事件驱动：

据媒体报道，向韩国现代汽车IONIQ5 供应动力模块芯片(IGBT)的世界第一大车载半导体公司德国英飞凌产出大量不良产品。由于两个月的芯片全部被废弃，从本月开始IONIQ5生产中断的可能性增大。

分析：

（1）IGBT是高压、高速、大电流应用中的主要功率半导体器件。

作为复合功率半导体器件，IGBT兼具了MOSFET输入阻抗高、控制功率小、开关速度快和BJT通态电流大、通电压低、损耗小的优点；在此基础上，IGBT结构设计从沟槽到减薄再到微沟槽等方向演进，实现了电场分布、结温、短路能力等参数的不断优化：以英飞凌为例，目前已推出了7代IGBT产品。

（2）IGBT是汽车电能转换的关键连接器。

IGBT器件在新能源汽车主逆变器、车载充电器(OBC)、升压换流器及辅助系统中被广泛应用。其中，主逆变器IGBT以模块形式为主，纯电动车需要1-2个，混动汽车需要2-3个，单价从650元到2000元不等；同时，成本较低的IGBT单管方案正在逐步渗透：以120KW电机为例，单管方案比模块方案成本降低约40%。此外，由于汽车零部件时常暴露高温、高湿、高压环境中下，要求车规级半导体可承受温度区间达-40℃-150℃（工业级：-40-105℃）且产品寿命需达15年及以上，因此车用IGBT技术难度大且封装要求高。

（3）2025年全球新能源汽车IGBT市场空间将增至318.8亿元以上。

在大部分汽车采用的400V电压平台下，碳化硅MOSFET方案成本是硅基IGBT方案的3.5倍，IGBT是考虑性能与成本的最佳选择。因此，我们预计21-25年全球新能源汽车IGBT市场将从99.9亿元增至318.8亿元，其中IGBT单管市场将从19.1亿元增至57.3亿元，模块市场将从80.4亿元增至261.5亿元；中国新能源汽车IGBT市场将从48亿元增至156.7亿元，其中IGBT单管市场将从9.2亿元增至24.3亿元，模块市场将从38亿元增至132.4亿元。

（4）缺货加速国产化替代，中国IGBT厂商迎高速发展机遇。

在汽车缺芯催化下，我国车用IGBT生态链日趋成熟，根据NE时代数据，22年5月我国新能源上险乘用车IGBT功率模块搭载量约29.8万套，其中比亚迪、时代电气、斯达半导及士兰微已实现大批量供货：比亚迪半导体搭载约7.2套（占24%），斯达半导搭载约6.2万套（占21%），时代电气搭载约3.9万套（占13%），士兰微搭载0.6万套（占2%），国产化渗透率近60%。未来，随着各公司产能提升，预计22年下半年至23年将迎来新能源汽车IGBT国产替代的高峰期。

根据以上逻辑，从基本面和技术面两方面入手，精选个股，供大家参考：

#杨杰科技（300373）#

1、国内老牌功率半导体企业，不断拓宽产品品类，业绩实现跨越式增长。扬州扬杰电子科技股份有限公司成立于2006年，自成立以来致力于功率半导体芯片及器件制造、集成电路封装测试等领域的产业发展，产品品类丰富。公司扎根二极管领域并不断拓宽产品品类，积极布局MOSFET、IGBT和SiC等中高端产品并迎来收获期，22H1MOSFET、IGBT和SiC等产品收入增速均超过100%。

2、公司采用IDM、Fabless并行模式，实现产能自主可控。受海外地区疫情反复影响，功率半导体厂商供应受阻，且短期6寸/8寸晶圆厂扩产难度较大，叠加下游新能源车、光伏等需求持续释放，功率半导体缺货、涨价潮持续，产品交期持续拉长，本土功率半导体企业迎来国产替代的绝佳窗口期。

3、公司采用IDM、Fabless并行的生产模式，相继设立4寸、6寸产线并持续扩产，8寸主要采用委外代工的模式，并于6月收购楚微半导体40%股权，实现8寸线的规模量产。在全球功率半导体缺货、涨价的背景下，公司通过IDM+Fabless并行的生产模式保障产能的自主可控，实现从设计到销售的一体化布局。

4、技术面上，K线形成锲型震荡整理，W型触底反转，开始要突破之前的锲型形态！成交量开始放出，MACD红柱同样开始放大。

#时代电气（688187）#

1、时代电气是国内轨交电气装备领军企业，在轨道交通和电网等行业有长期深厚积淀。背靠中车集团，深耕轨交装备业务，新兴装备业务持续放量。

2、时代电气2008年收购的全资子公司Dynex是全球最早的功率半导体产品独立供应商之一，掌握“芯片-器件-组件-应用端”的全流程技术。凭借Dynex公司的技术积累，公司高压IGBT迅速打破国际大厂垄断，2021年轨交电网领域IGBT交付量位居全国第一。

3、近年，公司从产品性能标准严苛的高压IGBT领域向市场需求广阔的中低压IGBT领域延伸，第六代IGBT产品性能比肩英飞凌EDT2，最新一代IGBT产品已向国内多家龙头汽车整车厂送样测试验证，多种1200V-1700V工控级别IGBT已投入量产。

4、直供Tier1+合资公司+自主电驱系统三面并举，IDM模式保障产能。时代电气除了将IGBT直接销售给Tier1电驱厂外，还与广汽、东风等头部车企成立合资公司，深度绑定下游客户。同时，部分自主生产的IGBT产品通过新能源电驱导入车厂。2021年，公司新能源电驱系统交付量突破8.5万套，销量首次进入行业前十。

5、技术面上，5日均线金叉10日均线，一根阳线突破所有均线压制。K线形成W双底反转，MACD开始低位金叉！

参考资料：

20220727-东莞证券-扬杰科技-300373-深度报告：老牌IDM功率半导体龙头，受益下游高景气及国产替代机遇

20220803-招商证券-时代电气-688187-IGBT和SiC双线布局，轨交龙头打开全新成长空间

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