随着稳经济政策落地并实施、国三淘汰国四限行带来需求切换、货运量逐步修复，中信建投认为轻卡行业有望加速恢复。

中信建投同时表示，看好供给与需求双变驱动轻卡行业景气度提升，头部企业销量利润加速修复，推荐行业龙头江铃汽车，建议关注江淮汽车。

以下为其最新观点：

9月轻卡销量12.99万辆，环比增速由负转正。

9月轻卡整车加底盘共销售12.99万辆，同比下降18.75%，环比增长1.89%。今年九月轻卡销量虽未能有往年“金九”表现亮眼，但是9月轻卡行业销量环比增速由负转正，结束了连续3个月的下滑。2022年初轻卡开局亮眼，1月、2月销量分别处于近十年第二、第三水平，但此后轻卡市场开始调整，1-9月累计销量122.69万辆，同比下降24.10%。9月作为新规过渡期结束后的第一个月份，轻卡销量环比增速由负转正，7-8月环比增速分别为-12.17%、-1.92%。

1-9月CR5同比+1.31pct，9月CR5环比+2.37pct。

9月轻卡行业CR5、CR7分别为60.08%、72.39%，同比分别-1.48pct、-2.22pct，环比分别+2.37pct、+3.30pct。福田、东风、江淮、江铃9月市占率分别为18.41%、8.87%、8.51%、8.01%，同比分别-1.15、-2.23、-0.79、-0.84pct，环比分别-2.02、+0.26、-0.33、+1.36pct。行业1-9月累计CR5、CR7分别为62.20%、74.89%，同比分别+1.31pct、+0.58pct。行业治超新规落地后，轻卡市场合规门槛进一步提高，市场份额有望持续向龙头集中。

供给侧规范叠加需求侧回暖，轻卡销量有望迎来修复。

从供给端看，蓝牌新规是轻卡治超的关键一环，新规已于2022年9月1日已正式执行。蓝牌新规对轻卡的总重、排量、货箱尺寸等方面制定明确要求，有望在供给端推动产品结构优化，促进合规蓝牌轻卡放量。从需求上看，多地国四限行开启替换需求、国五库存清理完成、国六需求逐渐回升。同时，疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展，快递物流中长期需求持续提升。受疫情反复影响，2022年8月，我国公路货运量修复至32.86亿吨，同比下降4.54%。同年10月，国务院印发深化“放管服”改革方案，有助于物流行业提升货物运输效率，降低综合运输成本，预计将加速物流恢复。随着稳经济政策落地并实施、国三淘汰国四限行带来需求切换、货运量逐步修复，我们认为行业有望加速恢复。

投资建议：看好供给与需求双变驱动轻卡行业景气度提升，头部企业销量利润加速修复，推荐行业龙头江铃汽车，建议关注江淮汽车。

宏观经济发展不及预期；轻卡行业销量不及预期；轻卡治超的政策效用不及预期；消费者对合规轻卡购买情绪的不确定风险；原材料价格上涨高于预期；各地运费价格低于预期；国内疫情反弹对物流行业的冲击风险等。

（来源：中信建投）