事件1：广大特材发布中报业绩预告，二季度预计实现营业收入13.8亿元，同比增长39%，环比增长23%，预计实现归母净利润1.26亿元，同比增长230%，环比增长69%。

结合公司公告，业绩变化的主要原因如下：

• 报告期内，公司下游所属行业需求整体向好，公司产销两旺，营业收入同比实现增长32.91%左右；

• 报告期内，公司根据市场变化情况适时优化内部产品结构，同时采取了一系列降本增效措施，整体毛利率进一步修复，公司盈利能力增强；

• 募投项目效益进一步显现：其中，风电齿轮箱零部件项目产能逐步释放，订单放量，设备平均利用率大幅度提升，销售收入同比大幅度增加，有效降低单位固定成本，实现盈利。海上风电铸件项目通过一系列技术改造、产线优化、工艺降本、产品多样化等方式促使产能利用率大幅度提升，熔炼产能满负荷运转，盈利能力增强。

事件2：国内5月新增风电装机26.3GW，同比增长801%，环比增长393%。

点评：广大特材强势拉开风电板块半年报预告大幕，量价齐升背景下零部件业绩弹性释放；受风电装机影响，零部件收入呈现较强的季节性特征，在全年装机增速超30%预期下，叠加531抢装带来的进一步需求刺激，预计二季度零部件企业排产普遍高增。

此外，一季度部分涨价环节如铸锻件、叶片仍受较大比例订单按2024年低价执行拖累，随着二季度开始全面执行新价格，看好零部件环节量价齐升，业绩弹性进一步释放。

从三个维度梳理行业逻辑

截至目前，国内531抢装落地，风电新增并网约46GW，同比增长134%；海风开工加速，目前海上施工项目规模超9GW，预计2025全年国内陆风装机100GW，海风装机10GW；1-5月央国企风机招标规模约50GW，同比增长27%，预计2026年国内风电需求仍大概率保持100GW以上的较高水平。

海外欧洲海风项目收益率持续回暖，并网节点临近项目投资加快，2025-2030年欧洲海风需求约52GW；此外，韩国、澳大利亚、菲律宾等地区海风推进加速，有望在2028后贡献可观需求增量。

• 短期逻辑：强势的业绩展望以及政策助力加码。

年中市场关注度逐渐聚焦企业半年报，风电板块受益于上半年国内项目开工旺盛、两海收入占比提升、部分零部件提价落地等因素，预计二季度业绩同环比增长普遍乐观，部分在一季度即展现业绩改善弹性公司的强势股价表现，对板块形成积极示范效应，且有望在半年报前后向整个风电板块扩散。

此外，海风作为海洋经济的组成部分，推动海上风电规范有序建设，助力海洋经济高质量发展。

• 中期逻辑：此前造成风电板块投资体感较差的三大因素，在过去半年到一年内均出现明显反转。

• 风机价格战带动的产业链通缩转向通胀：因风机快速大型化及价格战，2021-24年国内陆风机组价格从3000-4000元/kW快速下降至1000-2000元/kW，带动上游零部件、塔筒等环节一起通缩；然而，伴随大型化趋缓、企业自律、业主对风机质量和运维成本重视度提升，风机价格从2024年四季度开始持续回暖，今年4-5月陆风机组中标均价较2024年全年均价已上涨11%；

• 国内海风项目推进确定性大幅提升：受审批拖累，此前江苏、广东等多个重点项目频繁推迟、延期，尽管2022-24年海风年均招标近12GW，但年均装机仅6GW；然而2025年初以来，广东、江苏项目陆续启动，浙江等地区深远海示范项目加速推进，2025年1月自然资源部发布文件优化海风项目用海审批，后续新建项目在建设过程中遭遇延期的概率或大幅降低；

• 欧洲海风需求景气度显著回升：此前受成本、利率上行及政策调整滞后影响，欧洲海风项目收益率承压，大量规划中项目需求释放不及预期，然而自去年下半年以来，在欧洲各国坚定的能源自主可控诉求驱动下，英国、丹麦等国海风政策调整陆续落地，支持/补贴力度加大，同时利率持续回落，项目收益率逐步回暖，1-5月欧洲海风FID规模同比2024年增长107%。

• 长期逻辑：海陆风电出力曲线特征在新能源全面市场化交易背景下的综合电价优势显著。

长周期看,结合各地近期出台的136号文细则，稳定了新能源新增装机的预期，相对其他类型的电源，海风的出力曲线特性更适合市场交易。

• 出力相对平稳：海上风电由于海面开阔、风力稳定，其出力曲线相对平稳，波动较小。陆上风电虽然受地域和气候影响较大，但通过大规模开发和多风场集群控制，也能有效平滑输出功率，降低不可预测性和波动性。这种平稳的出力特性有助于减少电网调峰压力，提高电网运行的稳定性和可靠性，在市场化交易中更具竞争力，可获得相对稳定且较高的电价。

• 出力高峰与用电高峰匹配度高：海陆风电出力高峰与用电高峰有一定的匹配度。例如，海上风电在晚间出力较大，与居民和商业用电晚高峰时段较为契合；陆上风电在中午之后出力增加，也能较好地覆盖部分地区的用电高峰。与光伏出力主要集中在白天、傍晚用电高峰时接近零的情况相比，风电的出力曲线更有利于满足电网的负荷需求，在市场化交易中能够获得更有利的电价。

未来，预计需求持续高景气，考虑到技术、资金等壁垒，以及以央国企、海外大型能源集团为主的终端客户结构，风电行业预计将维持相对稳定的竞争格局，难有大量新进入者出现；产业链大部分环节仍有较大的出口替代空间，海外市场提供额外成长性。

小结

2025年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策会密集落地，“十五五”期间年均海风装机有望超20GW，远超“十四五”水平。

各主要环节来看：

整机：基本面持续向好，看好制造端盈利趋势性修复。价格端，2025年4-5月国内陆风（不含塔筒）加权中标均价为1589元/kW，同比增长11%；“两海”方面，国内海风开工加速，年内10GW装机确定性较高，海外拓展良好，1-5月海外签单同比增长189%。随着陆风高价订单及“两海”高盈利订单占比持续提升，制造端盈利有望趋势性修复。

两海（海风&出海）：国内海风开工加速驱动管桩、海缆环节盈利弹性兑现，欧洲海风景气回升，订单有望超预期。随国内重点海风项目陆续开工，二季度管桩企业发货量有望大幅增长，并驱动业绩弹性迅速释放，海缆施工确收相对略晚，预计最快将于三季度体现业绩弹性；海外方面，伴随着欧洲海风收益率回暖及并网节点临近，预计项目推进有望加速，基础、海缆招标有望放量。

零部件：二季度常规排产旺季，看好涨价全面落地后业绩弹性释放。受风电装机影响，零部件收入呈现较强的季节性特征，二季度为铸锻件常规排产旺季，叠加二季度开始全面执行新价格，预计将出现量价齐升，业绩弹性进一步释放。

参考研报

• 20250629-国金证券-电力设备与新能源行业周报：风电强势半年报大幕开启，关注固态液相法、特高压核准开工提速