|公司研究|

【摘要】

2024年全国铁路固定资产投资额创历史新高，轨道交通行业延续高位投资态势。根据国铁集团统计，2024年，全国铁路完成固定资产投资8506亿元，同比增长11.3%，时隔5年再次突破8000亿元大关，创投资历史新高。根据中国城市轨道交通协会统计，2024年新增城轨交通运营线路953.04公里。

2025年我国内地新开通城轨交通运营线路长度将有望再超1000公里，至“十四五”期末，城轨交通运营线路总长度将达到13200公里左右，“十四五”五年间，年均新投运运营线路长度将超1000公里。

从轨道交通行业总体上看，铁路及城市轨道交通运营里程数持续增加，行业发展延续过去十多年来的高位投资态势。未来我国轨道交通行业将继续高质量建设和发展，设备更新改造需求随相关宏观政策的落地逐步释放，整体投资有望持续保持高位，市场容量巨大，公司研发创新及持续发展仍存在较大空间。

事件：公司2024年实现营收12.72亿元，同比增长71.84%；扣非归母净利润2.73亿元，同比增长142.33%；综合毛利率为44.26%。

2025年一季度实现营收2.15亿元，实现归母扣非净利润0.95亿元，毛利率为68.2%，净利率为44.25%。

2024年分季度主要财务指标

来源：公司公告

公司在国家铁路及城市轨道交通行业订单项目完工确认和收入确认均直接受建设进度影响，尤其城轨业务中综合监控产品项目订单单个额度较大，单个项目完工开通验收后确认收入额度占年度总营收比例较大。

公司未来毛利率水平与未来完成收入确认的项目中，同类高毛利项目的占比有关，该比例数据将与年度各类交付项目的收入确认进度密切相关。

此外，公司将AI、云平台、大数据、物联网等先进技术与自身行业及公司各产品线产品深度融合，多个在研产品涉及AI技术，比如信号机械室智能巡检系统、线路安全环境视频智能分析系统、周界入侵监测系统等，有望形成新业务增长点。

公司基本面梳理

辉煌科技成立于2001年，前身郑州辉煌科技有限公司成立于1994年，拥有六个全资、一个控股、五个参股共12家子公司，总部位于郑州高新技术产业开发区。

是河南省首批认定的高新技术企业、软件企业，也是国内轨道交通通信信号领域首家上市企业。

辉煌科技发展历程

来源：公司官网

国铁行业内口碑良好，综合监控系统产品在河南区域内有较强优势

公司主要客户是国铁集团下属各铁路局集团公司、各地城市轨道交通及大型企业自备铁路的建设方，产品和服务周期一般为1-3年左右。

国家铁路业务：公司在行业内有着良好的口碑，其中铁路信号集中监测系统、铁路防灾安全监控系统、地震监测预警系统、电务安全生产指挥系统及接触网水冲洗车等多个产品在技术上、标准影响度及品牌推广上具有优势地位。

城市轨道交通：公司各类城轨产品应用于全国28个城市轨道交通集团的运营线路上，综合监控系统产品在河南区域内有较强优势，在轨道交通行业被广泛认可。

公司前5大客户

来源：公司公告

产品主要分为监控产品线、运营管理产品线、信号基础设备产品线、综合运维信息化及运维装备产品线四大系列，适用于国家铁路（高速铁路和普速铁路）、城市轨道交通、市域轨道交通等多个制式，可用于新建线路、既有线路升级改造、运营维保服务等不同领域。

2024年，监控产品线、运营管理产品线、信号基础设备产品线、综合运维信息化及运维装备收入占营收比分别为85.33%、2.97%、7.05%、2.21%。

公司从事的业务划分

来源：公司公告

研发储能装备及智能微电网，拓展新领域

为拓展新业务领域，公司投入自有资金进行智能微电网及储能技术研发中心项目的建设，已完成关键部件的技术验证和测试环境的初步建设。

针对公司自主研制的全钒液流电池125kW/250kWh储能集装箱和250kW储能集装箱，目前正推进生产试制、内部测试及成果转化等相关工作，暂未取得商业应用。

在高功率密度电堆相关的工艺及设计理论研究已取得关键成果，并且同步开展与之配套的软件研发工作。

公司积极参与新能源行业技术交流会，收集调研项目招投标信息，争取新型储能装备首台套试点应用机会。

公司研发投入及人员分布

来源：公司公告

小结

2025年将会是铁路行业“十四五”建设重要的收官之年，公司是轨道交通设备供应商及运营维护集成化解决方案提供商，作为国内较早进入轨道交通行业的企业，具有市场先入优势。

随着铁路相关设备更新改造计划逐步落地，有望增加公司产品未来市场机会。

盈利预测综合值

来源：ifind

参考研报

20250221-中原证券-辉煌科技-公司点评报告：净利润高速增长，铁路设备更新改造需求逐步释放

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投资顾问：于鑫（登记编号：A0740622030003）