这个冬天，对金融圈来说格外寒冷。

继中植系之后，国内又一家知名理财机构，这两天爆出了大雷。

这次的主角，轮到了韩氏家族的“海银系”。

据媒体爆料，网传一张聊天记录截图显示，海银财富12月的固收理财产品出现了延期兑付的情况。

海银方面写了一大段解释，总结起来就是把锅甩给了银行。因为年末银行资金面紧张，才出现了兑付延期的情况。

但很快就有投资者在社交平台反映，大额回款早在一个月前就出现了延期兑付的情况，基本是T+10天才能回款。更有人表示，海银已经暴雷，大批投资者已经开始准备维权了。

无风不起浪。12月14日，海银财富的上市主体海银控股，就近期产品的赎回问题，发布了一份公告。但这份公告的说法跟网传的却有些不一样。

海银控股公告表示，公司之前分销的某些资产支持产品出现了赎回问题。这些产品的资产管理人无法与相关客户达成延期兑付的协议。虽然公司只是分销商，但客户要求由海银控股负责偿还相关款项。

海银控股公告

按海银控股的说法，自己只是帮着分销，产品到期无法赎回，原则上跟自己没关系，是投资人和实际资产管理人之间的问题。

目前，关于海银财富是否暴雷还不明朗。网传的信息和海银控股各执一词，不过从二级市场的表现看，投资者已经用脚投票。

海银系一共控股两家上市公司，一家是在美股上市的海银控股，另一家则是A股的岩石股份。这两只股票近日股价都出现了剧烈波动。

海银控股12月13日突然暴跌42.61%，12月14日又大跌了15.95%，连续两日累计下跌超50%；A股的岩石股份于12月14日放量跌停，今天又放量大跌近5%。

海银控股日K线走势图

和中植系一样，海银系的发家之谜也颇为神秘。公开资料显示，海银系的实控人是韩宏伟、韩啸父子。在《2023年胡润百富榜》上，父子俩身价合计达到60亿元，被认为是河南永城“首富”。

这里面韩宏伟出生于1965年，早年时做过货车司机，将河南永城葛店出产的无烟煤运往华东各省市。后来事业越做越大，先后办过汽车修理厂，汽车服务站，汽车城等等。

俗话说，河南老乡，一来一大帮。韩宏伟闯出了名堂，事业重心从河南转移到了上海。但依旧没有忘记老家的乡亲。彼时泰山会在中国商业呼风唤雨，韩宏伟也搞了一个河南商会，并出任会长。

也正是因为搭建了河南商会，让韩宏伟尝到了金融的滋味。河南商会在韩宏伟牵线搭桥下，成为了协调“豫商”之间互相拆借、甚至直接提供信任融资的平台。

随着不断布局，韩宏伟先后成立五牛基金、海银财富、豫商集团和银领资本，韩氏家族控制的“海银系”初步形成。

具体来说，“海银系”旗下控制公司涉及私募、财富管理、小贷公司、担保公司、互金平台等。

其中，五牛股权投资基金系“海银系”旗下知名私募地产基金，2016年底时资产管理规模就超过了280亿元。而“海银系”核心资产海银控股，在2021年3月登陆美股纳斯达克，成为继诺亚财富之后，第二家赴美上市的第三方财富管理公司。

不过，“海银系”的金融业务版图虽然庞大，但在A股投资却并不顺利，跟隔壁“中植系”相比差远了。

从2013年开始，韩宏伟、韩啸父子便不断地对A股上市公司进行举牌。但2015年由于内幕交易，韩宏伟被监管惩罚三年内不得收购上市公司。

后来在海二代韩啸的操作下，“海银系”拿下了A股上市公司匹凸匹，通过将白酒资产打包装入上市公司后，改名成了现在的岩石股份。

纵观“海银系”的发展脉络，虽然控股两家上市公司，但推动集团扩张的核心力量，还是来自海银控股旗下海银财富的募资能力。

来源：海银财富官网

根据海银控股的招股书，海银财富是国内第3大第三方财富管理机构，在前5大第三方财富管理机构中增速第一。截止2022年底，海银财富在80余个城市有170个财富中心，2500名员工，客户经理平均销售额为3870万元，累计服务14.3万客户。

不仅如此，海银控股在招股书中还高调表示，自己是国内最大的房地产固定收益产品提供商，提供的产品投资于恒大、融创等知名、信用评级良好的大型开发商的房地产项目，期限为6-36个月。

海银的问题，可能就出在这。

海银控股是2021年3月上市的，彼时恒大、融创还没暴雷，海银摆出两大房企产巨头给自己脸上贴金，情有可原。

然而，别人攀亲附贵的目的是吹牛，海银财富却是实打实的依赖房地产产品。2018年-2020年，海银财富的主营业务财富管理收入，分别为10.82亿元、10.62亿元和11.83亿元。其中私募房地产产品收入分别高达8.05亿元、8.38亿元和10.51亿元，占比高达74.4%、78.9%、88.8%。

严重抱房地产大腿的结果，就是房企暴雷后理财产品的兑付危机。

不过，根据公告和媒体报道，在恒大、融创接连暴雷后，海银控股并没有跟着垮掉，之前招股书里所谓“6-36个月”的产品，都正常兑付了，有的甚至提前兑付了。

这就有点奇怪了，房企暴雷潮下，整个理财市场哀嚎遍野。光是一个信托业就来了一次大洗牌。中植系崩盘，很大程度上也是被地产项目拖下水的。在地产产品押下重注的海银财富，是怎么化险为夷的呢？

据聪明投资家查阅资料，一个比较合理的解释，是海银财富玩了一把“空间换时间”，通过借到金交所，获得了喘息的机会。

根据海银控股公告，中基协在2019年底有了新规定，协会不再受理借贷活动的私募基金备案申请。公司战略性的从各地方金交所购买了有债权性质的房地产产品，这些产品不受基金业协会备案监管。

来源：海银控股公告

公告翻译过来，就是房地产债权私募基金，监管不让弄了，但是这难不倒我们，我们战略性的转战金交所了。

如此一来，就不难理解为啥恒大、融创的产品，海银财富能按时兑付了。因为金交所这块，一直以来监管比较松。

作为场外交易市场的一部分，成立金交所的目的，就是为中小企业提供额外的融资渠道。因此，金交所的融资门槛一般很低，只要企业对自己的债务融资提供一定的增信措施就可以发行定向融资工具进行融资。

对海银财富来说，通过金交所吸筹，一方面规避了非法集资的风险，另一方面金交所备案时流程快，短时间内可以发行大量理财产品。

然而，如果海银财富因为房地产产品，现金流真出了问题，靠金交所借新还旧、拆东墙补西墙，终究会露馅的。

就像中植系，也用金交所闪转腾挪资金，还搞出了“伪金交所”玩自融的把戏，最后只是延缓了“死亡”的时间，雷该爆还是爆了。

还是那句话，整个投资大环境都不好的时候，无论非标产品的收益有多诱人，一定要慎之又慎。资产荒下，不投资浪费的是利息，瞎投资却可能失去整个本金。