2024年资本市场发生了很多大事。从年初1月22日国常会稳定市场到4月新“国九条”重磅发布，再到中央政治局会议再提资本市场稳定，一系列政策让2024年的A股表现不俗。其中，市值管理政策被管理层多次强调，作为市值管理的主体中字头央企，2025年是否还能像24年那样充满惊喜？

市值管理政策一年多出台了多次，2024年的三次是重中之重。3月份的“两强两新”甚至对一些不分红的公司实施ST风险。11月15日，证监会对外公布了《上市公司监管指引第10号——市值管理》的正式文件，为全体上市公司进行市值管理提供了正式指引。而12月17日国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，则是专门针对央企的文件，这个文件是我们分析2025年中字头行情的重点。

关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》。《意见》明确了市值管理的目标和方向，强调中央企业要以提升控股上市公司质量为基础，增强核心竞争力；提出六大市值管理工具，包括并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报及股票回购增持，旨在提升控股上市公司的治理水平、市场活力和投资吸引力；引导增加现金分红频次、优化节奏、提高现金分红比例，推动建立常态化股票回购增持机制，规范减持行为，确保投资者获得合理回报。

国务院国资委将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核。考核是“指挥棒”，会提升央企市值管理的执行力。央企的主要手段就是分红和回购。

2023 年，央企共计分红总额 10390 亿元，占全市场总额的46.58%，其次是地方国有企业，分红总额 4497 亿元，占比 20.16%。2024年央企分红额进一步提升，同时2024年中央企业控股的上市公司境内总市值同比增长了17.6%，反馈相当积极。

所以央企+红利是中字头概念关注的重点。

我们以中证国新央企股东回报指数来看下央企+红利的“威力”，该指数由国新投资有限公司定制，主要选取了国务院国资委下属现金分红或回购总额占总市值比率较高的 50 只上市公司证券作为指数样本，以反映央企股东回报主题上市公司证券的整体表现。其实就是央企+红利。

中证国新央企股东回报指数的长期业绩表现稳定。以2016-2024.11.30区间我们可以看到，中证国新央企股东回报指数的年化收益率为 8.25%、最大回撤为 24.13%、收益回撤比为 0.34，而中证800的年化收益率为3.40%。

该数据对比说明了央企红利的优势，尤其是在目前宏观利率持续下行，10年期国债收益率已经在1.7%附近，对长线资金而言，更加提升了央企红利的吸引力。

2025年，中长线投资者可以关注中字头里央企+红利概念，股息率在3-5%之间较好。随着个人养老金制度正式向全国推开以及各种中长期资金的入市，央企红利将会受到更多关注。

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