一、指数一周回顾

上周大消费板块大幅回撤，十大消费行业无一上涨，近期消费板块不断承压，归其原有，一方面目前市场仍然处于结构性行情中，资金聚焦在新能源、科技、上游资源品等高增速周期板块、另一方面消费仍处于杀估值行情中，且近期疫情扰动、极端天气等因素对线下消费构成压制，再叠加上周社零增速不及预期等多方面因素交织下，消费继续回调，从上周回调最大的三个消费子行业来看，食品饮料、休闲服务以及医药生物分别回调9.79%、6.83%以及6.51%。

然而我们认为，投资者应理性看待本轮回调，消费各赛道龙头公司，业绩增长稳定，长期确定性高，在连续的杀估值行情中，“黄金坑”机会已经逐渐显现，投资者可逐渐布局左侧机会。

大消费指数破位下跌，大幅回撤9%，从领涨和领跌个股行业分布来看，前期受制于疫情和极端天气的酒店、旅游板块超跌反弹，而白酒和医药受制于政策端的压制而持续大幅回撤。上周九方消费龙头指数报收2755.54，上周涨幅1.20%，上周振幅6.17%。

二、酒店行业：寡头垄断格局下，关注“黄金坑”机会

事件驱动：环球影城试营业催化，首旅酒店超跌反弹

北京环球影城终于开放内测了，首旅集团占股51.92%，首旅集团承诺2022年底将环球影城大酒店等资产注入首旅酒店。因此首旅酒店属于环球影城核心概念股，受益于开放内测刺激，叠加国内疫情管控良好，酒店股龙头首旅酒店超跌反弹，8月2日触底以来，连续拉升23%。

然而我们认为，酒店行业目前已经进入寡头垄断格局，随着行业竞争格局清晰，护城河深厚，酒店龙头盈利能力不断增强，属于投资中的优质赛道，结合目前的高景气度和低估值，酒店股有望迎来戴维斯双击。

我们此前在多篇行业洞察报告和周度消费策略中介绍过酒店行业的投资逻辑，因此本周周评我们着重从短期观点因素和中期成长逻辑中阐述当前酒店股的投资价值：

首先，从数据入手，据STR数据报告显示，进入7月以来，在暑假的助力下，中国内地酒店整体Occ呈现出良好上升态势，在第二第三周已经恢复至2019年同期水平， ADR更是表现强势，指数稳定保持在110左右；得益于此， RevPAR指数自月初的87，一路波动攀升至月中的117，达到当月最高。但这种势头随着7月20日爆发的南京疫情戛然而止，演出的取消、会议的推迟、以及不出市不出省的倡议，让酒店业的暑期旺季提前结束。

然而随着我国疫情管控有利，以及极端天气的度过，结合中秋节和国庆假期的出行热情预期，我们认为酒店行业将维持修复态势，酒店住宿数据仍将继续恢复，当前不宜悲观。

其次，从中期来看，酒店行业的成长逻辑在于：

连锁化率持续提升，轻资产扩张带来更强盈利能力：根据中国饭店业协会《2021年中国酒店业发展报告》，截止2020年底，我国大陆地区拥有住宿设施总数44.7万家，1,620.4万间客房，分别比2019年减少16.1万家设施和271.3万间客房，而连锁酒店客房数增长了16.6万间，推动连锁化率提升5pct。而当前三大酒店龙头均为轻资产扩张，轻资产化能够平滑行业周期波动，且带来更高的利润率和ROE，两者共同作用下将抬升行业估值水平。