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德邦证券:新型电力加速构建!新旧能源伴生前行

来源:德邦证券 2023-05-11 19:10
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2022年报和2023年一季度报已披露完毕,2022年申万(2021)公用事业指数下跌16.36%,在30个行业板块中排名第14;全年营收同比增长14.42%,排名第4;全年归母净利润同比增长55.76%,排名第5。2023Q1由于煤价和天然气价格走低,公用事业板块盈利明显改善,其中申万(2021)公用事业行业指数上涨1.54%,在30个行业板块中排名第24;营收同比增长3.65%,排名第14;归母净利润同比上涨40.71%,排名第5。

细分板块:

火电板块:根据wind数据,德邦公用事业细分领域火电板块(共27家上市公司)2022年全年实现收入12040.59亿元,同比增长16.6%;归母净利润合计-54.98亿元;毛利率和归母净利率分别为6.8%和-0.05%,分别同比提升5.2pct、5.5pct。2023年Q1实现收入3046.59亿元,同比增长3%;归母净利润合计94.35亿元,同比增长538%;毛利率和归母净利率分别为10.1%和4.2%,分别同比提升4.3pct、4.2pct。

水电板块:根据wind数据,德邦公用事业细分领域水电板块(共12家上市公司)2022年全年实现收入1535.01亿元,同比增长5%;归母净利润合计406.68亿元,同比增长1%;毛利率和归母净利率分别为38.8%和23.87%,分别同比增长0.52pct、4.88pct。2023年Q1实现收入377.82亿元,同比增长23%;归母净利润合计74.76亿元,同比增长16%;毛利率和归母净利率分别为31.19%和15.94%,分别同比下降5.72pct、4.26pct。

热电板块:根据wind数据,德邦公用事业细分领域电能综合服务板块(共15家上市公司)2022年全年实现收入1103.67亿元,同比增长13.7%;归母净利润合计83.44亿元,同比增长20.6%;毛利率和归母净利率分别为21.49%和9.96%,分别同比增长0.58pct、1.35pct。2023年Q1实现收入274.95亿元,同比增长15.4%;归母净利润合计20.9亿元,基本持平;毛利率和归母净利率分别为19.54%和13.29%,分别同比降低1.38pct、增长1.78pct。

新能源发电板块:根据wind数据,德邦公用事业细分领域新能源发电板块(共23家上市公司)2022年全年实现收入2959.76亿元,同比增长13.7%;归母净利润合计409.89亿元,同比上升9.2%;毛利率为39.46%,归母净利率为22.54%,基本与去年持平。2023年Q1实现收入728.02亿元,同比增长6.19%;归母净利润合计145.68亿元,同比增长11.26%;毛利率为41.33%,同比提升1.12pct;归母净利率为25.35%,同比下降0.7pct。

电能综合服务板块:根据wind数据,德邦公用事业细分领域电能综合服务板块(共15家上市公司)2022年全年实现收入1103.67亿元,同比增长13.7%;归母净利润合计83.44亿元,同比增长20.6%;毛利率和归母净利率分别为21.49%和9.96%,分别同比增长0.58pct、1.35pct。2023年Q1实现收入274.95亿元,同比增长15.4%;归母净利润合计20.9亿元,基本持平;毛利率和归母净利率分别为19.54%和13.29%,分别同比降低1.38pct、增长1.78pct。

节能与清洁能源利用:根据wind数据,德邦公用事业细分领域节能与清洁板块(共9家上市公司)2022年全年实现收入360.22亿元,同比增长57.01%;归母净利润合计26.84亿元,同比增长45.65%;毛利率为21.18%,同比降低2.26pct,归母净利率为8.63%,同比降低0.88pct。2023年Q1实现收入98.1亿元,同比增长59.05%;归母净利润合计8.05亿元,同比增长56.76%;毛利率和归母净利率分别为21.71%和10.05%,分别同比降低1.74pct、增长0.25pct。

燃气板块:根据wind数据,德邦公用事业细分领域燃气板块(共30家上市公司)2022年全年实现收入3338.69亿元,同比增长29.17%;归母净利润合计140.3亿元,同比增长20.63%;毛利率为18.04%,同比降低2.27pct,归母净利率为9.26%,同比下降0.42pct。2023年Q1实现收入852.67亿元,同比增长2.73%;归母净利润合计45.25亿元,同比增长35.28%;毛利率为16.64%,同比降低1.44%,归母净利率为9.83%,同比降低1.62pct。

投资建议:“十四五”期间,我国将深入推进能源绿色低碳转型,大力发展风电太阳能发电,同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。2023年4月,国家能源局发布《2023年能源工作指导意见》(以下简称《意见》),《意见》要求煤炭消费比重稳步下降,非化石能源占能源消费总量比重提高到18.3%左右;非化石能源发电装机占比提高到51.9%左右,风电、光伏发电量占全社会用电量的比重达到15.3%;稳步推进重点领域电能替代。在能源结构转型深入推进,供应保障能力持续增强大背景下,风电太阳能发电具备长足发展动力;同时,由于新能源占比提升,调节系统灵活性成为增强能源供应保障能力重要一环。重点推荐:业绩稳定,高股息的水电龙头【长江电力】;核电+风光双核驱动的【中国核电】;华电旗下、风光火氢协同发展的辅机龙头【华电重工】;深冷设备龙头,氢液化技术储备丰富的【中泰股份】;积极布局火电灵活性、光热发电的【西子洁能】;新能源发电龙头【三峡能源】【龙源电力】。建议关注:火电盈利能力有望修复,大力发展新能源的【华能国际】【国电电力】;南网旗下、电源清洁化+电网智能化的储能龙头【南网科技】;国内新能源功率预测龙头并已开展虚拟电厂业务的【国能日新】;项目储备充足,光伏及储能项目增量可期的【林洋能源】;生物质+风光齐发展的绿色发电新星【九洲集团】;LNG一体化优势显著,积极拓展氢能的【九丰能源】。

风险提示:装机规模不及预期,政策落地不及预期,国际局势变化,疫情反复带来的风险,市场竞争加剧,煤炭、天然气价格波动;上网电价下调。

(来源:德邦证券)

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德邦证券)

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