东吴证券发布研报称，7月，重卡产量8.1万辆，同环比分别为 +58.4%/-17.4%；重卡批发销量8.5万辆，同环比分别为+45.6%/-13.3%，预计25年8月重卡批发销量8.2万辆左右，同比增长31%。7月重卡出口销量2.7万辆，同环比分别为+25.4%/-7.5%。7月新能源重卡销量1.67万辆，同环比分别+152%/-7.6%，新能源渗透率25.8%，同环比分别+11.6/-0.1pct。7月天然气重卡销量1.4万辆，同环比分别-21.7%/+4.0%，天然气重卡渗透率21.8%，同环比分别-16.7/-2.3pct。

东吴证券主要观点如下：

7月销量：产批零符合预期，出口超预期

行业总量：7月产批零符合预期，出口超预期。1)产量：7月重卡产量8.1万辆，同环比分别为 +58.4%/-17.4%；2)批发：7月重卡批发销量8.5万辆，同环比分别为+45.6%/-13.3%；3)上险：7月重卡终端销量6.4万辆，同环比分别+38.3%/-7.2%；4)出口：7月重卡出口销量2.7万辆，同环比分别为+25.4%/-7.5%；5)库存：7月重卡企业库存-0.40万辆，渠道库存-0.64万辆。根据东吴证券测算，当前行业总库存13.3万辆，库存处于合理水平。

行业结构：新能源重卡环比下降，天然气重卡持续下滑。7月新能源重卡销量1.67万辆，同环比分别+152%/-7.6%，新能源渗透率25.8%，同环比分别+11.6/-0.1pct。7月天然气重卡销量1.4万辆，同环比分别-21.7%/+4.0%，天然气重卡渗透率21.8%，同环比分别-16.7/-2.3pct，7月平均油气价差2.1元，环比6月+0.3元。

7月格局：东风/福田内销份额同环比回升，重汽/福田出口份额同环比回升

整车格局：1)终端：2025年7月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田终端销量市占率分别 21.3%/21.8%/15.9%/10.3%/13.8% ，较24年全年分别-2.4/+1.1/-1.9/+0.01/+3.5pct，环比6 月分别+1.5/+0.8/-1.0/-0.8/+0.4pct。

2)出口：2025年7月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田出口市占率分别15.9%/9.9%/46.9%/13.6%/8.6%，较24年全年分别-3.3/+0.9/+6.0/-8.0/+4.6pct，环比6月分别-1.3/-3.4/+4.2/-1.8/+1.2pct。

7月格局：潍柴份额同环比下降，下降至第二

发动机格局：潍柴份额环比下降，下降至第二。1)整体：7月潍柴/康明斯/锡柴/重汽/玉柴市占率分别16.8%/17.8%/15.6%/8.9%/13.7%，较24年全年分别-10.7/-0.8/-0.5/+1.7/+0.2pct，环比6月分别-1.1/+0.5/+0.5/-0.3/-0.2pct；2)潍柴：7月潍柴终端配套量1.1万，同环比分别21.7%/-13.0%。

分车企来看，7月潍柴在陕重汽/重汽/解放中配套率分别52.6%/42.4%/17.0%，环比6月分别+2.8/-1.6/+1.2pct，较24年全年分别-17.7/-14.1/-5.9pct。分燃料类型来看，7月潍柴柴油/天然气发动机市占率分别11.7%/49.2%，较24年全年分别-5.6/-10.2pct，环比6月分别 -3.8/+0.2pct。

投资建议

看好国四政策刺激下全年板块行情。推荐中国重汽(000951.SZ,03808)+潍柴动力(000338.SZ)，重视一汽解放(000800.SZ)+福田汽车(600166.SH)业绩改善弹性。

风险提示

国内重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。