春节过后，港股市场迅速回暖，恒生指数一路攀升，重回关键点位上方。其中，科技板块表现尤为突出，在这轮反弹浪潮里涨势如虹。港股下一步怎么走？反弹行情下的上涨趋势又能否持续？

在机构看来，DeepSeek带动整个人工智能产业将成为今年A股及港股的主线，中国科技股或迎来价值重估的行情。此外，伴随港股活跃度上升，市场结构正逐步从红利向科技板块切换。在AI变革大背景下，港股科技公司有望在产业生命周期迎来“第二春”，其估值体系也将面临重新定价。

多因素共振，驱动港股强势上扬

港股此次强势上涨，背后是诸多因素共同作用的结果。春节期间，DeepSeek 横空出世，春晚宇树机器人的精彩表演也让科技概念热度飙升，二者共同点燃了投资者对中国科技股的热情，“中国科技资产价值重估” 的叙事备受瞩目，为港股上涨奠定了基础。

港股为何上涨？这一强势行情将持续多久？其长期 “走牛” 又需要哪些条件？对此，各机构迅速针对港股行情作出一系列解读和研判。综合来看，市场对港股强势行情背后解读为，一方面，在DeepSeek重铸了中国AI叙事这一背景下，带动了AI产业链的行情上涨，港股“AI”含量高且相关科技类资产较A股更具“辨识度”。

其次，资金流向数据也为港股上涨提供了有力支撑。国内方面，M1的显著回升导致资金“外溢”，推动南向资金大量流入港股，形成的增量资金正反馈不断推动港股走高。Wind数据显示，2025年1月，南向资金净流入高达1255.92亿港元，创2021年2月以来的单月最高值。国际层面，由于海外压力阶段性缓和，推动了外资小幅回流，进一步充实了港股的资金池。

值得一提的是，内外资均对港股市场的科技资产表现出强烈偏好，这无疑为整体上涨行情再添一把火。

美债因素同样不可忽视。国泰君安研究部解读，由于美债价格的波动上升以及一些内在的因素，美债收益率作为传统资产定价锚的约束作用下降，对港股分母端的影响效果减弱，这或导致权益风险溢价指标的参考意义下降。若恒指估值修复到新兴市场股指的估值历史分位，则其仍有15%以上高的上涨空间。

也有机构分析到，南向资金虽流入增加，但流入不稳定，市场对反弹行情的持续性或仍存在分歧。从资金机构来看，目前推动港股反弹的资金主要来于交易型和被动型资金，长期主动资金仍保持谨慎态度，尚未重新进入市场。本轮上涨更多是由短期市场情绪的修复推动，而非基础面改善所带来的长期趋势。但市场涨势往往需要长线资金的配合才得以持续。

港股上涨行情行至何处？

港股市场后市如何演绎，上涨行情是否达到顶部受到投资者高度关注。多数机构对港股后市依然较为乐观。一是具备更强的流动性，其次，低估值作为港股的优势之一，使得港股市场具有较高的性价比及较大的上涨空间。此外，机构认为，特别是在政策支持和资金流入的背景下，港股在春季行情中往往具有较好的表现。

申万宏源表示，结合港股的基本面和产业趋势，主动和被动资金流入港股均有向上空间。中期来看，AI和机器人后续可能仍有多轮行情发酵， 港股互联网平台公司不仅是AI时代技术革命的核心参与者，更是A股投资者填补AI+数据资产+应用场景空白的稀缺资产。

短期内，国金证券判断港股“躁动行情”将延续，以情绪扩张（有透支但并未极端）和增量流动性为主导。今年下半年，港股或迈入“牛市”，先决条件一是分子端对内地基本面修复更加敏感；二是分母端更加受益于外资重新回流人民币资产。可能触发港股市场波动因素也有两点，一是国内基本面退坡（PMI、M1等），二是海外分母端扰动重新升温。

中信建投研究指出，特朗普交易导致资金流出全球市场，港股受影响大，加剧港股与A股走势分化，AH溢价大幅回升。港股企业的盈利提前开始修复，体现出盈利周期上的优势。

国泰君安研究部分析，短期来看，3月重要会议政策预期的支撑与海外关税政策预期的改善令港股市场上涨，DeepSeek在AI领域的突破成为本轮行情启动的重要导火索。从中期来看，适度宽松的货币政策与更加积极的财政政策将继续托底经济基本面和防范化解风险，港股底部有支撑，产业主线或逐步明朗，并将逐渐逆转悲观谨慎的态度。海外方面，海外利率逐步下降仍然是确定的趋势，压制港股市场的力量将逐渐缓解。

长江证券指出，在“AI+”产业链爆发的背景下，港股正从“红利牛”迈向“AI牛”。过去3年，港股科技互联网公司的估值受到了宏观环境的较大影响。随着AI格局改变，拥有较多AI应用和底层技术的港股科技公司或迎来产业生命周期的“第二春”，从价值股重新蜕变为成长股，业绩兑现或许需要一些时间，但估值的重构已经出现。

整体来看，短期波动难免，但港股后续走势或显韧性，市场有望在宏观经济复苏、政策支持和资金流入的推动下延续估值修复与盈利增长的态势。同时，也需注意国内及国外市场扰动因素，以及长期资金的配合。

在DeepSeek概念持续发酵下，AI+领域行情也受到辐射。在配置策略上，AI+垂直领域应用如AI+医疗、AI+教育、AI+金融、无人驾驶等在科技板块上涨行情下关注度有所提高。中信建投研究团队认为，除一致预期的AI+主线方向外，海外再通胀、国内政策预期有望作为两条结构辅线轮动演绎。富国基金展望后市，随着DeepSeek技术的进一步发展和应用场景的不断拓展，港股AI概念板块有望成为中长期值得关注的重点方向之一。