中信建投发布研报称，25Q1固收+基金表现较为亮眼，新发环比回升、规模回暖，资金亦呈现净流入态势，汇添富、景顺长城、华夏、中欧、中银、永赢等基金公司纷纷发力;展望后市，固收+基金可承接非标转标下，投资者稳健保值增值需求，空间广阔，但行业的健康发展仍需做好预期管理和买方转型。理财面临的核心痛点则在于，倘若负债端资金不能接受波动，那么理财只能为客户配置货币类资产，近年来理财固收产品规模及占比的提升，配置货币市场工具规模占比的增长等均是这一趋势的体现。

中信建投主要观点如下：

25Q1公募行业如何演绎?

2025Q1，公募新发回落，规模环比小幅下滑。其中，固收+基金表现较为亮眼，新发环比回升、规模回暖，资金亦呈现净流入态势。2025Q1固收+基金新发规模339亿元，较前期增长65%，净申购份额503.74亿份，资金呈净流入趋势，规模19957.27亿元，相较去年同期+5.5%，各项指标均出现好转。其他类型基金方面，2025Q1纯债基金规模环比下降，资金流出明显，主要受一季度债市调整影响;主动权益规模环比回升但资金流出，延续此前发展趋势;股票ETF规模持续增长，新发领先行业，但资金出现净流出，或源于市场过热后的调整。

回顾资管新规以来，固收+基金发展历程

伴随非标转标，投资者寻求非标替代和财富稳健保值增值需求日益旺盛。固收+产品虽以低波动特征吸引资金，但其底层资产为标准资产的组合投资，收益实现路径为风险溢价补偿而非确定性收益。而这一特征在卖方销售导向下并未向投资者充分传达，导致C端投资者仍以“保本刚兑”的认知框架看待净值化产品，加以渠道重首发下的高点宣发，使得当市场回调时产品回撤超出客户心理账户承受阈值。展望后市，固收+基金可承接非标转标下，投资者稳健保值增值需求，空间广阔，但行业的健康发展仍需做好预期管理和买方转型。

理财方面，整体延续了此前深度《复盘大资管行业的过去五年》所总结的发展趋势，如发行市场角度，新发理财产品以固定收益类为主;存量规模角度，理财规模增长主要由固收类产品所推动等。

风险提示：宏观经济波动、市场成交低迷、政策重大变化等。