【摘要】

考虑到公司海洋工程装备及配套设备收入表现较好，且商誉减值风险已得到一定的释放，压制估值因素进一步减弱，伴随海风产能逐步释放以及产业周期进入项目落地密集期，配合国企资产管理进程的加速，公司有望迎来估值修复。

事件：润邦股份发布2024年度业绩预告，预计2024年归母净利润为4.2亿元-4.9亿元，同比增加658.50%-784.92%，参考2024年三季报，Q4单季预计实现净利润约1.65亿元-2.35亿元，创2020年以来单季度最佳数据。

点评：公司业绩实现大幅增长，一方面是由于2024年公司高端装备业务同比向好，同时计提各类资产减值准备同比出现下降。

回溯润邦股份2022、2023年营收大幅攀升的同时，业绩出现大幅下滑，主要受到减值的影响。根据年报数据，2022年润邦股份的资产减值金额为4.47亿元，2023年为3.34亿元，商誉减值计提源自湖北中油环保业绩承诺未达标。

相较而言，今年减值压力较小。

润邦股份业务梳理

润邦股份主营业务为高端装备业务以及环保业务。通过多年经营，公司产品和服务已遍布海内外，在国际市场上已覆盖50多个国家和地区，海外营收占比超70%。

深耕海洋经济，受益于海风及船舶大周期

海风：公司海上风电装备业务主要产品包括各类海上风电基础桩、导管架、海上风电安装作业平台、海洋工程起重机等。润邦海洋具备了为市场每年提供30万吨海上风电基础桩和导管架的产能规模。

码头：目前公司旗下拥有两个码头，太仓润禾码头为五万吨级公共型件杂货码头，启东润邦海洋码头为海关监管五万吨级多功能码头，均为公司自有码头。此外，公司正在通州湾筹建第三个自有码头。

船舶及海工装备：公司主要为市场提供各类海洋工程船舶，包括但不限于平台供应船、重吊船、海洋工程辅助船，以及特种运输船等。2024年以来，公司已经陆续获得来自德国、新加坡、拉美等国家和地区的船舶订单，包括化学品船、平台供应船等。公司目前已经承接的海工及化学品船舶（包括可选择订单）为20艘。此外，公司仍有多个海洋工程船舶、特种运输船舶等热点项目订单正在积极洽谈中。

主要客户和合作伙伴包括芬兰卡哥特科集团、丹麦艾法史密斯、法国法孚集团、美国国民油井、荷兰GUSTOMSC、法国Poma、芬兰美卓、阿联酋国家气象局、亨通集团、华能集团、国家电投集团等。

公司具备年产海工船舶不少于10艘，海上风电基础桩30万吨的建造能力。由公司承建的3000吨自航式全回转起重船目前正在试航，将用于海上风电单桩基础、导管架、平台模块、升压站组件以及大型海上钢构等的吊装领域。新增产能方面，通州湾基地项目建设目前正在有序推进中，主要用于生产制造高端不锈钢汽化装置、不锈钢燃料罐等产品，预计今年逐步投入使用。

公司船舶配套装备业务主要指舱口盖、LNG液罐等产品。舱口盖主要包括用于集装箱船的吊离式舱口盖、用于散货船及多用途船的折叠式舱口盖、侧滑式舱口盖，该业务受国际航运和船舶市场影响较大。此外，公司一直积极拓展LNG液罐等新能源装备相关市场，主要为市场提供LNG液罐、LNG撬块等LNG清洁能源模块产品和业务，推动船舶行业绿色低碳化发展。

物料搬运装备业务定位于中高端市场，盈利能力较为稳定

公司在物料搬运装备领域已具有较强的技术和品牌优势，通过收购蒂森克虏伯和山特维克的全球散料装卸搬运业务，快速发展成全球散料装卸搬运系统装备领域的龙头企业。

目前拥有省级“特种起重装备工程技术研究中心”，物料搬运装备品牌“杰马/GENMA”商标被江苏省工商行政管理局认定为“江苏省著名商标”。

公司研发设计的“杰马/GENMA”品牌移动式港口起重机、移动式港口无尘料斗、气力式卸船机、埋刮板卸船机等产品满足了不同类型的港口、码头对物料搬运设备的需求，同时凸显了节能、环保、高效、操作简便等特点。

公司“KOCH”品牌散料系统解决方案运用于各类矿山、港口、堆场等场所的矿石、煤炭、化肥、水泥等散料的装卸和搬运，产品主要包括堆料机、取料机、卸船机、输送机等。随着现代物流产业的快速发展，尤其是现代化港口、码头的投资和建设，散料设备市场未来发展前景值得期待。

近期机构调研内容总结

公司高端装备业务的产品基本为定制化产品，受产品接单、交付、订单差异等因素影响，毛利率水平会有一定的波动，但整体毛利率水平较为平稳。公司将持续做好成本管控，提升盈利水平。

公司已连续两年进行了大额的商誉减值计提，商誉减值风险已得到较大程度的释放，目前账面商誉进一步减值的风险整体可控。

近年来公司港机业务发展迅猛，在手订单充足，随着产销规模的逐步扩大，港机业务逐步成为重要的业务板块。

物料搬运装备板块，公司今年来陆续获得来自国内外市场的轮胎式集装箱起重机、轨道式集装箱起重机、移动式港口起重机、过驳吊、龙门式起重机等订单。

参考资料：

20241107-中邮证券-润邦股份-三季报符合预期，净利同比高增

投资顾问：于鑫（登记编号：A0740622030003），本报告中的信息或意见不构成交易品种的买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任。