导语：今日北方华创、三环集团、桐昆股份获机构买入及增持评级。

1、北方华创（002371）公司点评：合同负债大幅增长，定增85亿积极扩产

业绩简评

公司4月28日发布2020年报及2021年一季报，公司2020年全年实现营收60.6亿元，同比增长49%，归母净利润5.37亿元，同比增长74%，扣非净利润2亿元，同比增长181%。

2021Q1实现营收14.2亿元，同比增长52%，归母净利润0.73亿元，同比增长175%，靠近预告上限，扣非净利润0.32亿元，同比增长349%。

经营分析

设备行业景气度持续上行，公司订单趋势向好，合同负债大幅增长。

1) 2020年公司半导体设备营收42亿元，同比增长60%，真空设备7.1亿元，同比增长17%，电子元器件11.6亿，同比增长37%。2020年一季度业绩高增长主要受疫情影响导致利润基数较低，且2020年以来公司电子元器件高增长，该业务毛利率较高，带动公司盈利能力显著增强。

2) 截止2020年底合同负债30.5亿元，同比翻倍增长，2021年一季度末为44.9亿元，同比增长70%，在手订单趋势持续向好。

3) 根据SEMI ， 2020年半导体制造设备的全球销售额增长19％达到712亿美元，中国大陆首次成为全球最大的半导体设备市场，销售额增长39％，达到187亿美元。2021年来北美半导体设备出货额连续创月度新高，1-3月分别同比增长30%/32%/48%。龙头台积电继1月官宣2021年资本开支大幅增长至250-280亿美元（去年173亿美元）后，4月宣布将在未来三年内投资1000亿美元用于扩产。

2021年4月公司公告非公开发行A股股票预案募资85亿元，积极扩产应对下游旺盛需求.

公司拟向不超过35名特定对象募集不超过85亿元资金，拟投入38亿元募集资金于“半导体装备产业化基地扩产项目（四期）”建设，建成后将成为公司最大的装备生产制造基地，形成年产集成电路设备500台、新兴半导体设备500台、LED设备300台、光伏设备700台的生产能力（合计2000台），与公司总部基地形成研发与生产、装备与核心零部件的双向协同。31亿元投资高端半导体装备研发项目，8亿元投资高精密电子元器件产业化基地扩产项目。新增项目达产后预计年平均销售收入达79亿元。

盈利预测与投资建议

预计公司2021-23年实现营收91/124/163亿元，21/22年上调3%/6%，同增51%/36%/32%；实现归母净利润分别为7.3/10.0/13.8亿元，同比增长36%/37%/38%，对应P/E为112x/82x/59x，维持“买入”评级。

风险提示

订单确认不及预期 、下游扩产及产能爬坡不及预期、中美贸易风险加剧。

2、三环集团（300408）：Q1业绩大增，被动元器件高景气持续

一、事件概述

4月28日，公司发布2021一季报，实现营收13.1亿元，归母净利4.9亿元。

二、分析与判断

Q1业绩大增，毛利率&净利率双升

2021Q1公司实现营收13.1亿元，同增118%，环增5%；归母净利4.9亿元，接近预告上限，同增165%，环增12%；毛利率同升5.2pct至51.4%，净利率同升6.6/环升2.3pct至37.5%，主要受益于5G技术加速普及与国产替代深化，叠加汽车电子化、智能制造产业不断扩大的影响，被动元器件景气度持续上升，公司主要产品销售额大幅增加。

三大业务均显著增长

根据年报披露数据，分业务看，通信部件实现营收13.4亿元，同增43%，毛利率减少3.1pct至51.2%；电子元件及材料营收13.2亿元，同增56.9%，毛利率提升9.8pct至56.45%；半导体部件营收6.6亿元，同增38.4%，毛利率提升1.3pct至45.1%。

定增加码MLCC，被动元器件高景气持续

5G商业化进程持续加快，MLCC 作为关键零组件迎来需求提升，2020年公司定增募投22亿加码 5G通信用MLCC 扩产项目和半导体芯片封装用陶瓷劈刀产业化项目，有望受益于国产替代趋势打开成长空间。公司陶瓷插芯、陶瓷基片、PKG 等优势领域受益于被动元器件高景气周期，有望持续高增。

三、投资建议

我们预计2021/22/23年公司归母净利为22/28/36亿元，对应PE为34/26/20倍，参考当前申万半导体44倍PE，考虑到公司作为国内被动元器件领军企业，受益行业高景气，首次覆盖，给予“推荐”评级。

四、风险提示

行业景气不及预期；研发进展不及预期；行业竞争加剧。

3、桐昆股份（601233）：长丝景气叠加产能释放，公司业绩有望持续向好

主要观点：

事件描述

4月28日，公司公告2021年第一季度报。据公告，2021年第一季度公司实现营收111.33亿元，同比上升44.70%；归母净利润17.17亿元，同比上升300.69%；扣非后归母净利润17.33亿元，同比上升309.64%；加权平均净资产收益率为6.29%，同比上升4.06个百分点；经营活动现金流净额为-37.24亿元，同比增长4.4亿元。

一季度业绩同比大增，主要因为涤纶长丝行业景气叠加产能释放

2021年一季度，公司实现毛利润17.35元，同比增长185.06%，毛利率为15.58%，同比提高7.67个百分点。一季度涤纶长丝行业景气，POY、FDY、DTY与原料PET+MEG的平均价差在1560元/吨、1880元/吨、3224元/吨，同比下降2.2%、上升8.7%、上升2.1%。公司涤纶长丝销量149.2万吨，同比增加54.3%，均价同比增加1.4%，营收93.48亿元同比增长56.3%。销量增长主要原因是恒超50万吨/年长丝2020年四季度开车以后产能陆续释放。净利率为15.44%，同比提高9.85个百分点，主要是浙石化平稳运行带来投资收益提高了公司净利润。三项费用率为2.67%，同比降低1.48个百分点，其中，销售费用率为0.20%，同比降低0.27个百分点；管理费用率为1.74%，同比降低0.35个百分点；财务费用率为0.73%，同比降低0.86个百分点。存货周转天数为36.45天，同比下降20天。

本文摘自今日券商研报：

国金证券《北方华创（002371）公司点评：合同负债大幅增长，定增85亿积极扩产》

民生证券《三环集团（300408）：Q1业绩大增，被动元器件高景气持续》

华安证券《桐昆股份（601233）：长丝景气叠加产能释放，公司业绩有望持续向好》

以上信息，数据整理自市场公开信息，仅供参考。