2026Q1上市银行营收增速超预期回升，净利息收入全面反转，息差正式企稳确立行业拐点，但利润增速低于营收，利润释放受制于信用成本上升。在营收趋势向好的背景下，上市银行主动提高信用减值计提力度，既消化前期纾困政策退出带来的零售风险脉冲影响，也在夯实风险抵补能力，本质是量、价、质指标的再平衡。优质区域城商行信贷增速和利润增速保持上市银行领先，表现最为亮眼；国有行营收改善最为明显，扩表稳健；股份行营收修复但利润仍承压，存量压力尚未完全出清。向前看，息差企稳回升趋势有望延续，负债端存款重定价红利仍在释放，零售风险拐点尚待确认，但银行为应对风险已做好前瞻性拨备准备。

一、业绩总览：营收增速全面回升，利润释放仍受制约

2026Q1上市银行营收增速超预期回升。42家上市银行一季度营业收入同比增长7.6%，增速较2025年全年大幅提升6.2个百分点，营收增速为近年来最好水平。不同类型银行全面实现营收提速，其中国有行营收同比增长9.0%，城商行同比增长9.7%，股份行同比增长3.7%，农商行同比增长2.6%。国有行和城商行表现最为突出，分别较2025年全年营收增速提升6.7和5.5个百分点，股份行提升约5.4个百分点。

从营收增长归因来看，净利息收入修复是拉动营收的核心变量。2026Q1上市银行利息净收入同比增长7.2%（vs 2025年全年0.0%），增幅明显反转。自2025年下半年以来，得益于LPR调降趋缓以及行业反内卷的推进，资产端定价下行趋于稳定，同时存款挂牌利率多轮下调带来的成本红利持续释放，量价双稳驱动下净利息收入增速显著改善。平安证券研报指出，2026Q1上市银行测算口径年化净息差环比上行1BP至1.35%，单季计息负债成本率环比回落9BP至1.40%，而资产端收益率也趋于稳定。

虽然营收改善显著，利润增速仍低于营收。2026Q1上市银行归母净利润同比增长3.0%（vs 2025年全年1.4%），增速较2025年全年提升约1.6个百分点。利润增速低于营收增速约4.6个百分点，拨备计提力度加大是核心制约。分银行类型来看，优质区域城商行利润表现最为亮眼，归母净利润同比增长7.4%；国有行同比增长3.6%，农商行同比增长3.8%，股份行则同比下降0.4%。股份行利润压力主要源于前期房地产对公贷款及非标资产的资产质量包袱尚未完全出清，加之前瞻性计提增加信用成本，中短期内利润释放仍受制约。

二、息差正式企稳：负债成本下行驱动

2026Q1息差表现全面好于预期，单季息差正式企稳回升。从上市银行口径看，测算净息差较2025年全年上升1BP至1.35%（有27家银行净息差较2025年全年上行）。分板块来看，国有行+1BP，股份行+1BP，城商行+3BP，农商行+2BP，所有类型银行息差全面企稳回升。从全行业监管口径看，国家金融监督管理总局发布的数据显示，2026Q1商业银行净息差为1.40%，较2025年四季度的1.42%小幅收窄2BP。虽然监管口径的净息差仍在微降，但降幅已较前几年大幅收窄，银行端息差压力已显著缓解。多位银行负责人普遍判断2026年净息差大概率呈现“L型”走势——降幅显著收敛，部分银行已进入企稳回升通道。

负债端成本压降是息差企稳的核心驱动力。按期初期末余额测算，2026Q1上市银行单季年化计息负债成本率较2025Q4回落9BP至1.40%，有效对冲了资产端收益率的下行压力。资产端方面，测算生息资产收益率环比回落8BP至2.64%，降幅整体可控。定期存款大量到期重定价是负债成本下行的核心逻辑。根据央行货政报告，3月新发生定期存款加权利率已降至1.31%，而2025年上市银行存量定期存款成本率约为2%，远高于新发利率。随着高息存款逐步到期并置换为低息存款，存量与新增利率的巨大差距将持续驱动负债成本率下行，预计存款重定价红利可能持续至2027年。另外，上市银行存量贷款收益率首次低于同期金融机构新发放贷款利率，这意味着后续贷款新投放对整体收益率的下拉作用有望趋缓，资产端压力边际缓解。

展望未来，央行《2026年第一季度货币政策执行报告》传递出积极信号。3月新发放贷款加权平均利率为3.23%，较12月+9bp，主要受票据融资利率大幅上行32bp带动。一般贷款加权平均利率为3.54%，较12月仅略降1bp，企业贷款加权平均利率较12月下降6bp至3.05%，个人住房贷款持平于3.06%，整体新发贷款利率呈现企稳趋势。值得注意的是，此次货政报告将2025Q4提到的“综合运用存款准备金率、公开市场操作等多种货币政策工具”修改为“综合运用逆回购、中期借贷便利、国债买卖操作等多种货币政策工具”，并且不再提“降准降息”，显示短期内进一步降准降息概率下降，货币政策更注重精准性和结构性调节，这对银行息差稳定是偏正面的信号。

三、资产质量与信用成本：主动加码夯实风险抵补

上市银行资产质量整体保持稳健。42家上市银行26Q1末不良率环比25年末持平于1.22%，其中国有大行、股份行、城商行和农商行不良率环比变动0BP/0BP/-1BP/0BP至1.25%/1.19%/1.01%/1.05%。拨备覆盖率环比下降0.84个百分点至233.36%，拨贷比环比下降2BP。

从全行业监管口径看，2026年一季度末商业银行不良贷款率1.51%，环比上升0.02个百分点；不良贷款余额3.7万亿元，较上季末增加1742亿元；拨备覆盖率203.14%，环比下降2.07个百分点。国有行和股份行不良率均为1.22%（国有行持平、股份行+1BP），城商行、民营银行和农商行不良率分别为1.85%、1.89%和2.79%，较2025年末分别上升0.03pc、0.21pc和0.07pc。

零售贷款不良率仍处于持续上行周期。对公贷款不良率有所下降，但零售贷款资产质量持续承压：个人住房贷款不良率在部分银行有所上升，个人经营性贷款不良率维持高位，信用卡不良率小幅上行。信用卡和消费贷款仍是当前零售风险的主要压力来源，前期纾困政策退出可能带来一次性的资产质量脉冲影响。

以零售风险观察指标——招商银行信用卡不良新生成率为例，2026Q1该指标出现明显反弹，但前瞻性指标逾期率小幅回升后总体处于可控范围内。零售贷款资产质量的拐点仍取决于经济复苏进度和房价走势。

在营收明显改善的背景下，上市银行主动增加了信用减值计提力度。西部证券测算，2026Q1年化信用成本为0.91%，同比微升0.1个百分点。

银行主动加拨备体现三重考量：其一，消化前期纾困政策退出带来的零售风险脉冲影响；其二，在资产质量整体稳健的背景下进一步夯实风险抵补能力；其三，部分银行有意愿更充分暴露存量问题资产，为未来轻装上阵做好准备。在营收增速明显改善的背景下，上市银行主动提高信用成本夯实风险抵补能力。

四、投资主线

2026年银行板块投资建议把握两条主线：

主线一：成长价值主线——精选发达区域优质中小行。在宏观经济“供强需弱”、信贷有效需求不足的背景下，区域经济分化成为最显著的结构性特征。本轮经济周期内，政府加杠杆、大省挑大梁的区域发展特征鲜明，长三角、成渝、山东等发达区域的头部城商行存贷款规模持续高增长。这些区域的城农商行依托地方强劲的基建投资、制造业升级和消费潜力，贷款增速持续领先全行业，资产质量优异，盈利能力突出。在息差企稳的大背景下，规模扩张速度直接决定了利息净收入的弹性，优质区域银行凭借较强的客群基础和区域经济活力，有望持续享受扩表红利。

在区域经济分化的背景下，长三角、成渝等发达区域的优质城农商行基本面扎实、成长性强，部分兼有高股息优势。关注南京、渝农、杭州、宁波、青岛、齐鲁等；重点关注杭州银行、江苏银行、齐鲁银行、青岛银行。

主线二：防御价值主线——聚焦低波稳健的国股行。在宏观经济弱复苏、市场风险偏好整体偏低的环境下，高股息、低波动、基本面稳健的国有大行及部分龙头股份行具备突出的防御价值。银行26Q2开始将密集实施分红，银行的高股息高分红属性有望吸引以险资为代表的绝对收益资金流入。国有大行及招商银行等龙头股份行一直保持着稳定且较高的分红比例。六大国有行和招商银行近年来分红比例均维持在30%左右（工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、邮储银行均为30%，招商银行约34%）。按照最新股价测算，A股大行股息率普遍在4.5%-5.5%之间，H股大行股息率更高（部分超过6%）。在无风险利率持续下行（10年期国债收益率约1.85%）的背景下，银行股的股息回报具备显著的相对优势。

其中，投资者可以重点关注宁波银行和交通银行。

宁波银行发布2025年报及2026年一季报，2025全年营收、PPOP、归母净利润同比分别增长8.01%、13.05%、8.13%；2026Q1营收、PPOP、归母净利润同比分别增长10.21%、15.35%、10.30%，营收利润均步入双位数增长通道。

其中，中收弹性超预期，轻资本转型成效显著。2026Q1公司净手续费收入同比大幅增长81.7%，较2025全年30.7%的增速进一步提速，净手续费收入占营收比重提升至12.6%（2025A为8.5%），创近年新高。中收高增主要得益于：一是资本市场回暖，多元化利润中心优势凸显，代理及财富管理收入增长动能强劲；二是人民币步入双向波动，净结汇保持历史高位，带动代客交易中收。中收占比持续提升，标志着公司轻资本转型已进入收获期，盈利结构优化将降低对息差的依赖，增强盈利稳定性。

单季息差边际企稳回升，负债成本持续改善。2026Q1公司净息差1.73%，较2025A仅回落1bp，降幅明显收窄；测算单季净息差较2025Q4回升5bp。资产端，依托综合化金融服务优势，为企业提供多元化融资方案，在降低企业综合融资成本的同时维持较高贷款定价水平，测算资产收益率较2025Q4仅收窄4bp。负债端，“四化五帮”策略有效留存低成本活期存款，2025A活期存款占比较年初提升4pct至34.4%，测算负债成本率较2025Q4收窄8bp。随着存款重定价红利持续释放，预计息差企稳回升趋势有望延续。

资产质量出清速度领先同业，零售风险预计见顶。2026Q1末不良率0.76%，连续13个季度持平，在上市银行中处于最优水平。拨备覆盖率369%，环比小幅回落3.77pct，但仍保持极强风险抵补能力。前瞻指标全面改善：关注率1.06%较2025A末回落8bp，逾期率0.86%较2025H1末回落3bp，测算不良净生成率0.83%环比回落16bp。特别值得关注的是，消费贷不良余额已边际回落，公司判断零售风险暴露预计已经见顶。在行业零售资产质量整体承压的背景下，宁波银行凭借优异的风控能力和客群质量率先走出压力区，资产质量拐点信号明确。

根据广发证券研报，预计2026/2027年归母净利润增速分别为12.55%/14.13%，EPS为4.84/5.55元/股，当前股价对应PE为6.67X/5.82X，PB为0.86X/0.77X，估值具备较强安全边际。公司内部平稳交接、战略延续无虞，中收弹性凸显，不良出清领先，分红跃升，全能龙头价值正在回归。

交通银行方面，2026年一季报，26Q1营业收入、核心营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为4.89%、5.01%、9.86%、3.11%，增速较2025年全年分别提升2.87pct、2.83pct、8.26pct、0.94pct，营收利润增速全面回升。

息差回升，净利息收入高增。26Q1公司披露净息差为1.23%，较2025年全年上行3bp，息差拐点确认。从资负两端来看，测算生息资产收益率为2.74%，较2025年全年下降5bp，降幅收窄；计息负债成本率为1.60%，较2025年全年下降6bp，负债成本下降幅度大于资产端，成为息差回升的核心驱动。受益于息差回升与生息资产规模稳健扩张，26Q1净利息收入同比增速达7.21%，较2025年全年提升5.30pct，为近年最好水平。负债成本持续改善，主要得益于存款挂牌利率下调后的重定价红利释放，测算26Q1存款成本率已降至1.74%，预计未来仍有下行空间。

中收短期承压，其他非息表现较好。26Q1净手续费收入同比增速为-3.04%，较2025年全年下降6.48pct，主要受代理、理财等业务收入节奏扰动影响，但全年仍有望回归正增长。其他非息收入同比增长4.32%，较2025年全年提升2.94pct。今年债市行情向好，公允价值变动损益同比增幅高达533.0%，成为其他非息收入增长的核心驱动。

资产质量整体稳健，拨备厚实。26Q1不良率为1.30%，环比略升2bp，仍处于可控区间。拨备覆盖率为202.80%，环比略降5.58pct，拨贷比2.63%，保持较厚安全垫。超额拨备/归母净利润(TTM)为-29.30%，虽有所下降但仍在合理范围。整体来看，不良和拨备虽略有波动，但整体稳定，风险抵补能力充足。

根据国联民生测算，预计2026-2028年营业收入分别为2765.86/2898.21/3044.08亿元，同比增长4.3%/4.8%/5.0%；归母净利润为994.19/1051.63/1114.31亿元，同比增长4.0%/5.8%/6.0%。对应EPS分别为1.05/1.11/1.19元，对应2026年5月7日股价的PE分别为6.4/6.0/5.6倍，PB分别为0.49/0.46/0.43倍，估值处于历史低位。

五、风险提示

• 一是宏观经济下行风险。经济压力加重可能造成不良贷款率、拨备覆盖率等指标大幅波动，影响盈利能力及股息回报率。

• 二是零售风险持续暴露风险。信用卡、消费贷不良率仍在上升通道，若居民收入预期恶化，零售资产质量拐点可能进一步推迟。

• 三是房地产风险未完全出清。部分房企现金流压力仍在，地产相关不良贷款占比虽持续下降，但存量化解仍需时间。

• 四是息差不确定性。若有超预期降息或让利政策，银行息差可能再次承压。

参考资料：

• 20260426-广发证券-宁波银行-002142-中收弹性凸显，股息属性强化

• 20260508-长江证券-银行业2026年一季报综述：量价险的再平衡

• 20260508-浙商证券-银行业一季报业绩综述：业绩改善超预期

• 20260512-国海证券-银行行业2025年报及2026年一季报综述：净息差企稳，营收增速提高

• 20260508-国联民生证券-交通银行-601328-2026年一季报点评：息差回升，业绩向好