国海证券发布研报称，据百川盈孚，7月1日，草甘膦原药价格为2.48万元/吨，较4月初上涨0.18万元/吨。2025年年初以来，多个农药品种价格上涨，草甘膦作为农药行业最大单品，价格见底回升更具有代表性，该行认为农药企业盈利有望持续修复。看好农药行业盈利改善机会，维持农药行业“推荐”评级。

国海证券主要观点如下：

草甘膦行业库存去化，需求修复，价格底部回升

自二季度初以来，草甘膦行业需求修复，工厂库存加速去化，价格从底部回升。截至2025年7月1日，草甘膦原药价格2.48万元/吨，较4月初上涨0.18万元/吨。供给端，2024年-2025H1，草甘膦行业无新增产能，开工率决定供给端弹性。据百川盈孚，华东、华中部分企业维持低负荷运行，其余主流企业大多正常开工，但供应端多有排单，可接单空间不足，现货供应偏紧。需求端，5月开始，下游客户采购意愿转为积极，一方面国内制剂商采购积极，国内订单增加;另一方面，出口需求增加，一般来说，10月份左右是草甘膦出口旺季启动时间，后续海外市场补库需求有望提升。库存方面，截至2025年6月27日，草甘膦行业库存4.0万吨，较4月初下降了4.3万吨，工厂库存加速消化。

全球最大草甘膦企业存在破产可能，国内同行有望受益

2018年，拜耳以630亿美元收购美国农化企业孟山都，旗下草甘膦除草剂“农达”是全球最受欢迎的除草剂和最畅销的植保产品，配套耐“农达”转基因作物进行销售，由于“农达”涉及致癌争议多次被起诉。据拜耳官网，为了与多起诉讼达成和解，拜耳曾在2020年6月发表声明，拟支付总计101亿美元-109亿美元以解决草甘膦产品“农达”的诉讼。

据2025年5月16日华尔街日报的报道，大约还有6.7万起除草剂致癌案悬而未决，拜耳将寻求达成和解，若和解失败，将根据破产法第11章提交的申请使诉讼暂停，并为在破产法庭上厘定其在“农达”案的责任开辟一条道路。从供给端来看，据百川盈孚，2025年，孟山都具有38万吨草甘膦产能，全球市占率32%，是全球最大的草甘膦生产企业，若其破产重组，国内草甘膦、草铵膦、精草铵膦企业存在受益机会。

风险提示

农药下游需求低于预期、农药价格下滑、上游原材料价格大幅涨价、相关标的新项目投产不达预期、农药行业市场竞争加剧、国家对农药登记及使用等监管要求提高、重点关注公司业绩不及预期。