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近日，携程接到国家市场监管总局通知，依法对携程涉嫌垄断行为进行立案调查。2024年，以GMV计算，携程、同程、美团、飞猪在OTA领域的市占率分别为56%、15%、13%、8%。携程在机票，酒店预订领域的垄断地位。携程反垄断调查，可能是清除消费领域不合理限制的其中一步。当前国内内需尤其线下实体经营较为低迷，大型互联网平台具备流量垄断、供应链等显著优势，对实体经营挤出明显。此前监管部门调查淘宝闪购加大补贴等，可能为类似目的。

酒店、旅游有望显著受益。OTA平台核心利润来自酒店佣金，此次针对OTA龙头的调查，有望减缓OTA针对酒店的多种隐形收费。此外若部分缓解OTA行业一家独大的局面，多家制衡下OTA行业佣金率也有望下滑。较为依赖OTA平台销售的酒店、旅游等出行板块将实现费用率下滑。

众信旅游发布2026春节出游趋势报告，四大趋势勾勒新春旅行新图景。出游人数大幅增长。从众信旅游集团后台数据来看，当前长线出境游目的地产品预订已接近尾声，出游人数较去年同期增长60%，产品丰富度较去年同期增长50%，短线目的地增长更为强劲，出游人数较去年同期增幅达160%，产品丰富度提升60%。国内游市场表现也十分亮眼，出游人数较去年同期激增300%。此外，20人以内小团组成为游客出游首选，占总产品预定量的50%，其中东南亚6人小团因灵活私密的优势主导当地春节市场。

公司深耕出境游二十余年，已成为国内领先的大型旅游集团。公司处于出境游产业链中游，主要增长逻辑为行业增长及公司处于行业领先地位。出境游产业链包括上游资源供应商、中游旅行社、在线旅游平台及下游消费者，公司处于产业链中游，为出境游旅行社行业领先企业。该行业核心竞争要素包括人、钱、产品及供应链。我国旅行社数量众多，目前我国大部分旅行社企业经营规模小、净利润不高，属于微利企业，不具备一定的规模和实力。旅行社行业规模及利润、从业人员非常规周期期间均有萎缩，后有所恢复。

公司作为出境团游领先企业，业务持续恢复，布局不断丰富。1）骨干团队及供应链始终保留，疫后恢复较快。2）收款政策调整，在手现金相对充足。3）产品及品牌价值优秀，供应链及资源整合能力强。4）线上线下全渠道布局，线上批发业务建立分销平台，零售业务发展电商直播；线下率先通过直营门店提升品牌效应，后开设加盟店，未来通过加盟拓展零售业务，并大幅提升零售门店的外采比例，远景零售会成为公司独立且规模较大板块。5）此外，积极布局符合趋势的定制游和入境游。6）探索旅游智能化发展。

公司管理层经验丰富，背景深厚。1）公司管理层及核心团队组建超过20年，团队成员深耕行业多年且均为股东。公司董事长冯滨参与行业超40年，有丰富的从业经验和管理经验，能够洞悉市场变化、把握行业发展动向。2）公司高管背景丰富。公司董事付必鹏兼任飞猪平台用户及平台业务中心总经理，进一步增强了众信和飞猪的协同效应，起到了业务互补的作用。

阿里入股，提升公司平台化运营能力。1）2020年9月，众信旅游集团董事长冯滨向阿里受让占公司股份总数约5%的股份。双方在业务协同上取长补短，众信予以阿里平台分销、采购价格、结算、优先供应、独家代理等各方面政策的支持，而阿里在大数据技术、系统、支付方面给予众信支持。双方也将一同探索和推进 旅游线下新零售”商业模式。2）2020年11月，众信与阿里旅行投资有限公司成立合资公司阿信网络科技有限公司，经营范围包括信息系统集成服务、票务代理服务、旅客票务代理等业务。2021年11月，阿信网络新增对外投资杭州阿信乐游旅行社有限公司，经营范围包括旅游业务、组织文化艺术交流活动、会议及展览服务、摄像及视频制作服务、票务代理服务等。3）2021年12月，阿里再次通过股份转让成为众信旅游第二大股东，当前持股10.2%，加深与阿里网络之间的战略合作。

公司处于出境游产业链中游，为出境游旅行社行业领先企业。根据全国主要旅行社2019年出境游收入排名，第一为众信旅游、第二中旅集团、第三首旅集团。

公司紧跟科技步伐，推出服务零售业务的“U护航”旅游零售全周期服务方案、AI智能化模型应用，并推出全球首个南极主题VR（虚拟现实）探索体验特展，积极推动文旅行业数字化发展。1）U护航是面向旅游零售的创业者全新推出的全周期服务方案，是旅游零售加盟门店服务的全面升级。为公司联合行业内外生态伙伴，向加盟门店提供品牌、产品、数智、营销、运营、金融”六大护航力保障，超过75项护航计划。2）在渠道分销平台“优游有米”中加入智能助手 YOYO，用以全面且精准的为加盟门店提供销售技巧、发票管理、签证资料知识、系统操作手册、旅游法规、品牌介绍等内容的解答。3）借助U2GO文旅数字平台，与央博数字平台合作，推出全球首个南极主题 身临极境➔南极起航”沉浸式VR体验展。

众信旅游的来鼓AI可定制化旅游方案：

1. 实现7x24小时全天候客户承接

2. 有效销售线索提升超50%

3. AI智能客服承接超90%的简单重复咨询

4. 数据驱动运营闭环形成

参考研报

20250725-国盛证券-众信旅游-002707-处于出境团游行业领先地位，业务持续恢复，布局不断丰富