国盛证券发布研报称，AI的快速发展将在消化存量资源后拉动AI数据中心的需求，推动价格和盈利能力的改善。与上一轮周期不同，这轮因计算功率密度提升，对用电量的需求将大于对IDC空间需求。因此，IDC行业在AI发展下的新逻辑将从能耗去库存开启，或许之前三层楼的用电量现在半层楼就能消化，IDC按功率计算的整体利用率提升，再在高端需求增加的背景下，通过机房改造，上架率逐步满载，核心城市和偏远城市资源在训练和推理中各取所需，有望逐步开始行业新一轮周期。

国盛证券主要观点如下：

从IDC到AIDC：投资回报周期有望缩短

传统IDC针对“广覆盖”通用计算需求，AIDC则面向AI、大数据、高性能计算的“深计算”需求。传统IDC和AIDC的区别主要体现在终端客户、技术架构、运营模式、硬件资源要求等方面，其中最为核心的区别点在于，AIDC由于单机柜功率密度较高，投资回报周期有望较传统IDC更短：

硬件设施：IDC以通用服务器为主，功率密度较低(通常4-8kW/机柜)，AIDC功率密度较高(20-100kW/机柜)。

散热要求：IDC主要采用风冷，结合机房环境控制；AIDC广泛采用液冷。

投资回报周期：IDC建设周期较长，以长期托管和租赁为主，收入模型稳定;AIDC初始建设成本(硬件、冷却系统)较高，但单位功率密度功率更高，回报期相对更短。

服务模式：IDC以通用托管服务为主；AIDC有望提供更加垂直化和专业化服务，如定制化机柜部署、专用冷却解决方案等。

AI对数据中心需求量的拉动：先去库存，后涨价

AI的快速发展将在消化存量资源后拉动AI数据中心的需求，推动价格和盈利能力的改善。与上一轮周期不同，这轮因计算功率密度提升，对用电量的需求将大于对IDC空间需求。因此，IDC行业在AI发展下的新逻辑将从能耗去库存开启，或许之前三层楼的用电量现在半层楼就能消化，IDC按功率计算的整体利用率提升，再在高端需求增加的背景下，通过机房改造，上架率逐步满载，核心城市和偏远城市资源在训练和推理中各取所需，有望逐步开始行业新一轮周期：

存量压力与去库存：上一波云计算浪潮带来的IDC建设高峰，留下了大量空置或低租金的存量资源，尤其是在核心城市和偏远市场，这些存量数据中心的利用率需要随着AI需求的增加而逐步提升，短期内去库存是市场的首要任务。

AI推动存量资源盘活：AI的高密度计算任务对现有数据中心资源进行再配置，例如，通过增加GPU服务器部署，改造机房电源供电系统，部分空置的传统IDC可以快速转型为满足AI需求的基础设施，从而提高资源利用率。

展望——价格提升逻辑：在存量资源得到有效利用后，新增AI数据中心的需求将推动市场供需平衡向紧张方向转变，高功率密度的AI专用数据中心租金有望提振。

AIDC时代如何优选第三方托管公司

在AIDC时代，第三方IDC公司的核心竞争力将围绕技术能力、客户资源和运营效率展开。首先，技术能力是关键，具备高密度计算支持能力(如GPU服务器部署)、先进散热方案(液冷)和高效网络架构的公司将具备长期竞争优势；其次客户资源决定成长性，拥有互联网巨头(字节、BAT等)、AI公司或科研机构等优质客户资源的公司，业务扩展更具稳定性和潜力；此外，运营效率提升盈利能力，通过低PUE值实现能效优化、借助模块化设计降低扩建成本的公司有望具备较为良好的盈利能力。

长期看好算力板块，当下时点重点建议关注国产算力以及相关产业链的进展，重点推荐在光通信龙头中际旭创(300308.SZ)、新易盛(300502.SZ)、天孚通信(300394.SZ)等，同时建议关注国内“四大四小”中兴通讯(000063.SZ)、锐捷网络(301165.SZ)、寒武纪(688256.SH)、光迅科技(002281.SZ)、美格智能(002881.SZ)、德科立(688205.SH)、太辰光(300570.SZ)、东田微(301183.SZ)，并且建议关注AIDC后续发展及库存出清节奏，建议关注优质数据中心厂商如润泽科技(300442.SZ)、光环新网(300383.SZ)、奥飞数据(300738.SZ)、数据港(688288.SH)等。

风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。