一、扩大内需战略规划纲要内容与实施的必要性

新华社12月14日报道，近日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》。

展望2035年，消费和投资规模再上新台阶，完整内需体系全面建立；新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化基本实现，强大国内市场建设取得更大成就，关键核心技术实现重大突破，以创新驱动、内需拉动的国内大循环更加高效畅通。

全面促进消费，加快消费提质升级。优化投资结构，拓展投资空间。

推动城乡区域协调发展，释放内需潜能，提高供给质量，带动需求更好实现。

全现代市场和流通体系，促进产需有机衔接。深化改革开放，增强内需发展动力。

扎实推动共同富裕，厚植内需发展潜力。要持续优化初次分配格局，逐步健全再分配机制，重视发挥第三次分配作用。升安全保障能力，夯实内需发展基础。要保障粮食安全，强化能源资源安全保障，推动应急管理能力建设。

扩大内需战略在多个重要会议中被提及，11月22日召开的国务院常务会议，中共中央政治局12月6日召开会议。消费是最终需求，也是经济发展的基础性动力。

在外部经济不确定性增加的情况下，扩大有效投资短期内有助于扩大内需，长期看有利于提高有效供给能力，提升供给质量，进而引领和创造新的需求，推动形成供需良性循环，增强国内大循环的内生动力和可靠性。

二、复盘“扩大内需”战略后市场表现

过去30年来高层只提出了3次扩大内需战略，每次都造就一轮牛市。

1.1998年，首次提出扩大内需战略。

1998年2月，高层首次提出扩大内需战略；当年12月，国家为应对席卷东南亚和韩国“亚洲金融危机”，首次提出“扩大内需战略”。1998年，大牛市对冲基金与攻击香港金融体系开始，A股一路下跌于1998年8月18日跌至1043.02点见底。此后，上证指数大牛市持续三年，直至2001年6月14日2245.43点，涨幅高达115%。2001年11月，宽松的货币政策和财政政策开始收紧。

2.2009年，第二次提出扩大内需战略，即著名的4万亿救市计划。

2008年美国次贷危机引燃全球金融危机，2008年“5·12”特大地震，上证指数从2008年的6124一路下跌。2008年11月，高层第2次提出扩大内需战略。即著名的2009年4万亿救市计划。上证指数连续上涨9个月，从1664.93一路上涨至3478.01，涨幅高达108%。

3.2014年，第三次提出扩大内需战略。

2013年5月末钱荒事件爆发，上证指数6月一路下跌至1849最深跌幅高达20%。高层第3次提出扩大内需战略，2014年7月，在外贸出口增速放缓的大背景下，国家再次祭出“扩大内需”的神器，成为了中国城镇化和互联网的元年，同时股市也展开了一波为期12个月的大牛市，上涨指数上涨至5178.19，涨幅超过150%。

4、2022年12月14日，高层第4次提出扩大内需战略。

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：王德慧（登记编号：A0740621120003）