国联民生证券发布研报称，中国自主品牌在电动化和智能化领域的技术突破(如电驱、智能座舱、高阶辅助驾驶等)，使其具备冲击全球超豪华市场的潜力。通过整合软硬件资源、打造差异化智能体验，自主品牌正构建"新豪华"价值体系。通过全球超豪华品牌的销量规模来看，智能电动时代自主品牌成长空间广阔，推荐推出仰望品牌冲击高端的比亚迪(002594.SZ，01211)，建议关注与华为联合打造的超豪华汽车品牌-尊界的江淮汽车(600418.SH)。

国联民生证券主要观点如下：

行业事件

仰望U8/U9、蔚来ET9等自主智能电动超豪华汽车陆续上市，开启自主品牌向上，份额稳步提升。华为联合江淮汽车打造的超豪华汽车尊界S800于5月30日正式上市，有望打造自主超豪华新标杆，引领自主品牌向上突围。

进口超豪华汽车仍具韧性，自主品牌结构性突围

本文主要聚焦60万以上主流超豪华汽车市场，包括Cayenne、路虎卫士、奔驰S、Panamera、丰田埃尔法等销量引领行业的车型。从总量来看，国内主流超豪华车型销量仍具韧性，年销量保持在20万辆以上规模。2024年，国内主流超豪华汽车销量约为20.0万辆。从结构来看，国内主流超豪华汽车仍以进口品牌为主。2023年之前，国内主流超豪华汽车市场几乎被进口品牌垄断。从2023年开始，自主超豪华汽车品牌开始逐步突破，市场份额逐步提升，市场份额从2023年的0.8%增长为2024年的4.8%。

各细分市场竞争激烈，自主品牌差异化突围

超豪华SUV市场竞争激烈，保时捷Cayenne持续引领,自主品牌仰望U8开始崭露头角。保时捷Cayenne、路虎卫士等年销量破万，其中保时捷Cayenne年销量曾一度破三万。2024年，Cayenne、路虎揽胜、路虎卫士、奔驰GLS以及仰望U8销量位居前五，分别为2.1/1.9/1.8/1.4/0.7万辆。超豪华轿车市场几乎被进口垄断，2024年下降至6.6万辆，同比下降22.4%。奔驰S级、迈巴赫S级、保时捷Panamera、宝马7系年销量均破万。仰望U9等自主高端车型陆续上市，尊界S800上市热销有望引领豪华轿车新标杆。超豪华MPV市场由日系引领，丰田埃尔法占绝对份额，自主品牌极氪009光辉版冲击超豪华MPV市场。

风险提示：技术迭代不及预期风险;行业竞争加剧风险;新车销量不及预期风险;品牌打造不及预期风险。