

▍与国际水平相比，我国当前生育补贴力度或仍有较大提升空间。

若按照呼和浩特补贴标准外推全国范围，我们预计到2030年生育补贴的财政支出规模2870亿元，占比GDP仅0.2%。从国际经验来看，德国、法国、日本、韩国和新加坡等发达国家在步入低生育率社会后均采取了生育支持政策。同时，现金补贴政策的有效性与补贴力度具有一定正相关性。根据经济合作与发展组织的数据，2017年部分发达国家现金补贴家庭福利的金额占GDP的比重如下：英国2.12%，法国1.42%，瑞典1.24%，日本0.65%，韩国0.15%。

▍若按照呼和浩特政策标准外推全国，预计2025-2027年涉及财政补贴资金规模901/1363/1825亿元。

根据国家统计局数据，2023年我国出生人口为902万人，其中一孩、二孩、三孩及以上的比例分别为49%、38%、13%。考虑到人口结构变化较慢，我们按照2023年新生儿出生结构、规模外推测算，预计2025-2027年涉及财政补贴资金规模901/1363/1825亿元，且呈现前低后高的趋势。

▍风险因素：

生育补贴政策推行不及预期风险；宏观经济修复不及预期风险。