【摘要】

新国都主要从事以金融POS机为主的电子支付受理终端设备软硬件的生产、研发、销售和租赁，在金融POS行业处于第一梯队。同时，公司以电子支付为基础，不断布局产业链上下游以及人工智能等前沿技术，在海外实现AI产品推广。今年业绩有望持续高增。

公司发布2023年业绩预告，归母净利润增长表现突出，预计2023年实现归母净利润7.00亿元-8.00亿元，同比增长1463.19%-1686.50%。以2018-2022年公司分红情况为参考，综合考虑过往分红能力和2023年归母净利润的优异表现，预计2023年公司股息率会维持较高水平。预计公司2023-2025年归母净利润7.52/9.89/12.94亿元，同比分别增长1580.08%/31.46%/30.87%，EPS分别为1.38/1.81/2.38元，公司2024年PE25倍。，2023年，公司电子支付设备海外市场营收延续增长势头，电子支付设备海外市场毛利润同比增长18.70%，海外市场实现出货量446.39万台，同比增长48.63%。

新国都过往分红能力较强。对公司2018-2022年的分红情况进行了梳理。

2018年，公司实现归母净利润2.48亿元，分红0.96亿元，股利支付率38.56%，每股股利为0.20元，股息率为1.77%；

2019年，公司实现归母净利润2.42亿元，分红1.21亿元，股利支付率50.07%，每股股利为0.25元，股息率为1.42%；

2020年，公司实现归母净利润0.87亿元，分红1.21亿元，股利支付率140.36%，每股股利为0.25元，股息率为2.16%；

2021年，公司实现归母净利润2.01亿元，未进行分红；

2022年，公司实现归母净利润0.45亿元，分红1.18亿元，股利支付率262.85%，每股股利为0.23元，股息率为1.91%。

综上，除2021年未进行分红，公司2018年-2022年每年股息率均在1.40%以上，分红能力较强。

对公司2023年股息率情况进行预测。预计公司2023年归母净利润为7.52亿元，截至2024年2月8日，公司总股本为5.45亿股，收盘价为21.25元。若选取2018-2022年最高股利支付率为2023年参考，则2023年股利支付率为262.85%，对应现金分红为19.78亿元，每股股利为3.63元，股息率为17.08%；若选取2018-2022年最低股利支付率为2023年参考，则2023年不进行分红；若选取2018-2022年平均股利支付率为2023年参考，则2023年股利支付率为98.37%，对应现金分红为7.40亿元，每股股利为1.36元，股息率为6.36%；若假定2023年股利支付率为50%，则对应现金分红为3.76亿元，每股股利为0.69元，股息率为3.25%。

公司收单、海外硬件驱动高增，AI技术积累开始规模化变现。新国都主要从事金融POS机为主的电子支付受理终端设备软硬件的生产、研发、销售和租赁，在金融POS行业处于第一梯队。

同时，公司以电子支付为基础，不断布局产业链上下游以及人工智能等前沿技术，在海外实现AI产品推广。二季度归母净利润环比一季度提升50.84%。分业务来看，电子支付设备海外市场实现销售收入4.66亿元，yoy+77.39%，海外市场出货量达342.81万台，同比增长422.51%；支付服务业务方面，2023H1营收13.40亿元，净利润2.01亿元，yoy+47.31%，累计处理交易流水约1.08万亿元。

其次，牌照续展取得重大进展，为下半年提费率打下基础。公司支付牌照续展事项取得重大进展，过去三个季度行政处罚对支付业务拓展造成的负面影响即将消除。AI多模态技术深耕多年，海外产品线取得突破。根据公告，公司子公司新国都智能依托AI深度内容生成、视频处理技术等，在海外市场成功推出多款工具类产品，并在多个重点国家和地区上线，商业化成效和用户规模等均取得较大突破。新国都智能基于图像深度学习、计算机视觉等前沿AI技术，不断的更新算法模型迭代频率，为模型提供了丰富的计算实例。

公司依托AI深度内容生成、视频处理技术等，在海外市场成功推出多款工具类产品，并在多个重点国家和地区上线，商业化成效和用户规模等均取得较大突破。

1）PicSo：PicSo是公司于2022年第四季度推出的AI图像生成工具，该工具同时支持移动端（安卓和IOS）和网页端，该产品具有丰富且易用的AI图像生成功能。用户只需要在文本框内输入文字描述，选择喜欢的图片风格，直接点击生成按钮，就能在短时间内生成一张高质量的图片。根据GooglePlay，截止至2023年8月，Picso下载量超过100万次。

2）FaceMagic：FaceMagic应用程序利用人工智能，允许在自己选择的视频中替换人脸，于2021年5月发布，自推出以来的短短时间内，它已获得超过100万次下载。首先，上传带有自拍照的面孔，以便AI检测面部，这张脸将用于交换角色面孔视频中。其次，视频应用程序替换面孔可让您成为任何视频的明星，无论是泰坦尼克号、复仇者联盟还是您选择的任何最喜欢的节目，只需搜索数据库并替换您的脸。

预计公司未来收单、海外硬件持续高增，AI技术积累开始规模化变贡献第二增长曲线。

研究报告：

20240409-海通证券-新国都-300130-收单业务持续发力，AI产品创新发展

投资顾问：吴清淳（登记编号：A0740622030004），本报告中的信息或意见不构成交易品种的买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任。