【摘要】

今年以来电网招标保持较高景气度，主要企业收入、盈利能力同比显著提升，2024-2025年将迎来电网设备交付高峰。随着“大基地”建设的稳步推动，面向“十五五”的电网投资计划有望陆续出炉。

行业事件：2023年1-11月全国电源工程投资完成额7713亿元，同比+40%；全国电网工程投资完成额4458亿元，同比+6%。2023年11月电源工程投资完成额1092亿元，同比+19%；电网工程投资完成额727亿元，同比+4%。

点评：输变电项目第六批中标结果已公示，总体中标金额86.95亿元，环比第五批减少7.47%。2023年输变电设备项目招标累计公示金额达到676.92亿元，相比去年全年输变电金额已增长34.40%，电网建设加速明显。

高压工程的建设周期较长，虽然投资额巨大，但不会全部在当年落地，通常需要18个月到两年。

本轮特高压周期源自新能源渗透率的爆发

随着新能源项目完工数量的增加，并网需求持续爆发，对电网构成了较大压力。现实中很多配电网络已经不能承受过多的分布式新能源产生的电力，有时电量还必须反哺回主网，这种情况在历史上是罕见的。

为了新能源基地的发展，需要与配套的特高压项目同步进行规划，因为一旦新能源建成而通道未建，就无法将电输送出去，这对电网运营是个巨大的挑战。

特高压建设的核心逻辑在于电网的稳定性，近些年，电源工程完成度一直优于电网工程，接下来的消纳压力十分严峻，电网侧的投资有望加速，相关公司的订单情况值得关注。

行业数据概述

根据国家电网微信公众号消息，12月16日，福州至厦门1000千伏特高压交流工程正式投运，该工程新建变电站1座、扩建2座，新增变电容量600万千伏安，促进福建电网大规模消纳风电、光伏等清洁能源。

目前，国家电网已累计建成“19交16直”共35项特高压工程，在运、在建特高压工程线路里程约5.6万公里。我们认为，在新型电力系统建设的背景下，为了服务好沙漠、戈壁、荒漠大型风电光伏基地建设，支撑和促进大型电源基地集约化开发、远距离外送，特高压建设有望持续推进。

结合前述输变电项目第六批中标结果来看，本次分品种中标信息如下：

1）变压器：总中标17.16亿元，去年同批20.74亿元，同比-17.3%，该设备2023输变电招标累计153.98亿元，同比增长28.0%。该批次中，特变电工中标3.68亿元（占比21.4%），中国西电中标2.30亿元（占比13.4%），保变电气中标0.69亿元（占比4.0%）。

2）组合电器：总中标27.12亿元，去年同批19.95亿元，同比+35.9%，该设备2023输变电招标累计167.79亿元，同比增长52.6%。该批次中，中国西电中标5.33亿元（占比19.7%），平高电气中标5.07亿元（占比18.7%），思源电气中标3.85亿元（占比14.2%）。

分电压等级来看，750kV共中标11台：其中中国西电获得10台，中标金额为2.19亿元，占比89%，平高电气获得1台，中标金额为0.27亿元，占比11%；500kV共中标106台，平高电气获得24台（占比22.6%），共计1.97亿元。

3）避雷器：总中标1.31亿元，去年同批0.49亿元，同比+167.3%，该设备2023输变电招标累计8.15亿元，同比增长124.5%。该批次中，平高电气获得最大份额0.17亿元（占比13.24%）。

4）继电保护系统：总中标3.87亿元，去年同批5.94亿元，同比-34.8%，该设备2023输变电招标累计51.71亿元，同比增长34.2%。该批次中，国电南瑞中标0.92亿元（占比23.89%），四方中标0.40亿元（占比10.22%），许继电气中标0.39亿元（占比10.27%）。

海外方面：多国周期共振

根据国家电网微信公众号，巴西当地时间12月15日上午，国网独立参与巴西第三回±800千伏特高压直流输电项目特许经营权竞标，并成功中标项目30年特许经营权。该项目包括新建1468公里±800千伏特高压直流输电线路、两端换流站和调相机以及相关交流配套工程，额定输送容量500万千瓦，计划于2029年投运。

沙特在考虑在本国建设两条柔性直流输电线，容量为3G瓦和4G瓦，国网已投标，待进一步消息确认。此外，还有与约旦的背靠背联网工程和印尼的两个100兆瓦背靠背项目，这几个项目的进度不一，但沙特的柔性直流项目进度更靠前，印尼其次。亚美尼亚也在考虑与诺基亚的联网项目。

小结

今年以来电力市场与现货交易政策频出，用户侧调节能力有望逐步打开，催生包括虚拟电厂、需求侧响应在内的用户侧投资机会。2024年有望启动特高压柔性直流项目招标，换流阀价值量有望大幅提升；”十四五“电力规划中期调规有望在近期落地，夯实特高压和主网建设持续性。

在海外电网建设持续推进的背景下，电力设备海外需求有望进一步释放。

产业链各方向标的梳理如下：

①输电领域：国电南瑞、平高电气、中国西电、许继电气、思源电气等；

②配用电领域：炬华科技、东方电子、四方股份、威胜信息、积成电子等；

③分接开关内资龙头：华明装备；

④特高压直流侧：国电南瑞、中国西电、许继电气等；

⑤特高压交流侧：平高电气、中国西电等。

参考资料：

20231225-国信证券-风电电网产业链周评：特高压前期工作快速推进，头部风电设备企业斩获海外订单

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