10月初以来特朗普赢面持续扩大，目前摇摆州民调已全部翻红。受益于拜登政府救灾不利、《拯救法案》舆论引导等事件影响，10月初以来特朗普赢面持续扩大。美东时间10月26日，平均民调出现翻红，两者差距从10月4日的哈里斯领先2.2个百分点一路调整至26日的特朗普反超并领先0.1个百分点，其中七大摇摆州民调已提前在10月第三周提前全部翻红。

10月4日起博彩网站已转向押注特朗普获胜。博彩网站已倾向于押注“特朗普当选+共和党横扫国会”，截至10月26日，后者的押注比例已从10月初的29%提升至目前的46%，远超此前市场倾向的“哈里斯获胜+坡脚政府”情形的21%。

情景一：“特朗普当选+共和党横扫国会”（押注比例达46%）。特朗普更易于推进其政策主张，包括对内减税、对外加关税等。特朗普将对内大规模减税、对外增加关税、宽财政、宽货币等政策顺利推动下，预期美国经济将得以提振，但同时通胀二次反弹至高位的风险也将加大。产业方面，特朗普支持私营部门主导创新，并助力增加石油等传统能源、扩大新房建设以对冲通胀，同时主张重振汽车与国防工业，助力加密货币、AI、航天等新兴产业发展，进一步巩固美国科技等相关行业的发展趋势与估值逻辑。地缘方面，奉行“美国至上”的特朗普或将重新评估并变革当前拜登政府的全球战略布局。

情景二：“哈里斯获胜+坡脚政府（共和党赢得参议院，民主党赢得众议院）”（押注比例达21%）。该情形意味着哈里斯获胜且共和党赢得参议院，民主党赢得众议院，与当前情形有所类似（民主党拜登任职+民主党把控参议院+共和党把控众议院）。众议院掌管费用支出，如军事、经济方面的支出，而相较于参议院，众议院行事更加偏激。若后续国会仍为“跛脚政府”，各项法案出台将受到较大阻碍。

情景三：“特朗普获胜+坡脚政府（共和党赢得参议院，民主党赢得众议院）”（押注比例达15%）。特朗普获胜且共和党赢得参议院，民主党赢得众议院，类似2018年时的政治僵局，当时其财政政策推进受阻，转而致力于通过行政手段推出贸易政策。

情景四：“哈里斯当选+民主党横扫国会”（押注比例达13%）。该情形意味着哈里斯获胜且民主党同时控制参众两院，不管从大选民调数据还是国会选举民调数据来看，目前该情形实现概率最低。

历次大选，选举人票数较多的摇摆州都是两党候选人必争之地。宾夕法尼亚州，是摇摆州中选举人票数最多的。

目前，特朗普在关键摇摆州均具有一定领先优势。截至10月22日，RCP民调数据显示，特朗普在7个关键摇摆州都处于领先位臵，尤其是前面提到的选举人票数最多的宾夕法尼亚州也处于一定的占优位臵。

美国众议院共435个席位，每2年需要全部改选，获得218个席位的党派将掌控众议院；参议院共100个席位，每2年改选其中的三分之一，获得50个席位及以上的党派将掌控参议院。

截至10月20日，RCP民调数据显示，在众议院方面，共和党领先的席位有207个、民主党有196个，也就是说共和党再获得11个席位即可继续掌控众议院。在参议院方面，共和党领先的席位有51个、民主党仅44个，也就是说不排除共和党将从民主党手中争得参议院。

特朗普与哈里斯政策对比。目前两党纲领内容核心集中在制造业、通胀、税收、贸易、移民、安全、环境以及社会保障等领域，但在具体领域中存在较大分歧。

在制造业政策领域，两党是具有共识的，均强调将关键产业链带回国内，重塑美国制造业超级大国。

在基建政策领域，两党也是具有共识的，均强调大力发展基础设施建设。特朗普曾在上一任期提出过1.5-2.0万亿美元规模的大基建计划，主要用于修复美国的基础设施，包括道路、桥梁、机场、海港和水系统。由于民主党的反对，最后不了了之。特朗普当选，有较大概率继续推行大基建计划。

在税收政策领域，特朗普主张继续开展大规模减税措施。哈里斯则主张对企业和富人加税，对中低收入群体减税。

在移民政策领域，两党也存在分歧。特朗普极为严厉，哈里斯则较为柔和。近年来，美国人口增长的主要贡献来自移民。据CBO估计，2022-2023年美国的净移民人数260，330,330万人，2023年330万人，2010年至2019年期间平均每年仅90万人。人口增速来看，2020-2024年期间，净移民增长贡献了近90%的人口增长。

在人工智能政策领域，两党存在一定分歧。特朗普主张推动人工智能的发展以及宽松的监管。哈里斯虽然也支持人工智能的发展，但延续拜登政府对于人工智能的强监管。

在虚拟货币政策领域，特朗普积极支持比特币和加密货币的发展。而哈里斯同样鼓励加密货币发展，但更加注重监管。

在能源领域，特朗普注重传统能源，哈里斯延续拜登的新能源政策。

财政赤字方面，据测算，特普朗团队的税收和支出提案，一方面，将在未来10年增加美国基本赤字5.8万亿美元；如果考虑经济反馈的动态效应，则最终赤字将增加4.1万亿美元。哈里斯团队的税收和支出提案，相对基准来说，一方面，将在未来10年增加美国基本赤字1.2万亿美元；如果考虑经济反馈的动态效应，则最终赤字将增加2.0万亿美元，仅是特朗普团队的一半左右。

贸易政策，特朗普向全球加征10%关税，并向有一定概率会对中国商品进一步加征关税。不过，考虑到对美国经济和通胀的影响，结果可能对美国冲击也会较大。哈里斯将延续此前拜登政策。

无论特朗普当选与否，中长期决定我国资本市场方向还是中国内部经济状况，外部因素只是短期影响。

短期影响：特朗普胜选概率目前略高，如果特朗普当选将对目前市场产生一定影响。对此，市场可能会在四个方面面临较小阻力。

1）全面加征关税，可能加剧贸易摩擦。防御行业：内需加码、公用事业（燃气与供暖）、电力、电信；

2）延续美联储降息政策（科技成长与自主可控）

3）美国增加国防开支（军工）

4）回归传统能源，或取消现行电动车补贴。

取消最惠国待遇带来税率提升较多的商品是消费品且尤其是纺织品、服装、家具、箱包等劳动密集型产品，关税提升较少的是医疗、橡胶、肥料和农矿产品。

中美依赖程度较高的劳动密集型产业的抢出口可能最快。

依靠第三国的间接贸易规避关税仍存风险，中企有望进一步出海，降低关税对企业盈利的负面影响。中国60%+全球10%”的关税加征带来美国PCE价格指数抬升约1.2%。

参考资料：

20241024-海通证券-如果特朗普当选：多大影响？

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