华金证券发布研报称，国家新闻出版署5月21日公布的审批信息，本月共有130款国产网络游戏获得版号，14款进口网络游戏获批，合计发放版号144个，打破了3月份129款的纪录，刷新近两年单月版号发放记录。多款优质储备游戏预计陆续上线，建议关注优质内容和潜在爆款相关投资机会。25Q1中国游戏市场规模857.04亿元(同比+17.99%);25Q1客户端游戏市场同比增长6.85%，开年游戏产业稳健增长，建议关注多端互通次新品和优质长青游戏对内容端的催化。

华金证券主要观点如下：

5月游戏版号发放再创新高

国产网游：其中54款申报类别为移动—休闲益智类，6款同时申报移动和客户端类，1款申报移动、客户端、游戏机(PS5)游戏三个类别，其余为移动游戏。

上市公司产品：世纪华通《龙之谷：重制》、完美世界《异环》、恺英网络《神奇冒险团》等。进口网游：上市公司产品：网易《命运：群星》、创梦天地《冲冲奇兵》、金山世游《猫咪和汤：魔法与美食》、恺英网络《境界：魂之激斗》《仙境传说之约定好的冒险》等。

游戏审批变更：腾讯《元梦之星》增加了客户端版本;《暗黑破坏神2》增加了客户端版本;《暗黑破坏神2：重制版》已获得版号，国服即将上线。年初至今，单月过审的国产网络游戏稳定高于110款，并在3月和5月先后创下纪录。版号发放稳中有增，凸显政策端日渐宽松，优质内容陆续获批，产业发展稳中向好。

25Q1中国游戏产业规模实现增长，多端互通游戏带来增量

据伽马数据《2025年1—3月中国游戏产业月度报告》，25Q1中国游戏市场规模857.04亿元(同比+17.99%);25Q1客户端游戏市场同比增长6.85%，环比增长3.62%，增量来自多款双端互通次新品。移动游戏：25Q1中国移动游戏市场实际销售收入636.26亿元(同比+20.29%)，多款经典游戏通过运营活动等方式实现长线发展，如腾讯《王者荣耀》《穿越火线-枪战王者》季度流水均创历史新高。开年游戏产业稳健增长，建议关注多端互通次新品和优质长青游戏对内容端的催化。

近期上市公司精品内容值得关注

世纪华通旗下盛趣游戏《云海之下》(5月20日公测并于上线24h内登顶免费榜);恺英网络《MUImmortal》(5月20日上线欧美服并登顶多国免费榜);腾讯《胜利女神：新的希望》(5月22日开服);电魂网络《野蛮人大作战2》(5月28日上线);吉比特雷霆游戏《仗剑传说》(5月29日上线)。建议关注近期新品潜在爆款。

风险提示：政策不确定性、宏观环境波动风险、游戏流水不及预期等。