|行业研究|

投资顾问：胡祥辉（登记编号：A0740620080005）

投资顾问助理：杨凡雷（登记编号：A0740123080020）

摘要

山东高密友道化学有限公司一车间发生爆炸事故，正全力组织救援救治。公司聚焦于高效低毒类农药及其专用中间体，致力于农药、医药及相关精细化工中间体产品的连续流技术开发、生产、销售。公司主要产品：包括氯虫苯甲酰胺原药及其中间体、甲氧虫酰肼中间体。氯虫苯甲酰胺原药：产能为11000吨/年，公司是全球产能最大、产业链最全的氯虫苯甲酰胺原药生产企业。K酸：产能为7000吨/年。本次爆炸事件，可能会影响山东地区对农药生产企业的环保检查，可能对当地农药企业进行更加严格的环保检查。对整个农药行业都是一个很重要的利好，有助于农药行业景气度的触底回升。

事件：5月27日11时57分左右，山东高密友道化学有限公司一车间发生爆炸事故，正全力组织救援救治。目前国家应急管理部调派国家综合性消防救援力量、国家安全生产专业救援力量前往增援，协调医疗卫生专家参与伤员救治。当地消防救援队伍已派出55车、232人到场处置。

山东友道化学有限公司成立于2019年8月13日，是山东豪迈集团股份有限公司控股子公司，位于山东省潍坊市高密仁和化工园区，公司聚焦于高效低毒类农药及其专用中间体，致力于农药、医药及相关精细化工中间体产品的连续流技术开发、生产、销售。公司主要产品：包括氯虫苯甲酰胺原药及其中间体、甲氧虫酰肼中间体。氯虫苯甲酰胺原药：产能为11000吨/年，公司是全球产能最大、产业链最全的氯虫苯甲酰胺原药生产企业。K酸：产能为7000吨/年。

氯虫苯甲酰胺全球销售额和占比杀虫剂市场比列

全球农药销售前20名

氯虫苯甲酰胺由美国杜邦公司专利开发，2017年又被富美实公司收购，相关知识产权均被转移到富美实公司。氯虫苯甲酰胺属于双酰胺类杀虫剂，长期领军双酰胺类杀虫剂市场，2022年以19.3亿美元的销售额占据了双酰胺类杀虫剂市场72%的份额。占杀虫剂农药市场10.4%的市场份额。是全球第一大杀虫剂。

氯虫苯甲酰胺的原料为烟酰胺，经过取代、氢化等反应得到CHP（初级中间体），之后经过缩合、酰化等反应得到BPP（高级中间体），最后通过酰胺化反应得到氯虫苯甲酰胺。从生产技术要求而言，BPP较之CHP对供应商的生产技术及生产控制要求更高，BPP作为高级中间体，距离原药氯虫苯甲酰胺仅有一个工艺步骤。因此，从生产工艺的控制及生产技术的开发方面，BPP的要求无疑更高，其附加值也更大。

氯虫苯甲酰胺产业链

氯虫苯甲酰胺行业竞争格局

截至2024年3月，共有22家企业获得氯虫苯甲酰胺原药登记证，其中国外品牌有富美实、印度TAGROS，国内有20家企业。在产能端，有28家企业公布产能建设计划，在产、在建、规划产能合计超16万吨。红太阳首期2000吨/年氯虫苯甲酰胺原药产线于2023年8月底已建成投产，规划2027年达成年产6万吨，产能规模位居全国前列。山东友道化学也拥有较大产能，其氯虫苯甲酰胺原药产能为11000吨/年，是全球产能最大、产业链最全的氯虫苯甲酰胺原药生产企业之一。从产能集中度看，氯虫苯甲酰胺原药产能CR4达50%，行业当前。总产能在5.5万吨左右，规划在建有10万吨左右。

氯虫苯甲酰胺行业竞争格局

氯虫苯甲酰胺需求

分国家来看，巴西氯虫苯甲酰胺以3.86亿美元销售额位列第一，占全球销售额28.28%，中国氯虫苯甲酰胺销售额为1.32亿美元，占比为9.67%，印度紧随其后，销售额为1.24亿美元，占比为9.08%。从作物来看，大豆为氯虫苯甲酰胺主要应用作物，销售额为3.51亿美元，占全球市场销售额比例为25.71%，其次为水稻和棉花，销售额分别为1.34亿美元和0.79亿美元，占比分别为9.82%和5.79%。据相关报道，2024年全球氯虫苯甲酰胺的市场需求量为2.8万吨，预计到2025年将达到3.0万吨。

氯虫苯甲酰胺的需求市场分布和作物分布

据百川盈孚数据，5月27日氯虫苯甲酰胺97%市场均价22.5万元/吨，较2025年初+9.8%、同比-9.1%，处于24.8%的历史分位(2023年6月以来)。目前行业景气度处于景气触底回升状态。本次山东高密友道化学有限公司一车间发生爆炸事故，将影响1.1万行业产能，我们认为对供给端影响近30%左右，供给端的不可抗力，会导致氯虫苯甲酰胺价格有望进入景气上行阶段。按照利尔化学1万吨产能计算，氯虫苯甲酰胺价格每上涨1万元/吨，将后增公司1个亿的净利润。同时本次爆炸事件，可能会影响山东地区对农药生产企业的环保检查，可能对当地农药企业进行更加严格的环保检查。对整个农药行业都是一个很重要的利好，有助于农药行业景气度的触底回升。

氯虫苯甲酰胺价格

参考研报

20250525-国信证券-利民股份（002734）：多个主营产品价格上涨，公司归母净利润大幅改善

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