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国信证券:曙光已现!关注优质房企底部配置机会

来源:国信证券 2023-05-11 19:05
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核心观点

4月市场回顾:地产需求弱复苏,行业震荡调整。4月建材板块下跌5.0%,跑输沪深300指数4.5pct,其中水泥单月下跌4.0%,跑输沪深300指数3.5pct,玻璃单月下跌6.6%,跑输沪深300指数6.1pct,其他建材单月下跌5.2%,跑输沪深300指数4.7pct。各子板块不同程度弱势下行,跌幅相对较小的分别为石膏板(-1.19%)、混凝土及相关(-1.53%)、其他(-2.88%)。

基建投资稳健增长,地产竣工显著回升。一季度我国基建投资总体保持稳健增长,尽管增速环比略有回落,但仍处于较高水平,专项债保持较快发行节奏,积极财政政策推动下,项目资金状况有望改善,助力经济平稳回升。一季度地产投资、新开工表现仍有所承压,销售需求逐步释放并呈弱复苏态势,“保交楼”背景下竣工端表现明显改善,全年修复具备更高确定性。

浮法玻璃景气持续改善,玻纤延续小幅去库。

①水泥:受阴雨天气增加、下游新开工项目进度偏慢、资金短缺等因素影响,市场需求弱势运行,水泥库存提升,价格持续下跌。短期南方地区雨水天气增加或导致需求季节性回落,北方地区有望保持相对稳定,部分省份二季度错峰生产有望一定程度缓解库存压力,短期行业运行仍有一定压力。

②玻璃:浮法玻璃供需较好,库存削减较快,价格稳步上涨。短期随着需求改善,市场采购积极性提升,需求支撑相对稳定的背景下,行业有望延续稳中偏强运行;光伏玻璃方面,随着国内电站项目启动、海外需求向好,组件厂家开工或小幅上调,需求有继续好转预期需求,考虑到部分新产能投放,同时部分企业使用前期玻璃存货,整体市场预计偏稳运行。

③玻纤:需求持续复苏中,基建、风电等预期向好继续提供支撑,汽车逐步企稳修复,整体产销继续修复,库存延续小幅缩减趋势,粗纱价格底部趋稳,部分产品小幅提价,随着下游需求持续恢复,结构性景气依旧可期。电子纱下游需求仍待修复,电子布库存缓增,但供给端总体平稳,同时考虑到成本支撑力度加大,预计回调可能性和空间有限。

5月份重点推荐组合:东方雨虹三棵树中国巨石

投资建议:曙光已现,关注优质地产链企业底部配置机会。一季度以来,稳增长政策持续显效,金融数据表现超预期,基建投资稳健增长,地产销售呈弱复苏趋势,市场信心仍待积累,但“保交楼”背景下竣工改善逻辑持续验证。4月28日中共中央政治局会议重申对刚性和改善性住房需求的支持,强调做好保交楼、保民生、保稳定工作,促进房地产市场平稳健康发展,推动建立房地产业发展新模式,地产宽松基调不变,政策有望继续落实,短期各地政策仍有空间。从一季报数据来看,收入增速同比小幅回正,盈利改善趋势显现,现金流同比提升,经营质量显著改善,底部态势逐步明朗,同时本轮调整加速了行业洗牌,地产链相关头部企业积极拓品类、扩渠道,通过提高C端、小B端和非房业务占比,持续优化收入结构,市占率逆势提升。

目前,宏观环境仍处于弱复苏阶段,走出底部仍需要更多耐心,但如前所述一季报曙光已现,同时持仓低位进一步奠定了板块配置的安全性,关注优质地产链企业底部配置机会,推荐东方雨虹三棵树坚朗五金伟星新材科顺股份兔宝宝、铝模板行业等优质细分领域头部企业,同时关注中国巨石中材科技旗滨集团南玻A等其他优质品种。

风险提示:基建地产运行低于预期;供给增加超预期;成本上涨超预期。

(来源:国信证券

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国信证券)

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