一、指数一周回顾

上周A股两市股指震荡下行，由于市场对中国GDP三季度同比增速预期较高，周一A股高开，然而数据公布后，三季度GDP实际增速不达预期（实际增长4.9%），上周指数高开低走。

大消费指数方面，整体来说是缩量震荡下行，中实体阴线表明市场情绪不佳，但缩量又表现出资金面的谨慎态度。大消费指数中的诸多核心板块前期涨幅太大，而四季度机构投资偏向谨慎，转向低估值的金融、保险板块。受到数据端、冷冬概念、双十一概念带动。家用电器、汽车、以及受到白酒带动的食品饮料板块均表现相对较好，而农林牧渔、生物医药、休闲服务均处于持续回调之中。上周九方大消费指数涨幅-3.27%，振幅4.26%，收报3562.04。

从上周的盘面来看，显然汽车板块独领风骚，排名前五的个股中，汽车行业占据三席，这主要是由于市场销售数据显示汽车销售显著回暖。而医药股却遭受重创，主要是在风险较高的环境中，资金对前期涨幅过高的板块都选择谨慎。目前大消费指数与大盘的正相关性较高，而从外部环境来看，海外疫情恶化，美国大选不确定性叠加经济刺激谈判前景存疑等因素使得市场风险提升，本周依旧要注意市场调整风险。投资机会主要还是来自于结构性上，我们建议关注“双十一”和“冷冬”概念加持下，可选消费和耐用品消费的投资机会。

二、专题研究:预售数据亮眼，细数双十一的投资机会

一年一度的双十一再度来临，今年的购物节对比去年来说，从宏观环境来看，今年由于疫情影响，线下消费活动明显减少，线下流量加速向线上转移，为线上销售带来了更多的增量市场；而从时间维度来看，今年双十一相比去年玩法翻新，战线大大拉长，提前20天就已经开启抢先补贴模式。而从商家态度来看，外资活动更早、促销力度更大，补贴门槛下降，先抢后付，优惠幅度上升。

首先，从数据来看，10月21日双11预售10分钟后，淘宝直播销售额超过2019 年全天，同比增长4倍，预售不到1小时，薇娅、李佳琦直播间销售额超2019年双11全天。国货龙头率先登陆头部直播，其中美妆行业表现尤为亮眼。护肤、美妆、医美等子行业预计将随着双十一的刺激而爆发，拉动 GMV 增长。

其次，近期我们已经从多个角度强调了“冷冬”概念下相应高景气度板块的投资机会，纺织服装是我们重点关注的行业，其中羽绒服、家纺、内衣等板块都将受到显著刺激，以充分受益“冷冬”概念的南极电商为例，南极电商公布前三季度业绩，净利润超市场预期，货币化率降幅收窄。整体来看，今年以来，纺织服装相较于其他消费品板块估值水平处于低位，本次“冷冬”概念叠加“晚春”，在考虑到双十一的加持，拉长的销售旺季将助力冬装板块领跑行业，叠加2020Q1各品牌在疫情影响下的低基数，2021Q1产品销售有望显著增长。

再次，华安证券研究所统计数据显示，厨房大电预售热度高涨，仅三天时间西门子预售额已占去年总额 39%，老板电器完成 24%。厨房小家电中北鼎表现亮眼，已预售2.1亿元，占去年总额36%。生活电器同样取得亮眼成绩，科沃斯预售额达2.2亿元，占去年总额40%，其中地宝T8MAX预售4.9万台，占科沃斯品牌总预售量72%。而艾美特通过进入薇娅直播间实现销量大增。从长期来看，大家电处于地产后周期产业链，在竣工正增长、地产回暖的长期逻辑下持续看好厨电和集成灶板块；而小家电则受益于消费升级和今年以来的疫情销量快速增长，有望在本次双十一中实现超预期表现。最后，结合后疫情时代带来的线上增量以及本次双十一战线拉长、促销力度加大等情况来看，直播电商将充分收益，处于爆发式增长阶段，实现盈利能力与估值的双重提升，戴维斯双击可期。

综上所述，我们认为本次“双十一”加持下，建议重点关注直播电商、网红经济，化妆品、家电以及纺服板块的投资机会。

三、产 业 要 闻

生物医药

农林牧渔

汽车

传媒

参考资料：

20201022-安信证券-双十一补贴空前，直播助推疫后狂欢

20201025-开源证券-行业Q3业绩改善显著，持续关注冷冬晚春、双十一投资机会

20201025-华安证券-极米科技过会，双十一预售靓丽；家居内外销景气持续回升

20201025-国泰君安证券-双十一预售直播电商火爆，推荐MCN相关标的

本报告由九方智投投资顾问董冠辉(登记编号: A0740619120001)撰写