中泰证券发布研报称，云计算的本质在于计算资源和服务的调配，边缘计算重要性正在凸显。云计算的价值体现在计算资源池的统一调度，能够为下游用户提供灵活、高性能和低成本的计算资源；爆发式的数据处理需求和实时运算需求使得边缘计算越来越重要。AI时代云计算的产业逻辑主要可以概括为供给端云算力普惠化，需求端下游企业需求扩容所带来的整体机会。

从供给端看

1)云服务IaaS+PaaS/MaaS层正在经历规模化降本。一方面云计算大厂和数据中心正在加速扩容(供给扩张)，另一方面云计算底层软硬件和基模突破带来了云服务性能和效率的提升(成本下降)。2)AI+SaaS应用带来软件产品力提升，为下游Software as a Service商业模式打开空间。

从需求端看

1)生成式AI驱动需求不断增长。训练端AI模型常常部署在大规模公有云集群；推理端Post-Train和Test-Time Scaling下推理算力需求扩增，驱动大规模公有云、私有云和混合云部署需求；AI+SaaS服务正成为很多中小企业部署的首选。2)我国政策始终重视云计算。伴随AI部署，政务云和金融云等行业云正加速落地。

建议关注标的

1)云计算软硬件服务提供商：深信服(300454.SZ)、金山办公(688111.SH)、阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、百度集团-SW(09888)、中国联通(600050.SH)、中国电信(601728.SH)、中国移动(600941.SH)、浪潮信息(000977.SZ)、中科曙光(603019.SH)、紫光股份(000938.SZ)；2)AI基础模型厂商：阿里巴巴、科大讯飞(002230.SZ)、商汤-W(00020)。

3)AI应用及SaaS应用厂商：焦点科技(002315.SZ)、彩讯股份(300634.SZ)、万兴科技(300624.SZ)、广联达(002410.SZ)、明源云(00909)；4)IoT及端侧计算厂商：地平线机器人-W(地平线机器人)、中科创达(300496.SZ)。

风险提示

云计算及AI技术落地不及预期、行业竞争加剧、报告信息更新不及时等。