军工作为国家实力的重要体现，在资本市场亦被是重点关注的行业之一。进入2025年，军工产业正来到一个关键的转折点，2027年如期实现建军百年奋斗目标！更远的还有2035年基本实现国防和军队现代化，2050年把人民军队全面建成世界一流军队。今天让我们来一起解密2025年的军工。

我国2024年国防支出预算16655.40亿元，同比增长7.20%，高于5%的GDP增速，占比1.5%。对比美国军费占GDP的比重大于3%，北约成员国中有23个国家比重超过2%，日本将在 2027 年前提高至 2%以上。虽然军费使用效率上我国有优势，但在“百年未有之大变局”及强军目标下，军费依然有较大的提升空间。

近年来绝大多数年份国防支出增速都高于GDP增速，意味着未来的几年内军费增长依然有保障。整体行业保持增长，是我们关注军工行业的必要条件。

整体摸完底，如何挖掘军工行业细分？纵观全球资本市场的历史，企业股价的增长绝大部分源于业绩的增长或者说增长预期，军工行业也不例外。增长幅度越大持续性越强，股价表现越惊艳。能引起军工行业业绩较大变动或者持续性增长核心是所处细分领域未来空间要大。

在军工大的细分领域里，我国的空军数量与美国相比仍有较大差距。战斗机数量不到美国的60%，武装直升机、教练机、特种飞机等机型数量不到美国的20%。而‌2024年我国的GDP总量为18.94万亿美元‌，美国的GDP总量为28.78万亿美元，是美国的65.8%。更何况我们面对的是以美国为首的北约国家。

去年11 月歼 35 官宣，中国进入双隐形战斗机时代，歼 20S 战斗机珠海航展亮相，12月更是神秘的六代价火爆全球，我国空军进入加速放量和升级阶段。‌

此外，空军产业链和C919大飞机高度重合，而国产大飞机未来的空间依然巨大。自从2023年5月28日，国产大飞机C919圆满完成首次商业飞行并正式投入商业运营，目前承运已经突破100万。

据《中国商飞市场预测年报（2022-2041）》预测，未来 20 年我国航空市场将接收 9284 架客机（占全球 21.9%），交付价值达 1.47 万亿美元（占全球 23%）。2022-2041 年中国市场 C919 飞机或将交付 6288 架（占比 67.7%），对应价值量约 7493 亿美元（占比 51%），国产替代空间巨大。

除了空军外，军工机器人和低空经济也是未来领域要关注的焦点。

（1）低空经济

低空经济是新质生产力典型代表，2023年12月，中央经济工作会议提出要打造“低空经济”等若干战略性新兴产业。2024年3月，“低空经济”首次被写入政府工作报告。《中国低空经济发展白皮书（2024）》显示，据测算2023 年我国低空经济规模达到5059.5 亿元，增速 33.8%。据中国民用航空局发布的数据显示，到 2025 年，中国低空经济的市场规模有望达 1.5 万亿元。

低空经济产业链四个核心板块，低空基础设施、低空飞行器制造、低空运营服务和低空飞行保障。

（2）军用机器人

随着AI的发展，战争向智能化、无人化趋势发展。无人机、无人车等作战平台能够自主完成侦察、监视、打击等任务。军用机器人可以简单分为无人飞机和特种机器人。根据TrendForce的预测，2022年至2025年，全球军用无人机市场规模将从165亿美元增长到343亿美元，年复合增速27.6%。特种机器人比较有代表性的就是机器狗。

2025 作为“十四五”最后一年，军工企业收入有望加速。从“十二五”“十三五”各年份国防预算与军工企业的收入变化，后两年占比著高于均值，其中第五年平均支出达到或接近 25%。

不仅后两年行业增速显著高于前几年，企业管理层也是信心十足，2024年军工板块约49家上市公司发布股票回购行动公告，创下十四五以来新高。2025年军工行业值得我们期待。

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